Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[10.03.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне на рынке евробондов преобладали позитивные настроения. Определенную поддержку помимо стабильной ситуации на фондовых площадках оказывает высокая цена на нефть, которая закрепилась выше $80/баррель. В результате, наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 прибавил сразу почти . п.п., закрывшийсяь в районе 115.25% от номинала. Таким образом, доходность суверенного выпуска опустилась ниже психологического уровня в 5%. На этом фоне спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился еще на 10 б.п. до 127 б.п. В свою очередь, суверенный риск на Россию CDS-5 опустился на 5 б.п. до 140 б.п. Примечательно, что CDS-5 Турции и Бразилии остались на своем прежнем уровне. В корпоративном секторе также ощущалась довольно сильная поддержка, особенно в бумагах Газпрома, ВТБ, ТНК. По итогам дня ценовой рост в среднем составил 0.75-1 п.п.

На американских фондовых площадках тем временем праздновалась годовщина со времен начала роста индекса S&P после его падения до 12-летних минимумов. По итогам дня S&P прибавил еще почти 0.2%. Стоит отметить, что вчера был крайне скудный новостной фон, важной макроэкономической статистики не выходило. Помимо разговоров о том, что правительство США может в скором времени продать свою долю в капитале Citibank, пожалуй, и нечего отметить.

Этим утром из важных новостей можно отметить позитивные новости из Китая, где в феврале экспорт и импорт год-к-году вырос на 45.7% и 44.7% соответственно.

Рублевые облигации

Вчера на рынке рублевых облигаций активность со стороны участников рынка была чуть ниже средней. При этом в целом на рынке преобладали позитивные настроения. Вновь, одними из наиболее торгуемыми бумагами стали выпуски Москвы, в частности Москва-49 YTМ 7.85% и Москва-45 YTМ 7.28%. Также относительно большие обороты проходили вчера в выпусках металлургического сектора Сибмет-1 YTP 10.45% и Сибмет-2 YTP 10.48%. В бумагах 1-го эшелона активно торговались лишь бумаги РЖД-23, Газпром-13. В среднем, рынок показал рост в пределах 0.5 п.п.

Макроэкономика

ЦБ стерилизует избыточную ликвидность через размещение облигаций; НЕЙТРАЛЬНО

Согласно последним данным по денежной базе, в январе ЦБ разместил облигации на сумму 168 млрд руб. Монетарные власти используют этот инструмент для абсорбирования избыточной ликвидности у российских банков, и мы ожидаем, что следующим шагом компенсации навеса ликвидности станет повышение нормативов отчислений в ФОР.

До ноября российские банки успешно направляли избыточную ликвидность на погашение беззалоговых кредитов ЦБ, привлеченных во время кризиса. В течение 2009 г. приток средств на розничные и корпоративные счета российских банков составил 2.4 трлн руб, из которых 1.6 трлн руб было использовано на погашение беззалоговых кредитов ЦБ.

Начиная с ноября 2009 г., когда крупнейшие банки уже почти полностью погасили свою задолженность перед ЦБ, монетарным властям пришлось ускорить размещение рублевых облигаций. За последние три месяца при помощи этого инструмента ЦБ изъял 421 млрд руб избыточной ликвидности. Так как доходность по облигациям ЦБ устойчиво снижалась, – средняя ставка в январе 2010 г. составила 5.6%, – этот инструмент выглядит привлекательным только для Сбербанка, который в прошлом году показал очень высокую ЧПМ на уровне 8.0%. Также попытка ЦБ стерилизовать ликвидность не остановила падение процентных ставок.

Продолжающееся укрепление рубля свидетельствует о том, что в этом году Россия, скорее всего, столкнется с притоком капитала, что означает продолжение давления на внутренние процентные ставки. Чтобы нейтрализовать это давление, ЦБР должен будет увеличить нормативы отчислений в ФОР в течение ближайших месяцев.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: