ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс евро/доллар вновь ушел ниже $1.28. По всей видимости, это движение было определено снижением агентством S&P суверенного рейтинга Италии до уровня BBB с сохранением негативного прогноза по нему.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Сегодня были опубликованы слабые данные по динамике внешней торговли Китая. Эти данные предполагают дальнейшее замедление экономики Китая. И в этой связи большое внимание уделяется данным по ВВП Китая, которые публикуются 15 июля.

Относительно связи внешней торговли и экспорта есть один любопытный и важный момент, к которому деловая пресса обращает свое внимание в течение последних 2х месяцев – это то, что значительный профицит торгового баланса Поднебесной образовался за счет значительной части «липового» экспорта, являющего собой на самом деле приток капитала в Китай. Проблема с этой частью экспорта связана в том числе и с тем, что за счет раздутого экспорта, по всей видимости, завышены цифры по ВВП Китая. Центральные власти в мае 2013 г. сделали предупреждение компаниям, которые под прикрытием экспорта ввозят капитал в страну, и в случае, если эти операции будут сворачиваться, ключевые цифры китайской статистики будут ухудшаться.

Сегодня 10 июля ожидается публикация стенограммы последнего заседания FOMC. Можно ожидать, что оценка перспектив экономик со стороны ФРС будет улучшена, что локально может вызвать негативную реакцию на рынках. Вместе с тем, мы надеемся, что благодаря уже сделанным вербальным интервенциям со стороны ФРС рост доходности будет ограничен и не приведет к новой серии «распродаж» рисковых активов.

ФРС США, с одной стороны, и ЕЦБ и Банк Англии, - с другой, начинают брать противоположные курсы в денежно-кредитной политике, что будет играть в пользу доллара и против евро с фунтом стерлингов.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем нейтральные рекомендации по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям, нефти. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.

Мы размышляем над улучшением рекомендаций по акциям, рублю против доллара. Допускаем, что можно сделать ставку на хороший сезон отчетности в США, однако, пока от улучшения рекомендаций нас сдерживает продолжающийся рост доходности по Tbonds и то, что китайские власти сохраняют серьезные намерения ограничить кредитование в своей стране. Предполагаем, что можем улучшить рекомендации после выхода стенограммы FOMC. Впрочем, может быть есть смысл также дождаться данных по ВВП Китая, которые могут оказаться хуже ожиданий.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня однодневная ставка RUONIA осталась на уровне 5,5%. На вчерашнем недельном аукционе РЕПО банки взяли 1,681 трлн. рублей против 1,651 трлн. рублей неделей ранее. Однако, здесь следует учитывать, что в следующий понедельник 15 июля будут уплачиваться страховые взносы в Фонды, объемом порядка 350 млрд. рублей. Таким образом, фактически объем заимствований банков на недельном аукционе не вырос, однако, учитывая предстоящие выплаты, это подтверждает, что на предыдущей неделе объем заимствований был несколько избыточным. На сегодняшнем однодневном аукционе ЦБ РФ выставил лимит в 220 млрд. рублей против только 100 млрд. рублей вчера. Вчера Федеральное Казначейство разместило на депозиты банков 61,4 млрд. рублей. В результате общая задолженность банков перед ЦБ РФ и Росказной достигла 2,58 трлн. рублей, что соответствует уровням налогового периода в апреле-мае.

Основными событиями этой недели по-прежнему остаются сегодняшние данные по инфляции (недельной) и итоги заседания ЦБ РФ в пятницу.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера долговой рынок РФ показал фронтальное снижение доходностей. Похоже, что идея снижения ставок на заседании в июле набирает популярность. В целом, мы не исключаем, что оно может произойти, однако перед тем, как делать утверждения дождемся все же сегодняшних данных по инфляции. В целом мы ожидаем позитивной динамике на этой неделе.

Сегодня пройдет аукцион по размещению двух выпусков ОФЗ. ОФЗ 26211 планируется разместить в интервале доходности 7,38-7,43%, вчера данный выпуск торговался с доходностью 7,43%. ОФЗ 25081 планируется разместить в диапазоне 6,60-6,65%%, вчера данный выпуск торговался с доходностью 6,65%. Таким образом, Минфин планирует разместить выпуски фактически с дисконтом к текущему рынку.