Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[10.08.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Новости, комментарии и идеи

Профицит торгового баланса РФ в июне вырос на 2% до 9 млрд. долл. Экспорт увеличился на 7.9% до 24.5 млрд. долл., импорт – на 11.6% до 15.5 млрд. долл. Положительное сальдо внешней торговли за январь-июнь составило 43.6 млрд. долл. против 101.1 млрд. долл. годом ранее (Источник: Интерфакс).

Fitch подтвердило рейтинг ЛОКО-Банка на уровне «B» с «Негативным» прогнозом. Агентство отмечает, что плотный график долговых выплат несколько уменьшает финансовую гибкость банка и повышает давление на его ликвидность. Fitch обеспокоено быстрым ростом банка в докризисный период, а также высокой долей валютного кредитования и рискованных секторов (строительство, недвижимость) в кредитном портфеле. В то же время агентство считает, что банк сейчас в состоянии поддерживать ликвидность, качество активов и показатели капитала в рамках категории «B».

S&P повысило рейтинг Альфа-банка Украина с «SD» до «ССС+» с «Негативным» прогнозом. Повышение рейтинга обусловлено тем, что банк успешно завершил обмен 3-х выпусков евробондов суммарно на 1 млрд. долл. Негативный прогноз связан с опасениями агентства по поводу общей ситуации в экономике Украины, а также уязвимости качества активов, ресурсной базы и ликвидности банка.

Северсталь и ГАЗ договорились о реструктуризации долгов автозавода. По итогам разбирательства в вологодском Арбитраже, стороны подписали мировое соглашение, согласно которому горьковский завод погасит оставшуюся часть долга Северстали в рассрочку. При этом Северсталь продолжает поставки ГАЗу (Источник: Коммерсантъ).

Рынок еврооблигаций

ХОРОШАЯ СТАТИСТИКА ПОДСТЕГНУЛА РЫНКИ

Центральной новостью пятницы стала публикаций отчета по рынку труда США: по «всем фронтам» данные оказались заметно лучше, чем ожидалось. Кстати, одновременно глава NBER (Национальное бюро экономических исследований) Джеффри Франкель сказал, что рецессия в США, возможно, закончилась еще в июле. Следствием этих событий стал взлет американского рынка акций (Dow Jones +1.23%), сопровождавшийся вполне логичным снижением котировок US Treasuries: по итогам дня, доходность 10-летних нот сложилась на уровне 3.85% (+10бп).

Кстати, несколько необычно для последнего времени, что на фоне хорошей статистики из США укрепился доллар. С другой стороны, если исходить из того, что в случае оживления экономики ФРС действительно пойдет на ужесточение монетарной политики, все встает на свои места. Напомним, что на этой неделе состоится очередное заседание Комиета по открытым рынкам (12 августа).

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets в пятницу существенно не изменились, что не удивительно: с одной стороны, высокий «аппетит к риску», с другой - дешевеющие commodities и растущие базовые ставки. В целом же, за счет движения американского рынка спрэд EMBI+ сузился до 337бп (-11бп). Цена выпуска RUSSIA30 (YTM 7.29%) осталась на уровне 101 ¼, спрэд к UST уменьшился до 344бп (-7бп). В корпоративном сегменте торговая активность была довольно низкой, мы не отметили значительных ценовых движений.

Рынок рублевых облигаций

ЦЕНТРОБАНК СНОВА СНИЖАЕТ КЛЮЧЕВЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Помимо снижения Центробанком ключевых процентных ставок ничего интересного в пятницу не произошло. Регулятор снизил ставку рефинансирования на 25бп до 10.75%. В аналогичной пропорции были снижены и прочие ключевые процентные ставки. В заявлении сказано, что, несмотря на предпринятое ранее снижение ставок кредитная активность банков остается слабой, а ставки для конечных заемщиков – высокими, что сдерживает восстановление экономики. ЦБ по-прежнему ожидает замедления инфляции в текущем году, однако, учитывая некоторое ее ускорение в июле, обещает в будущем снижать ставки более осторожно. В свою очередь, мы не ожидали, что Центробанк предпримет очередное снижение процентных ставок, как минимум, до конца лета. Связывали мы это также с наметившейся тенденцией к ускорению инфляционных процессов в стране на фоне: некоторого оживления в экономике, роста цен на commodities и протекционистских мер правительства. Однако регулятор «зашел» несколько с другого конца, решив снизить ставки, но в два раза меньше, чем в прошлые месяцы. Впрочем, сути это не меняет: мы по-прежнему думаем, что фаза смягчения монетарной политики подходит к концу.

Днем стоимость бивалютной корзины доходила до 38 рублей (+55 копеек к закрытию четверга). Однако с выходом американской статистики, сопровождавшимся скачком цен на нефть, рубль укрепился против корзины валют до 37.60 рублей. Кстати, в пятницу аналитики банка Nomura опубликовали отчет, где назвали рубль несколько недооцененным.

Долговой рынок по-прежнему находится в очень хорошей форме. Хотя торговая активность в последний день недели была довольно низкой, котировки большинства облигаций двигались наверх: например, РСХБ-7 (YTP 11.32%), Москва-59 (YTM 10.03%), ВТБ-6 (YTM 12.34%), МосОбласть-6 (YTM 15.44%) прибавили в цене порядка 20-40бп. Вместе с тем, мы отмечаем, что постепенно растет количество «оферов» - не исключено, что в ближайшее время долговой рынок вступит в фазу «консолидации».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: