Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.01.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК – СНОВА РАСТЕМ

Новый год преподнес приятный сюрприз инвесторам в рублевые облигации. За период новогодних каникул курс рубля относительно доллара США, подчиняясь динамике международного валютного рынка, укрепился на 26 копеек и сейчас составляет 28,47. На этом фоне, интерес к рублевым облигациям в краткосрочном периоде может усилиться. Однако в основном это отразится на длинных облигациях наиболее качественных эмитентов, котировки которых к концу недели могут подрасти. На этом фоне, по нашему мнению, неплохой стратегией в настоящее время является открытие длинной позиции в облигациях: ОФЗ 46017 (торгуются с доходностью 6,8% годовых), ОФЗ 26198 (6,74%), Москва 38 (6,75%), Москва 41 (6,74%), Газпром А6 (7,38%), ФСК ЕЭС 02 (7,6%), Сибирьтел 05 (8,32%), Самарская обл. 02 (7,07%).

Сегодня на рынке может наблюдаться снижение котировок облигаций эмитентов второго и третьего эшелона, покупка которых осуществлялась на длительные выходные. Однако, учитывая достаточно благоприятную конъюнктуру на внутреннем рынке, агрессивных продаж мы не ждем. Денежный рынок в настоящее время пребывает в достаточно хорошей форме. Сегодня с утра остатки средств на корсчетах в ЦБ составили 532,6 млрд. рублей. Ставки на денежном рынке находятся на низком уровне. Стоимость однодневных кредитов на МБК не превышает 3-4% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК – ПОЗИТИВНЫЙ ФОН

Начало года ознаменовалось благоприятной конъюнктурой на внешних долговых рынках. Мы полагаем, что положительные тенденции начала года будут продолжены на текущей неделе, хотя не исключаем роста волатильности цен из-за выхода массы значимой для долговых рынков статистической информации в США. В четверг состоится публикация статистики внешней торговли и бюджета, а в пятницу выйдут цифры по динамике промышленных цен и розничных продаж.

US-TREASURIES.
Рынок долговых обязательств Казначейства США оставался относительно стабильным в период новогодних каникул в России. Доходности 10-летних us-treasuries находились в диапазоне 4,42-4,35% годовых. В настоящее время индикативные 10-летние бумаги торгуются с доходностью к погашению на уровне 4,38% годовых, 30-летние - на уровне 4,56% годовых. Инверсия кривой доходности us-treasuries сейчас наблюдается только на отрезке до 5-ти лет: доходность 2-х летних бумаг находится на уровне 4,36% годовых, 5-летних – 4,32% годовых. Из произошедших в начале года значимых для долгового рынка событий стоит отметить публикацию протокола последнего заседания Комитета FOMC и слабую, вопреки ожиданиям, статистику рынка труда.

Протокол заседания FOMC от 13 декабря не преподнес рынку сюрпризов - вопрос дальнейшего повышения ставки будет зависеть от выходящих данных по инфляции и макроэкономическому росту. Тем не менее, ожидания рынка претерпели небольшое изменение по сравнению с концом 2005 года. Так, фьючерсы на ставку Fed funds с исполнением в декабре 2006 года торгуются с доходностью 4,61% годовых по сравнению с 4,75% на конец 2005 г. Таким образом, вероятность повышения в 2006 году учетной ставки ФРС США на 50 б.п. до 4,75% слегка снизилась. Напомним, что наш базовый прогноз на конец 2006 года – 4,75% годовых.

Блок статистики по рынку труда слегка разочаровал экономистов, ожидавших роста числа рабочих мест в декабре на 200 тыс. В итоге декабрьский рост non-farm payrolls составил 108 тыс. Тем не менее, данные оказались очень хорошими по совокупности – количество рабочих мест в ноябре было пересмотрено в сторону повышения с 215 тыс. до 305 тыс. рабочих мест.

Ситуация на рынке еврооблигаций стран EMERGING MARKETS на фоне стабильного рынка базовых активов (us-treasuries) остается чрезвычайно благоприятной. Две страны – Турция и Филиппины – уже разместили по выпуску еврооблигаций на $3,5 млрд. в совокупности. Бразилия готовится к эмиссии 31-летних, номинированных в долларах, еврооблигаций.

Индекс EMBI+ вырос с начала года на 0,9%, а его спрэд снизился до 229 б.п. (241 на конец 2005 года). Лидером роста стали еврооблигации Бразилии, страновой сегмент EMBI+ Бразилия прибавил в начале года 1,74%(спрэд индекса – 281 б.п.). Затем следует Венесуэла, рост индекса EMBI+ Венесуэла составил 1,18% (спрэд – 296 б.п.). Индекс EMBI+Турция прибавил с начала года 0,29%, а спрэд индекса составляет 216 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
. Рост российского сегмента оказался не столь существенным на фоне роста стоимости еврооблигаций emerging markets. Индекс EMBI+ Россия вырос с начала года на 0,58%, а его спрэд сузился до 108 б.п. (114 б.п. по состоянию на конец года). Выплаты по внешнему долгу помогли участникам рынка сыграть на повышение и привели к сужению спрэда российских еврооблигаций на 5-10 б.п. по сравнению с концом декабря 2005 года. В настоящее время еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 113,625/113,688 процентов со спрэдом к UST-10 на уровне 107 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: