Rambler's Top100
 

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка договых инструментов


[10.03.2006]  ГК РЕГИОН    pdf  Полная версия
ЭКОНОМИКА.

Торговый дефицит США в январе установил очередной рекорд и составил 68,5 млрд. USD. Экспорт товаров и услуг вырос на 2,5% до исторического максимума в 114,4 млрд. USD. Вместе с тем, импорт товаров и услуг так же достиг исторического максимума в 182,9 млрд. USD. Ростимпорта во многом объясняется ростом цен на энергоносители, что привело к росту ценовой стоимости импортируемых товаров. Более четверти торгового дефицита пришлось на Китай, что объясняется низким курса юаня по отношению к мировым валютам.

Количество первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе выросло на 8 тыс. до 303 тыс. Впервые с начала года количество обращений перевалило отметку 300 тыс., которая считается пороговой для определения состояния напряженности на рынке труда. Сегодня внимание рынка будет приковано к публикации данных по безработице. В настоящий момент рынок учитывает повышение ставок на 0,25% на предстоящем мартовском заседании ФРС и еще на 0,25% - на июньском. В случае выхода "сильных" цифр, участники рынка повысят прогноз роста ставок в этом году до 5,25%.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

Уровень ставок МБК во вторник стабилизировался на уровне 1,0% годовых. Данные ЦБ по ликвидности сегодня утором показывают снижение остатков средств на корсчетах банков (на 27,2 млрд. руб. до 333,2 млрд. руб.), при этом сальдо операций ЦБ так же снизилось на 27,1 млрд. руб. В ближайшее время мы ожидаем стабилизации ставок МБК на уровне 1,0-2,0% годовых.

Как мы и ожидали, вчера курс рубля на ММВБ продолжил снижение против доллара, правда, меньшими темпами. По итогам дня рост доллара составил 0,04%; в течение дня курс валюты колебался в узком диапазоне 28,01-28,03 RUB/USD. Объем сделок с долларовыми инструментами уменьшился на 1% до 3481 млн. USD, из которых треть оборота пришлось на операции СВОП. Курс RUB/EUR снизился на 0,14% до 33,44. Объем сделок с евро инструментами вырос на 39.6% до 50.9 млн. USD. На мировом валютном рынке курс EUR/USD стабилизировался на уровне 1,1890-1,1920. Сегодня основное внимание валютных рынков будет приковано к публикации данных по безработице в США. В случае выходы "сильных" данных, на рынке возобновятся спекуляции по вопросу повышения ставок в США до уровня 5,25%, что должно оказать определенную поддержку доллару.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.


Котировки американских казначейских облигаций вчера колебались на уровне 4,73-4,75%. Перед выходом важных данных по занятости операторы рынка предпочли занять выжидательную позицию. На рынке российского внешнего долга вчера наблюдалась небольшая коррекция. В начале торгов спрэд Россия-30 расширился до 117 б.п.; в течение дня – скорректировался до 111 б.п. Объемы торгов были минимальными. На наш взгляд, до выхода макроэкономических данных в США существенных колебаний на рынке внешнего долга ожидать не стоит. В случае выхода "сильных" данных, на рынке усилятся спекуляции о продолжении повышения процентных ставок в США, что может вызвать очередную волну продаж на долговых рынках.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.


В четверг активность инвесторов на рублевом долговом рынке снизилась (за счет сокращения оборотов в первом эшелоне, более 50% от суммарного оборота пришлось на бумаги второго эшелона) на фоне продолжающегося снижения цен большинства торгуемых бумаг. При этом темпы снижения были более умеренными, что было обусловлено стабилизацией процентных ставок по еврооблигациям РФ - Россия-30 торговалась на уровне 5,85-5,87% годовых. Доходность 30-ти летних ОФЗ сохранилась на уровне 7,03% годовых при снижении цены в пределах 0,1 п.п. Оборот торгов по корпоративным облигациям снизился относительно предыдущего рабочего дня, составив около 562 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и 2,36 млрд. руб. в РПС, при этом около 63% пришлось на подешевевшие выпуски. Однако по наиболее активно торгуемым бумагам единой тенденции не было. Высокие обороты (порядка 30-35 млн. руб.) наблюдались по ряду телекоммуникационных компаний УРСИ-6 (-13 п.п.), Мегафон-1 (+0,28 п.п.), ВолгаТелеком-3 (-0,02), а также СевСталь-1 (+0,45). Кроме того, порядка 20-23 млн. руб. составили обороты по выпускам: КИТ Финанс (-0,01 п.п.), Инмапко-1 (+0,2 п.п.), Газпром-4 (-0,16), ВолгаТелеком-2.

На рынке муниципальных облигаций оборот снизился и составил около 176 млн. руб. и 1,16 млрд. руб. в РПС, из которых около 71% пришлось на подешевевшие облигации. Наибольший оборот (более 33 млн. руб.) был зафиксирован по облигациям Ирк.области-02 (-0,02 п.п.). Порядка 27 млн. руб. составил оборот по Москва-43 (0,00 п.п.), 9-11 млн. руб. - по облигациям Чувашия-4 (-0,12), Белг.обл.- 2003 (-0,45) и ХМАО-5 (-1,87 п.п.).

Сегодня, в ожидании статданных по рынку труда США, которые могут стать определяющими для дальнейшего движения ставок на мировом рынке, мы ожидаем слабой активности и сохранение плавного снижения цен рублевых облигаций. Кроме того, можно ожидать незначительное ослабление рубля. В сегодняшней ситуации мы рекомендуем обратить внимание на короткие (3-6 мес.) бумаги второго эшелона, среди которых наиболее интересными с точки зрения доходности нам представляются бумаги: Трансмашхолдинг-1, Промтрактор-Финанс-1, ЮТК-1, ЮТК-2, ЮТК-3, ЦНТ-1, ЛОМО-1.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ:

" В последнее время на рынке усилились опасения относительно роста процентных ставок по базовым активам. Ожидается, что ФРС в первом полугодии повысит ставки до 4,75-5,00%, Европейский Центробанк до 3,00%, Банк Японии анонсировал окончание политики "дешевых денег". В совокупности эти факторы оказывают негативное воздействие на процентные инструменты. В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на короткие (3-6 мес.) бумаги качественного второго эшелона, среди которых наиболее интересными с точки зрения доходности нам представляются бумаги: Трансмашхолдинг-1, Промтрактор-Финанс-1, ЮТК-1, ЮТК-2, ЮТК-3, ЦНТ-1, ЛОМО-1 и недооцененные бумаги со средней дюрацией.

" На наш взгляд, доходность, зафиксированная в результате аукциона по размещению второго выпуска облигаций Россельхозбанка (8,08%), является завышенной. Россельхозбанк является стопроцентным государственным банком, т.е. его облигации, по сути, являются квази-суверенными выпусками. Сопоставимые по дюрации госкомпании торгуются на уровне 7,20-7,38%. На наш взгляд, справедливый уровень доходности лежит в диапазоне 7,55-7,60%.

" Мы рекомендуем покупать недооцененные выпуски ЮТК-1 и ЮТК-4. На наш взгляд компания имеет неплохие производственные перспективы, в последнее время менеджмент предпринял ряд шагов по реструктуризации долговой нагрузки.

" Мы рекомендуем покупать облигации ИТЕРЫ. На прошлой неделе было озвучено несколько ключевых новостей, способных, на наш взгляд, позитивно повлиять на котировки облигаций компании. В частности, ИТЕРА заключила договор о партнерстве с Внешторгбанком. Сотрудничество предполагает предоставление расширенного финансирования. Кроме того, ИТЕРА достигла соглашения с Газпромом о подключении Берегового месторождения к ЕСГ. Соглашение позволит компании начать добычу на месторождении; прогнозируемый объем производства составит 11-12 млрд. м3 газа в год.

" Мы рекомендуем покупать на текущей коррекции облигации Русснефти. Во вторник заместитель Председателя Правительства РФ Александр Жуков заявил, что в 2007 году будут введены поправочные коэффициенты при расчете налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). На наш взгляд, введение дифференцированного НДПИ приведет к существенному снижению налоговой нагрузки компании, что, в свою очередь, должно сказаться на росте операционной рентабельности.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: