Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[10.04.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Принимая во внимание продолжение роста доходности КО США и неожиданное напряжение денежного рынка, повышательная коррекция долгосрочных рублевых инструментов маловероятна. Из двух ключевых факторов, которые мы указали выше, Банк России может объективно повлиять на второй, то есть на конъюнктуру денежного рынка. В этом случае Банк России продолжит активные интервенции на валютном рынке, покупая американскую валюту, насыщая тем самым финансовую систему рублевой ликвидностью. Однако данный сценарий плохо увязывается с ужесточением денежной политики в целях борьбы с инфляцией. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам сокращать дюрацию своих портфелей. В течение наступившей недели мы ожидаем роста доходности облигаций первого эшелона со средней и длинной дюрацией.

На фоне возросших до 5-6% годовых ставок overnight в минувшую пятницу наблюдалось умеренное снижение цен практически во всех сегментах рублевого долгового рынка. Обращение банков за помощью в Банк России (который в рамках операций РЕПО предоставил рынку 2.4 млрд руб.) в начале месяца и в отсутствие налоговых платежей уже само по себе является тревожным сигналом.

Стратегия внешнего рынка. Несмотря на публикацию на этой неделе столь же значительного количества макроэкономических данных США, как и на прошлой, рынок деноминированных в долларах США облигаций, скорее всего, возьмет небольшую передышку. Кроме того, существенное дальнейшее негативное влияние на этот рынок будет оказывать и тот факт, что японские инвесторы (крупнейшие держатели КО США за пределами страны) начали активно сокращать свои портфели на фоне растущей привлекательности японских и европейских активов. По нашему мнению, данный процесс является одной из основных причин, по которой давно ожидаемая нами нормализация формы кривой КО США начала происходить столь активно.

Стратегия валютного рынка. Непрекращающийся поток позитивных макроэкономических данных из США переломил тренд падения курса доллара США по отношению к мировым валютам, в том числе и к рублю. Тем не менее (по крайней мере, пока), рубль ослаб несколько меньше, чем должен был бы исходя из падения курса евро по отношению к доллару США. В этой связи сегодня мы ожидаем дальнейшего ослабления рубля относительно доллара США. Сегодня налогоплательщики уплачивают акцизные платежи и налог с доходов в виде процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам (в случае получения такого дохода в марте 2006 г.). Опубликованные сегодня Банком России показатели ликвидности не вызывают особого оптимизма, и ставки денежного рынка, скорее всего, будут колебаться на текущем уровне в 4-5% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр