Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: ≈жедневный обзор долгового рынка


[10.06.2009]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—мешанные настроени€ на рынках акций

ѕо итогам вчерашнего дн€ основные американские фондовые индексы не сформировали единого тренда: индекс S&P закрылс€ в положительной зоне (+0,35%), а индекс Dow Jones незначительно снизилс€ (-0,02%). »з не слишком интенсивного новостного потока мы выделили данные по запасам товаров на оптовых складах в —Ўј, которые в апреле сократились на 1,4%, в то врем€ как ожидалось их снижение на 1,2%. Ѕолее существенное, чем ожидалось, сокращение складских запасов усиливает инфл€ционные ожидани€. ѕозитивной новостью стала информаци€ о том, что ћинфин —Ўј разрешит 10 американским банкам (в том числе Morgan Stanley, JP Morgan, American Express, GS) выкупить принадлежащие государству акции и вернуть госкредиты на общую сумму 68 млрд долл. Ќесколько омрачили настроени€ инвесторов комментарии наблюдателей, согласно которым заложенные в недавно проведенный стресс-тест 19 крупнейших американских банков предположени€ об уровне безработицы в —Ўј (8,9%) были слишком оптимистическими, а значит необходимо повести повторные тесты.

—егодн€шний день обещает быть более насыщенным – выделим ожидающуюс€ публикацию данных по числу за€вок на ипотечные кредиты в —Ўј (MBA Purchase Applications), а также данные по торговому балансу —Ўј за апрель.

¬ысокий спрос на аукционе 3Y UST

¬черашний аукцион по трехлетним казначейским нотам объемом 35 млрд долл. оказалс€ весьма успешными. —прос превысил предложение в 2,82 раза (при среднем значении 2,51), активность иностранных инвесторов была высокой – выкупленна€ ими дол€ составила 43,6% от объема эмиссии, что также существенно превысило средние показатели (33,1%). »тоги аукциона спровоцировали ралли в коротком конце кривой UST, результатом которого стало снижение доходности трехлетней ноты на 8 б.п. до YTM1,89%. —пред 10Y UST – 2Y UST по итогам вчерашнего дн€ расширилс€ на 7 б.п. до 254 б.п.

ћы не исключаем, что текущие уровни доходности в длинном конце кривой UST привлекут большой интерес инвесторов на сегодн€шних аукционах по размещению дес€тилетних нот объемом 19 млрд долл. «автра состоитс€ аукцион по 30Y UST объемом 11 млрд долл. ќпределенную поддержку UST должен оказать сегодн€шний аукцион по обратному выкупу бумаг ‘едеральной резервной системой – сегодн€ будут выкупатьс€ выпуски с датами погашени€ через 10–17 лет.

»нтерес к субординированным бумагам

Ќа долговых рынках развивающихс€ стран второй день подр€д не сформировалась едина€ ценова€ динамика – спред индекса EMBI+ расширилс€ на 3 б.п. – до 422 б.п.

Ќекоторую поддержку российскому сегменту оказала нефть, котировки которой вновь оказались вблизи локального максимума на уровне 70 долл./барр. —уверенный выпуск Russia 30 вчера большую часть дн€ торговалс€ у отметки 98,60% от номинала, на 20–30 б.п. выше, чем накануне. ѕ€тилетние CDS на кредитный риск –оссии вчера снизились в цене примерно на 10 б.п. до 300 б.п.

¬ корпоративном сегменте покупательска€ активность отмечалась в коротких выпусках ¬“Ѕ (с датами погашени€ в 2009 г.), имеющих плавающую ставку купона, также спросом пользовались субординированные выпуски VTB 15 и RAB 16, предлагающие премию к кривым доходностей своих эмитентов. ¬о втором эшелоне отметим возникший спрос на выпуск Rolf 10, торгующийс€ на distressed уровн€х (в районе 35% от номинала, что соответствует YTM 148%).

¬нутренний рынок

–убль сдержанно ответил на высокую нефть

Ќесмотр€ на то что нефт€ные котировки вновь приблизились к локальному максимуму 70 долл./барр., рубль не смог отыграть позавчерашнее ослабление относительно бивалютной корзины ÷Ѕ, которое превысило 20 копеек. ѕо итогам торговой сессии рублева€ стоимость корзины составила 36,76 руб., снизившись лишь на 15 копеек с уровн€ закрыти€ предыдущего дн€. ќбъем сделок купли-продажи валюты несколько превысил 4 млрд долл., при этом торги вновь проходили без участи€ ÷Ѕ. —лова премьерминистра ¬ладимира ѕутина о том, что денежные власти не допуст€т резкого колебани€ рублевого курса, а во II полугодии сальдо торгового баланса будет выше, чем в начале года, заставили покупателей рублей умерить активность.

