СКОРО

В пятницу ожидаются данные по торговому балансу и сальдо бюджета США.

СЕГОДНЯ

Сегодня проводятся заседания ЕЦБ и Банка Англии по ставкам. Мы полагаем, что ставка рефинансирования ЕЦБ в первом полугодии останется на уровне 4%, несмотря на слабую статистику в зоне евро в конце прошлого года, так как инфляция превышает целевой уровень. По оценке ЕЦБ, сделанной на предыдущем заседании по ставкам, инфляция в этом году сохранится выше 2% годовых. Что касается ставки Банка Англии, не исключено снижение ставки на 25 б.п. с нынешних 5.5% годовых. Согласно последнего Докладу по инфляции, Банк Англии ожидает резкое замедление роста ВВП в 2008 г., что ограничит инфляцию в районе целевого уровня. Напомним, что инфляция в ноябре составила 2.1% г/г, а данные по инфляции за декабрь ожидаются 15 января.

Сегодня, 10 января также ожидается выступление главы ФРС США Бена Бернанке.

ОБЗОР СТАТИСТИКИ ПО США ВЫШЕДШЕЙ В НАЧАЛЕ ГОДА

Увеличились риски рецессии. Данные по США в начале года указывают на резкое замедление создания новых рабочих мест в декабре, что привело к „бегству в качество” и резкое снижение доходности казначейских облигаций США. Безработица в декабре выросла до 5% по сравнению с 4.7% в ноябре, а число новых рабочих мест составило всего 18 тыс. после 115 тыс. в ноябре. Рост безработицы предполагает замедление потребительских расходов, что увеличивает риски рецессии.

Данные по обрабатывающей промышленности США за декабрь оказались неожиданно слабыми – индекс ISM manufacturing за декабрь составил всего 47.7 п. по сравнению с 50.8 п. в ноябре (значение ниже 50 п. означает снижение активности в секторе). Мы полагаем, что в ближайшей перспективе продолжится понижение уровня производства, так как данные за ноябрь указывают на резкое снижение количества новых заказов в обрабатывающей промышленности до самого низкого уровня с октября 2001 г.

В секторе услуг сохраняется неплохой рост. Индекс ISM non-manufacturing, который в основном характеризирует динамику в секторе услуг, в декабре превысил консенсус-прогноз Bloomberg и составил 53.9 пунктов. Таким образом, индекс за последний месяц года незначительно понизился сравнению по сравнению с 54.1 п. в ноябре. Отметим также рост компонента индекса по новым заказам в секторе, который составил 53.5 п. в декабре по сравнению с 51.1 п. в предыдущем месяце.

Резкого снижения ставок ФРС не ожидается. Мы полагаем, что ФРС в ближайшее время будет использовать точечные интервенции как основной инструмент ввиду проведения дополнительных РЕПО аукционов нежели резкие снижения ставок, так как в противном случае это спровоцирует рост инфляции. ФРС уже объявил об увеличенном объеме ликвидности, которое будет предоставлено в рамках 1-месячных РЕПО операций 14 и 28-ого января (по $30 млрд на каждый аукцион). В рамках временных операции в декабре ФРС предоставил на двух аукционов по $20 млрд, но спрос превысил предложения почти в три раза. О дальнейших действиях в феврале ФРС объявит 1 февраля. По мере роста спроса на аукционах и снижения ставок на денежном рынке можно будет судить о изменении ставок ФРС в марте, однако мы полагаем, что ставка по федеральным фондам на заседании ФРС в конце января будет понижена не более чем на 25 б.п. Отметим, что судя по фьючерсам, вероятность снижения ставки на 50 б.п. превышает 50%.

Внешний рынок: Спрэд все еще весьма широк

Данные по число новых рабочих мест в США, вышедшие в конце прошлой недели, привели к „бегству в качество” и резкое снижение доходности казначейских облигаций США. Доходность UST10 с начала года понизилась на 20 б.п., а доходность RUS30 частично отыграла снижение доходности UST, при этом по цене суверенные евробонды даже обновили рекорд превышая 115 процентов от номинала и соответственно спрэд RUS30 к UST10 расширился меньше, чем спрэды emerging markets, однако остается весьма широким и вчера составил 155 б.п.

Внутренний рынок: Ожидаемо низкая активность торгов в начале года

В первый рабочий день на рублевом долговом рынке наблюдалось снижение котировок в бумагах корпоративного и госсектора на фоне ожидаемо низкой, «послепраздничной» торговой активности. На наш взгляд имевшие место продажи связаны с тем, что инвесторы приводят в соответствие после долгой паузы свои торговые позиции. Ценовой индекс бумаг корпоративного сектора ММВБ за торговый день снизился на 0.37%, до 99.67 пункта. Индекс бумаг госсектора ММВБ снизился на 0.11% и составил 116.97 пункта. Уровень рублевой ликвидности находится на весьма комфортном уровне – суммарные остатки на корсчетах и депозитах по итогам 9 января увеличились на 47 млрд руб., до 1164 млрд руб. Ставки денежного рынка на открытие торгов не превышали 2.5–3.5% годовых. Спрос на аукционах ЦБ по предоставлению средств путем операций прямого РЕПО был минимальным – 6.5 млрд руб.

До конца короткой рабочей недели мы не ожидаем существенных изменений на рублевом долговом рынке – рынок будет двигаться в умеренно-негативном тренде. Рублевая ликвидность окажет поддержку котировкам долговых бумаг.

Вкратце

• S&P повысило кредитный рейтинг компании «Газпромнефть» с "BB+" до "BBB-". Прогноз рейтинга – «Стабильный». Рейтинг по национальной шкале был подтвержден на уровне "ruAA+". Одной из главных причин для изменения рейтинга стало публичное подтверждение компанией факта приобретения 50% акций компании «Томскнефть».