Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[10.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Сегодня мы ожидаем умеренный рост доходности на рынке внутренних долговых инструментов в рамках технической коррекции после двухдневного роста на прошлой неделе. В период праздничных дней на внешних долговых рынках ситуация была относительно стабильной, тогда как на рынке FOREX отмечалась высокая волатильность. Тем не менее, котировки USD/EUR к сегодняшнему утру вернулись на уровень в 1.2760 EUR/USD (т. е. на уровень закрытия торговой сессии в минувшую пятницу). Что касается рубля, то мы ожидаем его дальнейшего укрепления на фоне повышательного движения евро. Однако активность торгов обещает быть невысокой, так что продажи, по всей видимости, не будут носить агрессивный характер.

Мы не ожидаем снижения торговой активности инвесторов в мае 2006 г., и инвесторам не удастся занять наблюдательную позицию даже в период летних отпусков. Мы ожидаем умеренно-негативную конъюнктуру на рынке рублевых долговых обязательств в течение мая и повышательную коррекцию в начале-середине июня 2006 г. Толчком для начала реабилитации рублевого долгового рынка, безусловно, станет окончание долгого цикла повышения учетной ставки ФРС США. При этом внутренние факторы выглядят исключительно благоприятно: высокий уровень ликвидности в финансовой системе и укрепление рубля на валютном рынке создают прекрасные предпосылки для повышательной коррекции.

Стратегия внешнего рынка. Вполне очевидно, что основной темой сегодняшнего дня станет очередное заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Практически нет сомнений, что ставка ФРС будет повышена на 25 б. п. до 5%, однако интерес, как всегда, будет представлять тон комментария Комитета к своему решению. Скорее всего, в формулировке решения будет сказано, что в случае отсутствия дальнейшего ускорения роста экономики США процесс повышения ставок будет приостановлен (возможно, уже в июне очередного повышения ставки не произойдет). Однако такая пауза, скорее всего, будет короткой, в зависимости от ситуации с инфляцией.

Стратегия валютного рынка. Рекордное (с девятого февраля 2006 г.) значение сальдо операций Банка России с кредитными организациями, составившее на сегодняшний день 121.5 млрд руб., позволяет прогнозировать исключительно благоприятную конъюнктуру денежного рынка как минимум до конца текущей недели. Избыточная рублевая ликвидность (как объективный результат активных интервенций Банка России на валютном рынке) создает оптимальные предпосылки для роста торговой активности участников рынка, равно как и для начала повышательной коррекции рублевых облигаций.

Банк России с сегодняшнего дня окончательно отменил обязательную продажу валютной выручки от экспорта. Это вряд ли повлияет на уровень ликвидности, однако является важным свидетельством того, что валютный контроль доживает свои последние месяцы.

Сегодня уплачивается налог с доходов в виде процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам (в случае получения такого дохода в апреле 2006 г.) и акцизные сборы. Принимая во внимание высокий уровень ликвидности в финансовой системе, налоговые выплаты пройдут безболезненно и не повлияют на ценообразование денежного рынка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр