Внешний рынок

Смешанные настроения на рынках акций

По итогам вчерашнего дня основные американские фондовые индексы не сформировали единого тренда: индекс S&P закрылся в положительной зоне (+0,35%), а индекс Dow Jones незначительно снизился (-0,02%). Из не слишком интенсивного новостного потока мы выделили данные по запасам товаров на оптовых складах в США, которые в апреле сократились на 1,4%, в то время как ожидалось их снижение на 1,2%. Более существенное, чем ожидалось, сокращение складских запасов усиливает инфляционные ожидания. Позитивной новостью стала информация о том, что Минфин США разрешит 10 американским банкам (в том числе Morgan Stanley, JP Morgan, American Express, GS) выкупить принадлежащие государству акции и вернуть госкредиты на общую сумму 68 млрд долл. Несколько омрачили настроения инвесторов комментарии наблюдателей, согласно которым заложенные в недавно проведенный стресс-тест 19 крупнейших американских банков предположения об уровне безработицы в США (8,9%) были слишком оптимистическими, а значит необходимо повести повторные тесты.

Сегодняшний день обещает быть более насыщенным – выделим ожидающуюся публикацию данных по числу заявок на ипотечные кредиты в США (MBA Purchase Applications), а также данные по торговому балансу США за апрель.

Высокий спрос на аукционе 3Y UST

Вчерашний аукцион по трехлетним казначейским нотам объемом 35 млрд долл. оказался весьма успешными. Спрос превысил предложение в 2,82 раза (при среднем значении 2,51), активность иностранных инвесторов была высокой – выкупленная ими доля составила 43,6% от объема эмиссии, что также существенно превысило средние показатели (33,1%). Итоги аукциона спровоцировали ралли в коротком конце кривой UST, результатом которого стало снижение доходности трехлетней ноты на 8 б.п. до YTM1,89%. Спред 10Y UST – 2Y UST по итогам вчерашнего дня расширился на 7 б.п. до 254 б.п.

Мы не исключаем, что текущие уровни доходности в длинном конце кривой UST привлекут большой интерес инвесторов на сегодняшних аукционах по размещению десятилетних нот объемом 19 млрд долл. Завтра состоится аукцион по 30Y UST объемом 11 млрд долл. Определенную поддержку UST должен оказать сегодняшний аукцион по обратному выкупу бумаг Федеральной резервной системой – сегодня будут выкупаться выпуски с датами погашения через 10–17 лет.

Интерес к субординированным бумагам

На долговых рынках развивающихся стран второй день подряд не сформировалась единая ценовая динамика – спред индекса EMBI+ расширился на 3 б.п. – до 422 б.п.

Некоторую поддержку российскому сегменту оказала нефть, котировки которой вновь оказались вблизи локального максимума на уровне 70 долл./барр. Суверенный выпуск Russia 30 вчера большую часть дня торговался у отметки 98,60% от номинала, на 20–30 б.п. выше, чем накануне. Пятилетние CDS на кредитный риск России вчера снизились в цене примерно на 10 б.п. до 300 б.п.

В корпоративном сегменте покупательская активность отмечалась в коротких выпусках ВТБ (с датами погашения в 2009 г.), имеющих плавающую ставку купона, также спросом пользовались субординированные выпуски VTB 15 и RAB 16, предлагающие премию к кривым доходностей своих эмитентов. Во втором эшелоне отметим возникший спрос на выпуск Rolf 10, торгующийся на distressed уровнях (в районе 35% от номинала, что соответствует YTM 148%).

Внутренний рынок

Рубль сдержанно ответил на высокую нефть

Несмотря на то что нефтяные котировки вновь приблизились к локальному максимуму 70 долл./барр., рубль не смог отыграть позавчерашнее ослабление относительно бивалютной корзины ЦБ, которое превысило 20 копеек. По итогам торговой сессии рублевая стоимость корзины составила 36,76 руб., снизившись лишь на 15 копеек с уровня закрытия предыдущего дня. Объем сделок купли-продажи валюты несколько превысил 4 млрд долл., при этом торги вновь проходили без участия ЦБ. Слова премьерминистра Владимира Путина о том, что денежные власти не допустят резкого колебания рублевого курса, а во II полугодии сальдо торгового баланса будет выше, чем в начале года, заставили покупателей рублей умерить активность.

Цены облигаций консолидировались

Позитивная обстановка на денежном рынке (характеризующаяся низкими ставками РЕПО и МБК, а также стабильным валютным курсом) способствовала снижению давления продавцов на рынок рублевых облигаций, позволив большинству ликвидных бумаг закрыться в положительной зоне. Фактическое, а также ожидаемое увеличение сроков предоставления ликвидности по инструментам рефинансирования ЦБ (в частности, по РЕПО) продолжат позитивно влиять на котировки качественных рублевых облигаций.

В первом эшелоне торговая активность была низкой – видимо, основной интерес покупателей привлекло первичное предложение облигаций. Хуже рынка выглядели бумаги Москвы, закрывшиеся в минусе. Во втором эшелоне наибольшие торговые обороты прошли по телекоммуникационным выпускам МТС-3, МТС-4 и Вымпелком-инвест-1, однако покупатели были осторожны, что не способствовало росту котировок. Большое число розничных сделок прошло в выпуске МарийНПЗ-2 (YTP23,3% к оферте 2 июля), котировки которого прибавили 93 б.п.

Новости с «первички»: ЛУКОЙЛ

ЛУКОЙЛ начал размещение в форме «book-building» годовых биржевых облигаций номиналом 5 млрд руб., при этом первоначальный ориентир по ставке купона находится в диапазоне 13,75–14,75% годовых. Учитывая уровни доходностей на вторичном рынке по бумагам первого эшелона, этот выпуск ЛУКОЙЛа будет пользоваться высоким спросом. Мы ожидаем, что ставка купона будет установлена ближе к нижней границе объявленного ориентира, которая предполагает премию к рынку в размере 50–75 б.п. исходя из доходностей близких по дюрации бумаг РЖД-9 и РЖД-11.

Субъекты РФ получат кредиты от Минфина

По сообщению Рейтер, Министерство финансов предоставит бюджетные кредиты сроком на три года ряду субъектов Федерации. В частности, планируется выделить порядка 3–4 млрд руб. Московской области, 3 млрд руб. – Челябинской области, 5–6 млрд долл. – Республике Татарстан. Особое внимание Минфин уделил Московской области, которая обременена долгами больше других субъектов РФ, министерство пообещало не допустить неисполнения ее долговых обязательств. На текущий момент среди выпусков облигаций Московской области наибольшую доходность предлагают бумаги МосОбл-9 (YTM18%).

После недавнего изменения агентством Moody’s прогнозов по кредитным рейтингам ряда субъектов Федерации поступившая новость вселяет некоторую уверенность держателям субфедеральных облигаций, интерес к которым в последнее время заметно снизился.

Денежный рынок

Низкий интерес к краткосрочным кредитам

Вчера Центробанк провел аукцион по пятинедельным беззалоговым кредитам. Банки привлекли лишь 13,31 млрд руб. из предложенных 25 млрд руб., что свидетельствует о низком интересе к коротким деньгам. Сегодня на счета банков поступят 61 млрд руб., привлеченные в виде беззалоговых кредитов ЦБ, при этом банки должны вернуть регулятору 17,6 млрд руб. Ставки на межбанковском рынке несколько выросли, однако остались достаточно низкими: Mosprime по однодневным кредитам повысилась на 46 б.п. и составила 7,38%.

Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ вчера выросли на 20,7 млрд руб. до 408,6 млрд руб., а депозиты уменьшились на 60,3 млрд руб. до 478 млрд руб. Объем операций РЕПО с ЦБ увеличился на 53% относительно предыдущей сессии и достигл 26,7 млрд руб.

Вчера курс рубля к доллару повысился на 27 копеек ввиду роста цен на нефть и ослабления американской валюты на мировых рынках. На ММВБ рубль завершил день на отметке 31,18 руб./долл. Сегодня укрепление рубля, вероятно, продолжится, учитывая, что цена на нефть вновь находится у отметки 70 долл./барр.