ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Бернанке готовит пути отступления, которыми не спешит воспользоваться

• Последний аукцион этой недели разочаровал

• Российский рынок: рост – фиксация

• Нафтогаз договорился о реструктуризации, а ISDA признала факт дефолта по евробондам

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Немного медленней, но по-прежнему впечатляюще

• Рост выявил ценовые аномалии

• Транснефть открывает книгу заявок

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка вчера были невысоки, Банк России продолжал покупать валюту

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Продажи новых легковых автомобилей в сентябре: осеннее оживление или временная передышка?

• Газпром по-прежнему рассчитывает на платежи за невыборку минимальных объемов газа в Европе

• Уралсвязьинформ объявил аукцион на открытие двухлетних кредитных линий на RUB1.5 млрд. (Интерфакс)

• УМПО получает кредитную линию в ВТБ в размере USD34.5 млн.; средства пойдут на текущую деятельность (bonds.finam)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупать выпуск TNK-BP 18 против продажи выпуска VimpelCom 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Оферты Автовазбанк-1, АПК Аркада-3, РСХБ-4