÷ены облигаций консолидировались

ѕозитивна€ обстановка на денежном рынке (характеризующа€с€ низкими ставками –≈ѕќ и ћЅ , а также стабильным валютным курсом) способствовала снижению давлени€ продавцов на рынок рублевых облигаций, позволив большинству ликвидных бумаг закрытьс€ в положительной зоне. ‘актическое, а также ожидаемое увеличение сроков предоставлени€ ликвидности по инструментам рефинансировани€ ÷Ѕ (в частности, по –≈ѕќ) продолжат позитивно вли€ть на котировки качественных рублевых облигаций.

¬ первом эшелоне торгова€ активность была низкой – видимо, основной интерес покупателей привлекло первичное предложение облигаций. ’уже рынка выгл€дели бумаги ћосквы, закрывшиес€ в минусе. ¬о втором эшелоне наибольшие торговые обороты прошли по телекоммуникационным выпускам ћ“—-3, ћ“—-4 и ¬ымпелком-инвест-1, однако покупатели были осторожны, что не способствовало росту котировок. Ѕольшое число розничных сделок прошло в выпуске ћарийЌѕ«-2 (YTP23,3% к оферте 2 июл€), котировки которого прибавили 93 б.п.

Ќовости с «первички»: Ћ” ќ…Ћ

Ћ” ќ…Ћ начал размещение в форме «book-building» годовых биржевых облигаций номиналом 5 млрд руб., при этом первоначальный ориентир по ставке купона находитс€ в диапазоне 13,75–14,75% годовых. ”читыва€ уровни доходностей на вторичном рынке по бумагам первого эшелона, этот выпуск Ћ” ќ…Ћа будет пользоватьс€ высоким спросом. ћы ожидаем, что ставка купона будет установлена ближе к нижней границе объ€вленного ориентира, котора€ предполагает премию к рынку в размере 50–75 б.п. исход€ из доходностей близких по дюрации бумаг –∆ƒ-9 и –∆ƒ-11.

—убъекты –‘ получат кредиты от ћинфина

ѕо сообщению –ейтер, ћинистерство финансов предоставит бюджетные кредиты сроком на три года р€ду субъектов ‘едерации. ¬ частности, планируетс€ выделить пор€дка 3–4 млрд руб. ћосковской области, 3 млрд руб. – „ел€бинской области, 5–6 млрд долл. – –еспублике “атарстан. ќсобое внимание ћинфин уделил ћосковской области, котора€ обременена долгами больше других субъектов –‘, министерство пообещало не допустить неисполнени€ ее долговых об€зательств. Ќа текущий момент среди выпусков облигаций ћосковской области наибольшую доходность предлагают бумаги ћосќбл-9 (YTM18%).

ѕосле недавнего изменени€ агентством Moody’s прогнозов по кредитным рейтингам р€да субъектов ‘едерации поступивша€ новость всел€ет некоторую уверенность держател€м субфедеральных облигаций, интерес к которым в последнее врем€ заметно снизилс€.

ƒенежный рынок

Ќизкий интерес к краткосрочным кредитам

¬чера ÷ентробанк провел аукцион по п€тинедельным беззалоговым кредитам. Ѕанки привлекли лишь 13,31 млрд руб. из предложенных 25 млрд руб., что свидетельствует о низком интересе к коротким деньгам. —егодн€ на счета банков поступ€т 61 млрд руб., привлеченные в виде беззалоговых кредитов ÷Ѕ, при этом банки должны вернуть регул€тору 17,6 млрд руб. —тавки на межбанковском рынке несколько выросли, однако остались достаточно низкими: Mosprime по однодневным кредитам повысилась на 46 б.п. и составила 7,38%.

ќстатки на корсчетах кредитных учреждений в ÷Ѕ вчера выросли на 20,7 млрд руб. до 408,6 млрд руб., а депозиты уменьшились на 60,3 млрд руб. до 478 млрд руб. ќбъем операций –≈ѕќ с ÷Ѕ увеличилс€ на 53% относительно предыдущей сессии и достигл 26,7 млрд руб.

¬чера курс рубл€ к доллару повысилс€ на 27 копеек ввиду роста цен на нефть и ослаблени€ американской валюты на мировых рынках. Ќа ћћ¬Ѕ рубль завершил день на отметке 31,18 руб./долл. —егодн€ укрепление рубл€, веро€тно, продолжитс€, учитыва€, что цена на нефть вновь находитс€ у отметки 70 долл./барр.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: