ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[09.11.2009] ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Дешевые деньги важнее плохих новостей

• Доходность Treasuries стабильна

• Российские евробонды сохраняют боевой настрой

• Банки готовятся вернуться на первичку

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Неактивно, но с оптимизмом

• Минфин возобновит размещение ОФЗ

• Черед банков третьего эшелона?

• Мечел готовится размещать биржевые облигации

• Дальсвязь БО-5 включен в А1

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки низки, спроса на беззалоговых аукционах не предвидится

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Fitch подтверждает рейтинги российских банков

• АФК «Система» присматривается к РуссНефти

• Рейтинг Казаньоргсинтез от Fitch понижен до RD (сообщение агентства)

• Рольф завершил обмен еврооблигаций (сообщение компании)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Погашение Томская область-34026.