СЕГОДНЯ

Президиум правительства РФ сегодня рассмотрит поправки в бюджет-2009

Поправки в бюджет на 2009 г. и на плановый период 2010-2011 гг. предусматривают увеличение расходов федерального бюджета на 2009 г. на 153 млрд руб., или на 0.4% ВВП, до 9 845 млрд руб. (24.2% ВВП). Рост расходов обеспечивается за счет аналогичного увеличения объема дефицита федерального бюджета, который в соответствии с поправками составит 3 131 млрд руб., или 7.7% ВВП против планировавшихся 2 978 млрд руб. или 7.4% ВВП. По информации Интерфакс, изменение общей суммы расходов связано с учетом планируемых средств по докапитализации банковского сектора посредством обмена ОФЗ в сумме до 150 млрд руб. на привилегированные акции банков.

ВЧЕРА

ЦБ ужесточает правила по начислению резервов по вложениям в ЗПИФ и передачу кредитов коллекторским агентствам

Вчера, в вестнике Банка России было опубликовано письмо «Об особенностях оценки рисков банков в отношении вложений в паи закрытых паевых инвестиционных фондов» в котором территориальным управлениям объясняется, как расценивать схемы обмена банками плохих долгов на паи кредитных ПИФов. Согласно документу, резервы по паям должны начисляться в таком же размере, в каком они начислялись бы по переданным кредитам. Таким образом, ЦБ перекрывает одну из схем по уменьшению начислений резервов, которые, по информации газеты Коммерсант, в последнее время получают все большее распространение. Принцип сохранения резервов на балансе банка в полном объеме ЦБ будет применять и в случаях передачи плохих долгов коллекторам на условиях отсрочки платежа, замены плохих долгов на векселя или облигации, продажи кредитов аффилированным структурам.

Решение ЦБ приведет к некоторому ограничению кредитной активности банков, но в целом подстегнет надежность банковской системы. Мы приветствуем решение регулятора постепенно ужесточать правила регулирования банков и перекрыть некоторые схемы, на которые ЦБ с начала года «закрывал глаза» на фоне проблем, как с ликвидностью, так и с плохими долгами. Угроза увеличения плохих долгов не сошла на нет, поэтому новые меры ЦБ по доначислению резервов затронут в первую очередь банки, не обладающие достаточным запасом прочности по капиталу первого уровня.

Заявления Игнатьева

На совещании у президента по экономическим вопросам в среду глава ЦБ С.Игнатьев заявил, что, в ближайшее время процентные ставки, скорее всего, продолжат свое снижение. Этому будет способствовать замедление инфляции. Глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев считает, что инфляция в этом году будет существенно меньше официального прогноза в 11.6–12.0%.

Мы пока не видим причин для существенного снижения инфляции и наш прогноз по итогам года составляет 12%, что позволит ЦБ снизить ставки не более чем на 0.25–0.5 п.п. до конца года.

Удачные аукционы ОФЗ

Аукционы ОФЗ вчера прошли на фоне высокого спроса, что позволило Минфину разместить бумаги общим объемом 27.1 млрд руб. по номиналу из предложенных 30 млрд руб. Спрос превысил предложения в 2.2 раза, что на наш взгляд в значительной степени было за счет участия крупнейших банков. Средневзвешенная доходность ОФЗ 25068 на аукционе составила 11.99% годовых, что на 8 б.п. ниже уровня закрытия днем ранее. Средневзвешенная доходность ОФЗ 25066 на аукционе составила 10.73% годовых, что на 5 б.п. ниже уровня предыдущего дня.

Внешний рынок

Согласно отчету ФРС о состоянии экономики США (бежевая книга), 11 из 12 банков Федеральной резервной системы сообщили, что экономика США стабилизируется или демонстрирует признаки улучшения в июле и августе. Лишь в Сент-Луисе упоминается замедление спада. Тем не менее, все районы докладывают о стабилизации розничных продаж. В автомобильной и смежных с ней отраслях, во всех регионах основной причина подъема в отчете упоминается федеральная программа по стимулированию замены старых машин. В целом обзор свидетельствует о стабилизации с незначительным улучшением на фоне правительственных стимулов экономики.

Вчера также прошел аукцион по доразмещению UST10 на $20 млрд. Как и на аукционе, днем ранее, спрос был высоким (2.77 bid/cover). Таким образом, доходность по цене отсечения оказалась на 1 б.п. ниже рынка. По итогам дня доходность UST10 вчера составила 3.49% годовых.