Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долгового рынка


[10.03.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Президент РФ Дмитрий Медведев надеется, что при поддержке США Россия присоединится ко Всемирной торговой организации уже в этом году.

Европа

Объем промышленного производства во Франции в январе 2011 года увеличился относительно предыдущего месяца на 1%. Аналитики, ожидали повышения этого показателя на 0,5%. Рост промпроизводства относительно января 2010 года составил 5,4%, тогда как эксперты прогнозировали подъем на 5%.

Объем промышленного производства в Германии по итогам января 2011 года в месячном выражении вырос с учетом сезонных колебаний на 1,8%. Представленное значение оказалось выше прогноза аналитиков (1,7%) и обусловлено улучшением ситуации в строительной отрасли (она выросла на 36,3%).

Азия

Дефицит торгового баланса Китая в феврале текущего года составил 7,3 млрд. долларов. По оценкам экспертов, этот показатель является наибольшим за последние 7 лет.

ВВП Японии в 4 квартале 2010 года снизился на 0,3% относительно предыдущего квартала. Между тем аналитики ожидали, что в квартальном выражении ВВП страны снизится на 0,5%.

Рынки

По итогам торгов индекс Dow Jones потерял 0,01% и закрылся на уровне 12213,09 пункта. Nasdaq завершил день падением на 0,51% до 2751,72 пункта. Индикатор S&P 500 снизился на 0,14% до 1320,02 пункта.

Торги на российском рынке акций закрылись в в предыдущую торговую сессию умеренным снижением основных биржевых индикаторов. Индекс РТС снизился 0,62% и закрепился на отметке в 2012,28 пункта. Индекс ММВБ упал на 0,08% и составил 1779,24пункта.

Новости эмитентов

По данным компании НКНХ, выручка от реализации в январе-феврале этого года составила 18,83 млрд. руб., что на 50% превышает аналогичный показатель прошлого года. Также компания представила значение показателя в сопоставимых ценах. Выпуск товарной продукции увеличился на 13% и составил 16,24 млрд. руб.

Российские еврооблигации

Российские еврооблигации вчера консолидировались на уровнях закрытия вторника. Выпуск Россия-30 закрылся без изменения на уровне 116,7% от номинала, YTM – 4,59% годовых. Treasures вчера, напротив, роли в цене. Доходность UST-10 снизилась на 6 б.п. до 3,44% годовых. Индикативный спрэд между выпусками Россия-30 и UST-10 расширился до 115 б.п.

Выпуски корпоративного сектора в среднем также торговались без существенных изменений в цене. Однако большинству евробондов все же удалось прибавить в пределах 0,1%. Лучше рынка выглядели бумаги банковского сектора. Фаворитами торгов оказались выпуски Промсвязьбанка. Евробонд с погашением в 2018 году вырос а 0,6%, Выпуск Промсвязьбанк-16 прибавил 0,5%. В районе 0,3% прибавили выпуски ВТБ-15 и Татафондбанк-12. Номос-15 и Альфабанк-17 выросли на 0,2%.

Аутсайдерами рынка оказались выпуски Новатэка и Северстали. Новатэк-16 снизился на 0,2%, Новатэк-21 потерял 0,15%. Северсталь-13,17 потеряли около 0,1%.

На утро четверга на рынках складывается нейтральный фон. Treasures торгуется на уровнях закрытия предыдущего торгового дня. Россия-30 теряет около 0,1%.

Среди новостей первичного рынка отметим открытие книги заявок на покупку рублевых евробондов Россельхозбанка. Предложенный эмитентом ориентир по доходности составляет 8,6-8,9%. Сейчас рублевый евробонд с погашением в 2013 торгуется с премией к ОФЗ в районе 80-90 б.п. по доходности. Для планируемого займа с дюрацией 4,8 лет справедливая доходность должна составлять 8,3-8,4% годовых. Таким образом, участие в выпуске мы считаем интересным. Премия при размещении может составить от 20 до 50 б.п. п доходности.

ХКФБ открыл сегодня книгу заявок на покупку долларовых евробондов сроком на 3 года. Объем размещения может составить $300-500 млн. В настоящий момент у ХКФБ обращаются 2 выпуска евробондов с погашением в 2011 году. Учитывая рейтинг банка на уровне B+ - от S&P и Ва3 – от Moody’s выпуск должен лежать вблизи кривой Промсвязьбанка. При дюрации в 2,79 лет это дает справедливую доходность в районе 7-7,1% годовых.

Еврооблигации зарубежных стран

Без изменений завершили вчерашний торговый день суверенные выпуски Украины. Украина-21 закрылся на уровне 102,11% от номинала, YTM – 7,62%. В среднем стояли на месте и выпуски корпоративного сектора. НафтоГаз Украины-14 прибавил 0,1%, YTM – 6,42%.

