Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[10.08.2006] Промсвязьбанк

Базовые активы В среду участники рынка казначейских облигаций США предпочитали фиксировать прибыль «на факте» решения ФРС оставить без изменения учетную ставку и нейтрального комментария по поводу дальнейшей политики. В результате доходность UST-10 вырастала с 4,93% до 4,96%. Дополнительным стимулом к продажам был аукцион по размещению 10-летних бумаг на $13 млрд. По его итогам максимальный уровень доходности был зафиксирован на отметке 4,93%, спрос превысил предложение в 2,23 раза. Рынок воспринял результаты спокойно, и к утру четверга доходность UST-10 колебалась вблизи 4,94%. Сегодня пройдет еще один аукцион - по 30-летнему выпуску на $10 млрд. Стоит отметить заявление Банка Англии о том, что ставки могут быть еще немного увеличены ради удержания инфляции. Разнонаправленная политика ведущих мировых центральных банков чревата увеличением волатильности долговых инструментов. Рынок российских евробондов был более устойчив. Доходность России-30 незначительно снизилась, благодаря чему ее спрэд в UST-10 сократился до 105 б.п.

Сегодня выходят данные по дефициту торгового баланса США, который ожидается на уровне $64,5 млрд., дефициту госбюджета (консенсус-прогноз – $47,8 млрд.) и количеству заявок на пособие по безработице. Чем хуже будут данные, тем лучше для долгового рынка. В то же время их влияние будет ограничено. Самый главный фактор сейчас – динамика инфляции. Важные для рынка данные на эту тему появятся только через неделю. Сегодня на рынке Treasuries вероятно боковое движение цен. В UST-30 перед аукционом вероятны локальные продажи. Российские бонды могут еще немного подорожать. Доходность России-30 ниже 6% считаем справедливой.

Рынок ОФЗ-ОБР был достаточно пассивен. Обороты хоть и возросли по сравнению со вторником, но так и не дотянули до 1 млрд. рублей. Цены колебались без единой тенденции в узких диапазонах. Ликвидный выпуск ОФЗ 46018 по итогам сессии прибавил 5 б.п., а подешевевшие накануне ОФЗ 46020 отыграли 16 б.п. Ставки overnight для банков первого круга колебались в течение дня в диапазоне 1-2,5%. Сегодня рынок госбумаг едва ли заблещет новыми идеями и, скорее всего, продолжит колебания на текущих уровнях с оглядкой на Америку. При этом считаем, что спрэд ОФЗ 46018 к России-30, составляющий 73 б.п. сохраняет потенциал для движения ниже 70 б.п. Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 3,39-5,59, в 2008-2010 гг. – 4,00-6,31%, 2011-2036 гг. – 6,46-7,87%.

Рынок негосударственных облигаций прошедшим днем продемонстрировал нейтрально-позитивный настрой. Среди лидеров по объему рыночных сделок отметим бумаги Мособласти 6 выпуска, которые частично отыграли достаточно сильное падение накануне и поднялись в цене на 36 б.п. При этом оборот только в «стакане» превысил 200 млн. рублей. Московские выпуски вновь торговались неактивно и закрылись u1087 преимущественно в небольшом «плюсе». Облигации прочих РМОВ в большинстве своем показали позитивную динамику. В первом эшелоне дружно подешевели бумаги РЖД, а ФСК ЕЭС, напротив, выросли, правда, на символических оборотах. Без объемов подешевел на 8 б.п. Газпром-3. Второй эшелон в целом продемонстрировал снижение, причем во многом благодаря телекомам. Впрочем, фронтально дешевели только бумаги ЮТК, а по остальным МРК наблюдалась противоречивая динамика. Всего по итогам дня сделки совершались с 204 выпусками из которых 71 подорожал, а 75 подешевели.

Сегодня ждем сохранения ценового «боковика» в целом по рынку и невысоких оборотов. Ставки overnight колеблются на уровне 2%, так что недостатка в ликвидности нет. Есть лишь определенный недостаток идей - как на внешнем рынке, так и на внутреннем. Продавать вроде бы не на чем, но и покупать под будущие российские рейтинги еще рано. Пока закроют сделку с Парижским клубом, пока на это прореагируют агентства, пройдет не одна неделя. А период налоговых платежей, между тем, уже не за горами. Так что рынок будет выжидать без резких движений. В то же время локальная волатильность, полагаем, сохранится в бумагах Мособласти и прочих РМОВ, а так же в телекомах, отдельные из которые представляют определенный спекулятивный интерес. К таковым можно отнести, например, ЮТК-2, СибирьТелеком-5 и Центртелеком-3.