Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[10.01.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
ѕерва€ недел€ наступившего года прошла в умеренно-оптимистичных тонах дл€
инвесторов в казначейские бумаги. «а прошедшую неделю доходность 2-летних бумаг снизилась на 5 б.п. до 4.35%, доходность 10-летних бумаг не изменилась, оставшись на уровне 4.37%.ќснову подобным настроени€м заложила стенограмма декабрьского заседани€, в очередной раз подчеркнувша€ приближающеес€ окончание цикла повышени€ ставки: Ђчисло дополнительных повышений, необходимых дл€ контрол€ инфл€ции, возможно, будет небольшимї.

¬ свою очередь, смешанна€ макроэкономическа€ картина не давала поводов дл€ резкого ухудшени€ настроений участников рынка. — одной стороны, индекс активности в сфере услуг вырос с 58.5 п. до 59.8 п., с другой, индекс деловой активности в промышленности снизилс€ с 58.1 п. до 54.2 п., его ценова€ составл€юща€ Ц с 74 п. до 63 п. ѕри этом статистика по рынку труда подтвердила тезис о сохранении экономического роста на фоне сдержанных инфл€ционных опасений. Ќесмотр€ на то, что число созданных рабочих мест в декабре составило 108 тыс. (ожидани€ 200 тыс.), предыдущее значение было пересмотрено с 215 тыс. до 305 тыс., а уровень безработицы сократилс€ до 4.9%. ¬ то же врем€, рост средней почасовой оплаты труда в годовом выражении составил лишь 3.1% (прогноз 3.2%).

Ќесмотр€ на сохран€ющийс€ оптимизм участников рынка, мы продолжаем считать, что, если экономика не будет подавать €вных сигналов к замедлению, даже в услови€х умеренной инфл€ции ‘–— продолжит повышение ставки до 4.75-5%. Ќа текущей неделе, без сомнени€, ключевым днем станет п€тница, когда будут опубликованы данные по розничным продажам и индексу цен производителей.

–азвивающиес€ рынки
¬оспользовавшись ростом базовых активов, развивающиес€ рынки смогли существенно сузить спрэды. “ак спрэд Ѕразилии с начала года сузилс€ уже 27 б.п., спрэд ¬енесуэлы на 22 б.п. —прэды мексиканских и турецких бумаг сократились на 1 б.п. и 7 б.п. соответственно, что привело к сужению спрэда EMBIG на 14 б.п. до 223 б.п.

–оссийский сегмент
–оссийский сегмент, несмотр€ на низкую активность, не преминул воспользоватьс€ благопри€тной конъюнктурой долговых рынков. «акрытие вчерашней сессии зафиксировало –оссию-30 на уровне 113.43-113.562% (YTM 5.46%). “аким образом, рост российского бенчмарка с начала года составил пор€дка 80 б.п., а спрэд к 10-летним Treasuries сократилс€ до 109 б.п. Ќаш прогноз по динамике спрэда остаетс€ умеренно-позитивным: мы ожидаем сужение спрэда по итогам года до 80 б.п.

—реди корпоративных бумаг лучше других на прошедшей неделе выгл€дели еврооблигации √азпрома, чему в немалой степени способствовало благопри€тное разрешение газового вопроса с ”краиной. √азпром-34 вырос на 200 б.п. до 128.63-128.755% (YTM 6.41%), √азпром-13 - на 100 б.п. до 121.794-121.994% (YTM 5.81%). —реди рекомендованных нами бумаг мы полагаем, что бонды —еверстали и ≈вразхолдинга с погашением в 2009 году, сузив доходность на 20-30 б.п., достигли справедливого уровн€, и мы рекомендуем закрывать длинные позиции.  роме того, доходность —еверстали-14 близка к озвученным ранее ориентирам 7.5-7.6%, поэтому мы не рекомендуем открывать новые позиции. ћы также считаем целесообразным закрывать позиции в спрэде –усского—тандарта-15 к необеспеченному выпуску –усского—тандарта-10: текущий спрэд в 50-60 б.п., на наш взгл€д, выгл€дит адекватным. „то касаетс€ остальных бумаг, то мы сохран€ем рекомендации по покупке ≈вразхолдинга-15, —инека-15, а также спрэда Ѕанка ћосквы-15 к Ѕанку-ћосквы-10 и –оссельхозбанка-10 к ¬“Ѕ-11.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: