Рублёвый рынок

На рублёвом рынке ничего ообенного не происходит - в «1м» эшелоне движения нет, есть небольшая активность во «2м» и «3м» эшелонах, но в целом рынок засыпает и находится, скорее, «без направления». Рубль опять торгуется «по корзине», и с утра сама корзина начала двигаться в «правильном» направлении, т.е. в сторону укрепления рубля (в пятницу курс корзины был около 29.90/.95, сейчас 29.82/.83); похоже, что волатильность, наблюдавшаяся на валютном рынке в течение последних торговых сессий начинает успокаиваться. Сегодня пройдут два интересных первичных размещения - огромный выпуск X5, (9 млрд. рублей на 7 лет с офертой через 3 года), ориентир доходности 7.8-7.95% или 170-180 бп. премии к рублевым свопам) и Макромир, неплохо смотрящийся девелопер из Санкт-Петербурга, принадлежащий Андрею Рогачёву, основателю Пятёрочки и Карусели (1.5 млрд. руб., оферта 1 год, синдикат подписывался под 1 1.75%).

Изменения рейтингов: (1) S&P повысило прогноз рейтинга X5 (BB-) до "стабильного" с "негативного", сославшись на хорошие операционные показатели и намерение компании все же провести дополнительную эмиссию акций в IV квартале 2007 года (ожидаемый объем - до $1 млрд.), что поможет снизить соотношение заемных средств к капиталу. Если допэмиссия не состоится, или после ее завершения соотношение долга компании к EBITDA останется выше 3.0х, агентство изменит свое решение.

Еврооблигации

Российские суверенные бумаги торгуются вслед за treasuries, спрэд при этом остается довольно узким - так, Россия-30 торгуется со спрэдом 92/93бп. Крупные западные торговые дески торгуют в основном суверенными бумагами и облигациями крупных корпораций, розничные клиенты пытаются также отщипнуть себе немного корпоративного долга, местные клиенты вообще ничего не делают - на этом, пожалуй, вся активность и заканчивается.

Новые выпуски: (1) Ожидаемая доходность дебютного субординированного выпуска Транскапиталбанка (старший рейтинг B1, прогноз позитивный) озвучена на уровне 10.25-10.5%. Старшие 2.5-летние бумаги банка, размещенные в мае, котируются в настоящее время по доходности к погашению на уровне 8.75%, а субординированные выпуски более крупных Промсвязьбанка и банка Русский Стандарт торгуются на 100/120бп. ниже; (2) Ориентир по доходности субординированных бондов другого небольшого банка, Банка Санкт-Петербург (старший рейтинг Ba3/B) озвучен на уровне 10.5%. Выпуски обоих банков (Транскапитал и БСПб) предлагают достаточно высокую премию по сравнению с короткими старшими выпусками тех же эмитентов, что можно рассматривать как плату за относительно небольшой размер и длину выпуска (кредитная кривая небольших банков всегда гораздо круче, чем у более крупных финансовых институтов).(3) Банк Москвы отложил размещение приоритетного выпуска бумаг, номинирован ных в евро, в связи с "плохой конъюнктурой рынка"; (4) производитель шин Амтел также отложил размещение еврооблигаций на $150 млн. с прикрепленными варрантами на акции. Компания уже досрочно выкупила кредитные ноты (CLN) с погашением в июле (возможно, за счет средств акционеров) и теперь будет заниматься реструктуризацией и сокращением долговой нагрузки; (5) Ориентир доходности дебютного выпуска CLN Русь-Банка (В2) установлен на уровне 9.625-9.75%, сделка должна закрыться на следующей неделе; (6) казахстанский Банк ТуранАлем планирует доразмещение выпуска евробондов на $750 млн. с погашением в 2037 году (пут-опцион через 10 лет), "размер и доходность которого будут зависеть от конъюнктуры рынка". BTA не выходил на международный рынок заимствований уже полгода.