СКОРО

В четверг ожидается череда выступление представителей ФРС и статистика по торговому балансу США за июль. По прогнозам Bloomberg дефицит ожидается на уровне $28 млрд по сравнению с $27 млрд в июне.

СЕГОДНЯ

Аукцион ОФЗ: предложение больше предыдущего аукциона. Минфин сегодня проведет аукционы по продаже ОФЗ двух серий на 30 млрд руб. Объем предложения ОФЗ 25066 с погашением 6 июля 2011 года составит 15 млрд руб., ОФЗ 25068 с погашением 20 августа 2014 г. также 15 млрд руб.

Напомним, что неделю назад Минфин привлек в рамках двух аукционов в общей сложности 21 млрд руб., а спрос на аукционах по размещению ОФЗ 25068 и ОФЗ 25067 превысил предложение в 1.8 раза, что подтолкнуло МФ к увеличению объема предложения на сегодняшнем аукционе. Отметим, что ликвидность банковской системы остается достаточно высокой, что поддержит спрос на ОФЗ. По итогам вчерашнего дня доходность ОФЗ 25066 составила 10.82% годовых, ОФЗ 25068 – 12.07% годовых. Средневзвешенная доходность ОФЗ 25068 на аукционе 2 сентября составила 12.15% годовых.

Президент РФ Д.Медведев проведет сегодня совещание по экономическим вопросам. Совещание будет посвящено текущей ситуации, оценке антикризисных мер, уже предпринятых правительством, а также дальнейшим шагам, в том числе стратегии выхода из кризиса.

На внешнем рынке ожидается очередной аукцион по размещению UST10. Инвесторам будут предложены бумаги объемом $20 млрд. До конца недели также пройдет аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций.

ВЧЕРА

Внешний рынок. Спрос на аукционе по размещению UST3 объемом $38 млрд превысил предложение более чем в 3 раза несмотря на увеличенный по сравнению с предыдущими аукционами объем выпуска. В целом на фоне весьма оптимистичных настроений на фондовом рынке доходность UST10 накануне нового аукциона увеличилась на 4–5 б.п.

Отчетность Дикси – потери первого квартала в значительной степени компенсированы. Вчера группа компаний Дикси объявила предварительные неаудированные результаты по МСФО за 1-е полугодие. По сравнению с 1-м полугодием прошлого года, чистая выручка выросла на 15.9% и достигла 26.75 млрд руб. при этом компания увеличила число магазинов на 21% до 488. Валовая прибыль выросла на 28.8% и достигла 7.25 млрд руб.

Показатель EBITDA вырос на 14.3% до 1.46 млрд руб. причем 992 млн руб. из них Дикси заработал во 2-м кв. Ритейлеру также удалось вернуть рентабельность EBITDA на уровень 5.5% после его снижения до 3.6% в 1-м кв.

Чистый убыток за полугодие составил 99 млн руб. Таким образом Дикси в значительной степени наверстал упущенное в 1-м квартале, когда на фоне сбоев в логистике компания получила 789.7 млн руб. чистого убытка по МСФО.

Долговая нагрузка Дикси находится на приемлемом уровне. Чистый долг на конец 1-го полугодия составил 8.27 млрд руб., из которого 63% приходится на долю краткосрочной задолженности. Отношение Чистый долг/Прогнозный EBITDA находится на уровне 2.6х. Несмотря на существенный объем краткосрочного долга, у компании достаточно хорошие отношения с банками, тем более, что требования по кредитам Дикси могут использоваться в качестве залога для получения кредитов в ЦБ. Поэтому мы оцениваем вероятность возникновения проблем с рефинансированием долга компании как довольно низкую.

На наш взгляд рублевые облигации Дикси-Финанс предлагают адекватную компенсацию за риск компании. Бумаги торгуются на уровне 26.8% годовых при дюрации 1.4 г.