Банк Москвы: Ежедневный комментарий по долговому рынку

[09.08.2006] Банк Москвы

Российские долговые рынки: краткосрочная перспектива позитивна

В среду на внутреннем долговом рынке торги проходили по-прежнему не слишком активно, при этом большинство ликвидных выпусков торговались в небольшом плюсе. Лидером по торговым оборотам в корпоративном секторе стал вышедший сегодня во вторичное обращение 2-й выпуск Дальсвязи с офертой исполнением в июне 2010 года. Бумага показала весьма удачный старт. При размещении доходность к оферте составила 9,05% годовых, спрэд к benchmark Москве-41 - 247 б.п. Сегодня бумага торговалась на уровнях 100,7 – 100,8 процентов от номинала с доходностью к оферте около 8,8% годовых. Спрэд к Москве-38 составил около 200 б.п.

Наш взгляд на рынок на ближайшую перспективу умеренно позитивный. Несмотря на то, что сигнала о завершении цикла повышения учетной ставки США рынки не получили, основная опасность (повышение учетной ставки вопреки ожиданиям большинства) миновала. Таким образом, до выхода важной макростатистики, которая может нарушить равновесие внешнего рынка, на первый план выходят внутренние факторы, в частности, растущие ожидания укрепления российской валюты.

На внешнем долговом рынка сохранялась относительная стабильность. Вчерашнее решение ФРС оставить учетную ставку на текущем уровне в 5,25% годовых оказалось относительно позитивным. Рынки избежали худшего развития событий, но главного «подарка» - сигнала о завершении цикла повышения учетной ставки – ФРС не преподнесла. Дальнейший курс монетарной политики будет зависеть от свежих данных, как по экономической активности, так и по инфляции. Наиболее вероятно, что на одном из оставшихся 3-х заседаний FOMC учетная ставка будет повышена на 25 б.п. Основным фактором, который может подтолкнуть ФРС к этому шагу, по нашему мнению, является сохранение темпов инфляции существенно выше «комфортной» зоны. В связи с этим, мы сохраняем наш прогнозный уровень по учетной ставке на конец года на уровне 5,5% годовых, что предполагает рост доходностей 10-летних us-treasuries до 5,58% годовых.

Сегодня котировки us-treasuries немного снизились в преддверии аукциона по размещению 10-летних казначейских облигаций объемом $13 млрд. На завтра намечен аукцион по 30-летним бумагам объемом $10 млрд. Сейчас кривая доходности us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,92% годовых (+1 б.п.), 5-летних – 4,87% (+2б.п.) !0-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,96% годовых (+2 б.п.), 10-летние – на уровне 5,06% (+2 б.п.).

Рынок еврооблигаций emerging markets оставался относительно стабильным. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,1%, его спрэд сузился на 5 б.п. до 184 б.п. EMBI+ Россия вырос на 0,01%, EMBI+ Россия спрэд сузился на 2 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 109,688/109,813 со спрэдом к UST-10 104 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр