ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• «Физики» заскакивают в поезд?

• Дефицит торгового баланса США продолжает сокращаться

• Российский рынок: рост продолжается, активность упала

• Проблемы со сбережениями предопределяют избыток «первички»

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Уверенность растет

• Настал черед длинных бумаг?

• ГАЗ выкупает бумаги «согласных»

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денежный рынок стабилен, рубль немного подорожал

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• МДМ-Банк, Банк «Санкт-Петербург»: результаты 2008 г. по МСФО

• Группа «Черкизово»: предварительные итоги 2008 г. по US GAAP и возможность реструктуризации бонда

• Новое предложение кредиторам и акционерам РБК

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

• В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

• Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal 13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• В США выходной

• Оферта ЕЭСК-2

• Погашение IAPO 09