Валютный и денежный рынки

Валютный рынок После новогодних и рождественских праздников курс доллара вырос, отыгрывая позитивную динамику американской валюты на FOREX, составив 26,4659 руб. (+13 коп.). Начинается январь, а с ним – сезонный всплеск инфляции, который, скорее всего, вновь повлечет за собой контрмеры Банка России. Пока в руках у ЦБ единственный действенный инструмент против роста цен – укрепление рубля по отношению к корзине валют. Мы полагаем, что в первом квартале 2007 г. повторится ситуация начала 2006 г., когда рубль быстрыми темпами рос как по отношению к доллару, так и к евро. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку доллар-рубль.

На FOREX рынок евро-доллар стабилизировался после падения 3-5 января.  Снижение курса европейской валюты за время новогодних выходных было связано с публикацией хороших данных по макростатистике США (декабрьские Payrolls оказались заметно выше ожиданий, составив 167 тыс. при прогнозе 100 тыс., одновременно в сторону повышения были пересмотрены и ноябрьские цифры с 132 тыс. до 154 тыс.). Вторым фактором, вызвавшим возврат пары евро-доллар на уровни двухмесячной давности, стало существенное падение цен на нефть. Как отмечают зарубежные аналитические агенства, снижение котировок на энергоносители может дать новый толчок к развитию американской экономики. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос до 790,8 млрд. руб. (+73 млрд. руб.). Сальдо операций с банковским сектором на утро 10.01.07 составило 1,7 млрд. руб. В банковскую систему поступила очередная порция бюджетных средств, большая часть которых была тут же переведена в депозиты. Мы полагаем, что в течение января банковская ликвидность будет подпитываться за счет поступлений из бюджета. Ставки на денежном рынке сегодня будут однозначно низкими – на уровне 2-3% MIACR (overnight).

Рынок валютных облигаций

Казначейские облигации Ставка десятилетней ноты практически не изменилась – 4,66%. Доходность двухлетней ноты составила 4,77% (+2 б.п.). Новостной фон остается достаточно бедным. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок US Treasuries.
 
Российские еврооблигации Российские еврооблигации по итогам вчерашнего дня составили 112,75% от номинала (-0,25 п.п.). Спрэд немного расширился – 105 п. (+4 п.). Мы полагаем, что Rus30 может в ближайшее время расширить спрэд до 110 п. из-за падения цен на нефть, несмотря на то, что в целом спрос на активы EM со стороны иностранных фондов остается сильным.

Рублевые облигации

Государственные облигации Вчерашняя активность на торгах была очень низкой. Одной из немногих бумаг, в которых наблюдалась хоть какая-то активность, была ОФЗ 46018, которую в преддверии аукциона объемом 7 млрд. руб. «уронили» на 0,28 п.п. Мы не исключаем того, что Минфин сегодня на аукционе ОФЗ 46018 может предоставить небольшую премию, выстраивая кривую доходности в длинном сегменте. Мы бы порекомендовали участвовать в аукционе по цене около 111,55% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,55%. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок государственных облигаций. Мы полагаем, что падение цен на нефть и российских еврооблигаций будут «уравновешены» позитивной динамикой банковской ликвидности и ожиданиями укрепления курса рубля.

Корпоративные облигации Региональные и корпоративные облигации вчера продемонстрировали преимущественно негативную динамику на фоне падения цен на нефть и котировок российских евробондов. Активность была невысокой. Сегодня у нас в целом нейтральный взгляд на рынок рублевых облигаций.