Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На рынке КО США вчера наблюдалась коррекция цен вниз после ценового ралли, происходившего в среду. Доходность UST-10 прибавила 9 б.п. – до 3,4% годовых. Поводом для коррекции послужили результаты аукциона по размещению 30-летних нот Казначейства США на $11 млрд, продемонстрировавших чуть меньший спрос, нежели на предыдущем аукционе в июне. Тем не менее, общий показатель отношения спроса к предложению превышал средний уровень последних 10 аукционов. Более того, через непрямые заявки, демонстрирующие спрос со стороны иностранных ЦБ, было выкуплено более половины выпуска (50,2%), что является абсолютным рекордном данных аукционов. Дополнительным поводом для ослабления спроса на безрисковые активы послужили вышедшие вчера еженедельные данные по безработице: первичные заявки снизилисб на 54 тыс, хотя ожидалось их снижение всего на 4 тыс.

Несмотря на вчерашнюю коррекцию, инвесторы по-прежнему испытывают обеспокоенность относительно темпов восстановления экономики. Вчера сразу несколько представителей мировой финансовой элиты высказали обеспокоенность этим вопросом, а также – растущей безработицей во всем мире. Заявления, принятые на саммите «большой восьмерки» подтверждают эти опасения – лидеры государств договорились не снижать пока объемов денежной помощи экономикам своих стран.

К закрытию дня российские еврооблигации несколько прибавили в цене, реагируя на коррекцию вверх на нефтяном и фондовом рынках. Одновременно КО США отыграли часть позавчерашнего ралли, что привело к сужению спреда Rus-30 к UST10 на 13 б.п. – до 442 б.п.

В корпоративном сегменте активность была невысокой, неактивные продажи наблюдались в еврооблигациях Газпрома-9, -16, -19.

Рублевые облигации

В секторе рублевого долга активность была невысокой, сделки сосредоточились в облигациях РЖД с плавающим купоном (РЖД-13, - 14), в новых выпусках ВТБ-Лизинг, позавчера вышедших на вторичные торги. Также заметный объем прошел в 1-ом выпуске Х-5 (YTP 16,8%), который все еще выглядит переоцененным относительно 4-го выпуска компании, размещавшегося в середине июня.

В секторе облигаций Москвы активность преобладала в 63-м выпуске, размещенном в минувшую среду. Объем сделок превысил 200 млн руб, доходность по цене закрытия снизилась до 15,4% годовых (при размещении доходность составляла 15,58%).

Макроэкономика

Минфин: дефицит бюджета в 2010 году может достигнуть 6.5-7.5% ВВП; НЕЙТРАЛЬНО

По словам Алексея Кудрина, в следующем году бюджетный дефицит может составить 6.5-7.5% ВВП. Правительство рассматривает возможность сокращения госинвестиций.

Мы полагаем, что повышение прогноза дефицита бюджета отражает пересмотр оценки собираемости налогов, которая, скорее всего, будет ниже первоначальных ожиданий в условиях резкого падения экономики в этом году. Вчерашний комментарий Кудрина о возможном росте ВВП на 1% в 2010 г также указывает на то, что правительство использует все возможности для удержания дефицита ниже 7.5%.

Если экономический рост не оправдает ожиданий государства, кабинет министров может оказаться вынужден начать сокращать расходы, что подтверждается заявлениями о возможном сокращении госинвестиций. Мы считаем, что правительство объявит о дальнейшей поддержке социальных расходов, что вполне понятно с политической точки зрения, однако это негативно для экономики из-за дефицита инвестиций.

Корпоративные новости

News Outdoor может стать владельцем Gallery

В настоящий момент News Outdoor ведет переговоры с представителем 100% выпуска евробондов на $175 млн. Для получения контроля на компанией, News Outdoor достаточно выкупить эти евробонды, по которым в мае 2009г. Gallery допустил техдефолт. Дело в том, что выпуск обеспечен 100% акций Gallery. Выкупив долг, News Outdoor сможет распоряжаться акциями конкурента, улучшив свою позицию на российском рынке наружной рекламы.

МТТ предлагает выкупить у держателей облигации Синтерра по цене до 99,5% от номинала

ЗАО "Синтерра" и ОАО "Межрегиональный ТранзитТелеком" /МТТ/ - телекоммуникационные компании, акционером которых является Synterra Cyprus Ltd.

Выкуп бумаг будет проводится в форме аукциона по определению цены выкупа, но не более 99,5% от номинала. Заявки на выкуп принимаются 13-14 июля. Цена приобретения облигаций будет объявлена 15 июля, после чего – 16 июля – пройдет выкуп бумаг на ФБ ММВБ в РПС. Организаторами проведения аукциона и агентами по приобретению облигаций выступают Промсвязьбанк и Оргрэсбанк.

Объем выпуска – 3 млрд руб. По облигациям предусмотрена оферта на выкуп по номиналу 10 августа 2009 г. Текущая ставка купона – 11% годовых.