Евробонды Белоруссии закончили день небольшим ростом. Беларусь-15 вырос на 0,19%, YTM – 8,86%, Беларусь-18 прибавил около 0,1%, YTM – 9,61%. Отметим, что выпуски Белоруссии по-прежнему торгуются существенно ниже номинала.

На рынках Европы наблюдается период повышенной волатильности. При этом суверенные выпуски европейских государств закрылись разнонаправленно. На снижение были настроены бонды «проблемных» стран. Это было вызвано очередным рейтинговым действием агентства Moody’s, которое понизило рейтинг Испании на одну ступень с Аа1 до Аа2 с негативным прогнозом. Комментируя понижения рейтинга, аналитики Moody’s отметили, что затраты на докапитализацию банковской системы могут оказаться больше, чем ожидает Правительство, что приведет к росту гос. долга.

Дополнительным негативным сигналом для рынка стало неудачное размещение 2-летних бумаг Португалии. В ходе аукциона доходность достигла рекордные 5,99% годовых против 4,09%, установленную на предыдущем аукционе. Испания-20 снизился на 0,25%, YTM – 5,36%. Иралндия-19 потерял около 0,3%, YTM - до 9,14%. В то же время «десятилетка» Португалии снизилась всего на 0,01%, YTM – 7,46%.

В то же время евробонды стран Восточной Европы и Турции в целом завершили день ростом. Турция-21 вырос на 0,4%, YTM – 5,36%.

Еврооблигации стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки пользовались повышенным спросом. Корея-19 вырос на 0,7%, YTM – 4,35%, Индонезия-25 прибавил 0,25%, YTM – 4,85%.

«Десятилетка» Бразилии выросла на 0,4%, YTM – 4,53%. Мексика-20 прибавил 0,15%, YTM – 4,37%.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 285 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 168 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

Мы рекомендуем покупать длинные выпусков Лукойла, особенно Лукойл-19 и Лукойл-22. Спрэды к кривой Газпрома расширились до 33 б.п., в то время как а коротком участке кривой Лукойл торгуется на одном уровне с кривой Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии к евробондам Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,48%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по- прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 10-20 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз- 18. Финансовое состояние Евраза и Северстали продолжает улучшаться. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Мы полагаем, что среднесрочной перспективе спрэд между выпусками Евраза и Северстали должен находиться на уровне 0-10 б.п. Однако, сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь-17 составляет около 16 б.п.

Рекомендуем покупать выпуск ТМК-18. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 110 б.п. По нашему мнению он не должен превышать более 50 б.п. на фоне улучшения финансового состояния металлургических компаний.

Рублевые облигации

ОТП банк в четверг начинает книгу заявок на приобретение облигаций объемом 2,5 млрд. рублей со сроком обращения 3 года. Дата закрытия книги 25 марта.

ОАО “МДМ Банк” открыло так же сегодня до 23 марта книгу заявок инвесторов на покупку биржевых облигаций на 5 миллиардов рублей. Ориентир купона составляет 8,25-8,75 % годовых (доходность 8,42-8,94 %). По нашей оценке, исходя их текущей ситуации на рынке и уже обращающихся бумаг эмитента, мы рекомендуем участвовать в размещении даже по нижней границе указанного диапазона. Однако с учетом наметившейся тенденции по снижению диапазонов в ходе закрытия книги, наиболее вероятно, что окончательная ставка будет ниже указанного.

Сегодня в корпоративном рублевом секторе мы видим разнонаправленную динамику. Опять же с одной стороны поддержка высокой ликвидности и цен на нефть дают поддержку рынку, а с другой стороны коррекция на мировых площадках, вызванная не удачной статистикой из Азии, не дает ему уйти вверх.

Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ вырос на 23,1 млрд. рублей - до 1 336,3 млрд. рублей. Вчера рынок также находился в спокойном боковом движении, крупных сделок практически не происходило.

Ценовой индекс IFX-Cbonds- снизился на 0,01, составив 109,68 пункта, индекс полной доходности IFX-Cbonds вырос на 0,11% - до 297,20 пункта.

Вчера успешно разместили свои бумаги ООО "ТрансФин-М" и Банк "Национальный стандарт. Спрос на облигации КБ "Национальный Стандарт" серии 01 составил 1,75 млрд. рублей при объеме размещения в 1,5 млрд. рублей.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Газпром нефть 8,9,10; Соллерс 2, а так же бумаги ЕвразХолдинг Финанс (3,4 выпуск).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов