На этой неделе на долговом рынке произошло знаковое событие. Вчера спрэд индекса облигаций развивающихся рынков EMBI+ вышел на новый исторически минимальный уровень – 157 б.п. (предыдущий минимум был достигнут 22 февраля – 164 б.п.). Таким образом, формально можно говорить о том, что спад на мировых рынках, спровоцированный падением фондового рынка Китая в конце февраля, полностью преодолен.

Российский рынок также практически полностью восстановился после спада конца февраля – начала марта. Спрэд индекса EMBI+ Russia пробил вниз уровень в 100 б.п., а фондовому индексу РТС в понедельник не хватило лишь 6 б.п. до повторения рекордного уровня - 1970, достигнутого 26 февраля.

Восстановлению аппетита на риск во многом способствовала сильная (относительно ожиданий) статистика по экономике США. Американский рынок труда в настоящее время находится в фокусе внимания инвесторов, как один из наиболее вероятных каналов распространения спада, наблюдающегося в строительстве и производстве на смежные экономические сегменты. Пятничные данные отчета по рынку труда развеяли опасения участников рынка. Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в марте составило 180 тыс. при ожиданиях около 120 тыс. (при этом февральский показатель также был пересмотрен в сторону повышения), уровень безработицы снизился до минимального за последние пять лет уровня - 4,4%. В результате, доходности американских казначейских облигаций (UST) существенно прибавили в доходности. В целом по результатам недели доходность двухлетних UST возросла на 5 б.п. до 4,65%, доходность 10-летних облигаций увеличилась на 8 б.п. до 4,73%, 30-летних  облигаций - на 6 б.п. до 4,91% годовых соответственно (по данным на утро вторника).

Эта  неделя будет относительна спокойной с точки зрения поступающей из США информации. Стоит отметить лишь публикацию протокола последнего заседания FOMC в среду и, возможно, выход индекса цен производителей в пятницу. В четверг центр внимания участников рынка переместится в Европу, где будут объявлены результаты очередного заседания ЕЦБ. По всей видимости, Банк Европы воздержится от повышения ставки. В то же время, тон последующей пресс-конференции без сомнения окажет влияние на рыночные настроения.

На внутреннем долговом рынке России сохранялась повышательная тенденция, чему способствовало сразу несколько важных обстоятельств:

§         позитивная информация о состоянии экономики США способствовала спросу на активы развивающихся рынков;

§         цены на нефть марки Urals закрепились выше отметки 70 долл. за баррель, что способствует снижению кредитных спрэдов российских заемщиков;

§         ослабление доллара на FX привело к его падению по отношению к рублю ниже уровня 26 долл./руб. (уровень октября 1999 года) и стимулировало спрос на рублевые активы со стороны российских участников;

§         высокий уровень банковской ликвидности удерживал ставки денежного рынка ниже комфортных 3%.

Умеренный рост цен наблюдался во всех сегментах рынка. Кривая доходности ОФЗ за неделю сместилась вниз на 2-3 б.п. Облигации Москвы следовали за базовым активом. Наиболее длинные 39-й и 44-й выпуски в настоящее время торгуются вблизи исторических ценовых максимумов. На утро вторника доходность Москвы-39 составляет 6,56%, доходность Москвы-44 – 6,59%. Сохранение позитивной тенденции способно привести к выходу указанных облигаций за пределы сформированного исторического коридора. В то же время, влияние большей части из приведенных выше факторов в ближайшей перспективе будет ослабевать и существующего потенциала роста может оказаться  недостаточно для взятия новых рекордных высот.