Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[10.06.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В среду Минфин проведет аукцион по доразмещению ОФЗ-46020 на 7 млрд руб. и ОФЗ- 26200 на 8 млрд руб. Мы не ожидаем предоставления премии со стороной Минфина, и предполагаем, что аукционы пройдут по сценарию прошлого аукциона.

На внешнем рынке в среду ожидается ежемесячной обзор ФРС по экономике США (Бежевая книга).

Вкратце:

- Кредит Европа банк 19 июня начнет размещение облигаций на 4 млрд руб., ориентир купона – 8.75–9.25% годовых.

- Номос-банк рассматривает возможность размещения во второй половине июня облигаций на 5 млрд руб.

- Иркутская область 30 июня определит генагента по обслуживанию облигаций на 8.6 млрд руб.

СЕГОДНЯ

Оживление на первичке – Банк Зенит и Чувашия. Сегодня Чувашия (Ва2) предложит инвесторам выпуск облигаций объемом 1 млрд руб., а также пройдет размещение пятого выпуска Банка Зенит на 5 млрд руб. Ориентир по купону облигаций Банка Зенит составляет 10.25–10.50% годовых, доходность выпуска к оферте через полтора года ~10.51–10.78% годовых. На наш взгляд выпуск интересен по верхней границе, которая предполагает премию к существующим выпускам Зенита в районе 130 б.п., а также +15–20 б.п. отношению к планируемому выпуску Банка Петрокоммерц.

...и бюджетный аукцион. Минфин РФ проведет очередной отбор заявок на размещение бюджетных средств на депозиты коммерческих банков. Банкам будет предложено 50 млрд руб. по минимальной ставке 7.5% годовых. Мы не ожидаем, что аукцион будет пользоваться большим спросом.

На внешнем рынке выходят данные по торговому балансу США за апрель

ВЧЕРА

Банк России повысил ставки.

Очередные 25 б.п. С сегодняшнего дня Банк России повысил минимальную ставку по аукционному РЕПО на 25 б.п. до 6.75%. На 25 б.п. были повышены также практически все ставки по операциям Банка России. Данное событие имело ожидаемой характер на фоне не снижающейся инфляции (+1.4% в мае до 15.1% г/г). Очередное, уже третье по счету с начала года, повышение ставок скорее приведет к очередной переоценке в ОФЗ и бумаг первого эшелона с доходностью ниже 7.5–8.0%.

Что ждать дальше? Мы не исключаем, что осенью ЦБ снова повысит ставки, но до конца августа изменения не ожидается, так как для оценки эффективности уже принятых мер по- требуется минимум пару месяцев. Тем не менее, не исключено, что ЦБ прибегнет к остальным инструментам воздействия на денежное предложение – укреплению рубля (в рамках 0.5% до 1% к корзине), или очередному повышению норматива ФОР.

Внутренний рынок

Решение Банка России не заставило долго ждать реакцию на долговом рынке. В секторе госбумаг снижение индекса на ММВБ составило 0.11% за день и вряд ли на этом все закончится. В корпоративном сегменте реакция в среднем была более умеренной. Поддержку рынку продолжает оказывать высокая ликвидность и ожидания укрепления рубля, однако в ближайшей перспективе внимание в основном будет сосредоточено на первичном рынке, где предложение с каждым днем увеличивается.

Внешний рынок

Вербальные интервенции спровоцировали распродажу в коротком конце кривой treasuries. Вчера несколько представителей ФРС намекнули об окончании периода снижения ставок в США, а в конце дня сам Бен Бернанке заявил, что риски существенного снижения экономики в последнее время, похоже снизились, одновременно риски роста инфляции остаются. По словам Бернанке, FOMC будет противостоять всплеску долгосрочных инфляционных ожиданий. Пока что противостояние имеет лишь вербальной характер, тем не менее, отметим, что слова Бернанке с каждой неделей становятся все более агрессивными по поводу ограничения инфляционных ожиданий. На этом фоне вчера резко увеличились ожидания о росте ставок ФРС на заседании в начале августа (до 30% вероятность увеличения на 25 б.п.), а доходность по двухлетним UST подскочила на 55 б.п. с 2.38% на закрытие в пятницу до 2.71% сегодня.

Убытки инвестбанков снова напоминают о кризисе.Lehman Brothers опубликовал предварительные оценки по результатам второго квартала. Банк ожидает, что убыток по итогам второго квартала составит $2.8 млрд в результате значительного редуцирования позиции в ипотеке и других высокорисковых активах. За период с начала прошлого года Lehman уже списал активы на $17 млрд в основном связанные с рынком недвижимости. Можно предположить, что негативные новости в ближайшие кварталы будут более умеренными после такой радикальной чистки (на $130 млрд), тем более что по оценкам самого банка уже наблюдается некоторая нормализация рынка в мае. Тем не менее, рейтинговые агентства негативно отреагировали на последние новости: Moody's снизил прогноз по рейтингу Lehman's outlook до «негативный», а Fitch Ratings сразу понизил рейтинг на одну ступеньку до «A+».

Стабилизация на рынке недвижимости? Неожиданные новости Lehman Brothers (по оценке Bloomberg ожидался небольшой положительной результат) на долговом рынке были компенсированы неожиданно сильными данными по незакрытым продажам на рынке жилья в США за май. Объем сделок, которые будут завершены в ближайшие 1–2 месяца вырос на 6.3% против ожидавшегося по опросу в Bloomberg снижения на 1%. Рост продаж в мае предполагает некоторую стабилизацию на рынке недвижимости, хотя год к году продажи сохраняются на 13% ниже уровня прошлого года. При этом отметим, что значительный объем домов для продажи, равняющийся свыше 11 месяцев продаж, продолжит сказываться негативно на цены на недвижимость, ограничивая число сделок, поэтому данные за май являются только слабым предварительным сигналом и делать далеко уходящие выводы об окончании проблем на рынке недвижимости не стоит.

Вкратце

• Кассовый профицит федерального бюджета РФ в январе-мае составил 1 263 млрд руб. (8.2% к ВВП). За 5 месяцев израсходовано меньше трети из запланированного. Расходы составили 32.9% к уточненному реестру расходов на 2008 год. Таким образом, в конце года будет традиционный всплеск расходов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: