Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На торгах в среду спрос на казначейские облигации США сохранился – инвесторы не верят в скорый рост экономики, предпочитая инвестировать в качественные безрисковые активы. В результате по итогам торгов доходности treasuries опустились до 7-недельного минимума - доходность UST’10 снизилась на 15 б.п. – до 3,31%, UST’30 – на 12 б.п. – до 4,19% годовых. Повышенный спрос на госбумаги США подтверждают и результаты прошедшего вчера аукциона по размещению UST’10 на $19. Бумаги были размещены с доходностью 3,365% годовых, что оказалась ниже консенсус-прогноза инвесторов (3,398% годовых). Спрос превысил предложение в 2,62 раза против 2,4 – на последних 10 размещениях 10-летних бондов. Кроме того, доля «непрямых» участников при размещении, включающая иностранные центробанки, увеличилась до 43,9% по сравнению с 34,2% - на последнем июньском аукционе и 27,9% - на последних 10 размещениях. В результате спрос на treasuries не только демонстрирует устойчивость, но и показывает рост вопреки нарастающему объему размещения казначейских бумаг США для финансирования дефицита бюджета в текущем финансовом году. Напомним, что на этой неделе Казначейство за счет размещения UST планирует привлечь $73 млрд. Завтрашнее размещение UST’30 на $11 млрд. должно завершить недельную серию аукционов. Однако инвесторы несколько обеспокоены, что доходности treasuries, которые опустились до 7-недельного минимума, окажутся менее привлекательными для инвесторов, и сегодняшнее размещение UST’30 будет не столь успешным. На этом фоне сегодня на торгах в Токио индикативная доходность UST’10 увеличилась на 2 б.п. – до 3,33%. Кроме того, на сегодняшние результаты торгов treasuries может оказать существенное влияние публикация данных по количеству заявок на пособие по безработице за прошедшую неделю.

Суверенные еврооблигации РФ

Несмотря на существенное снижение нефтяных цен, значительных продаж российских госбумаг не произошло - котировки российского долга продолжили пребывать в боковике. По итогам торгов доходность выпуска Rus'28 увеличилась на 4 б.п. - до 8,14%, доходность Rus’30 – на 5 б.п. – до 7,84%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 20 б.п. - до 453 б.п. Нефтяные фьючерсы обрушил доклад Минэнерго США по недельным запасам нефти и нефтепродуктов, который показал слабый спрос на энергоносители – при снижении запасов нефти на 2,9 млн. барр. рост запасов бензина и дистиллятов составил 1,9 млн. барр. и 3,7 млн. барр. соответственно. Некоторый позитив инвесторы смогли почерпнуть в новом докладе МВФ, в котором говорится, что мировая экономика выходит из кризиса, но оживление будет медленным и слабым. При этом, МВФ прогнозирует сокращение ВВП России в 2009 г. на 6,5%, что на 0,5 п.п. хуже апрельского прогноза, а в 2010 г. ожидает рост на 1,5% (+1 п.п.). На сегодняшних торгах мы ожидаем продолжение бокового движения бумаг России при отсутствии позитивных новостей из-за океана.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте евробондов значительных изменений по сравнению с предыдущей торговой сессией не произошло – котировки продолжили боковое движение. Спрос был заметен лишь в выпусках Evraz, объявившем о выпуске конвертируемых евробондов и GDR (половину эмиссии выкупят акционеры), а также в TMK 11 – компания разослала предложение инвесторам о выкупе бумаг.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Минфин РФ вчера разместил 2-летние ОФЗ 25066 на 2,02 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 11,53% годовых. Объем спроса по номиналу составил 3,8 млрд. руб. при предложении 10 млрд. руб.

• В целом, результаты аукциона были прогнозируемыми – в отсутствие значительного спроса со стороны нерезидентов Министерству не удалось разместить весь объем. При этом спрэд к ОФЗ 25063, которые длиннее ОФЗ 25066 на 4 месяца, составил 24 б.п. На этом фоне бумаги 63 выпуска немного подросли.

• Сразу после аукциона регулятор объявил об очередном размещении через неделю 15 июля ранее размещаемого выпуска ОФЗ 25065 с погашением в марте 2013 г. В результате по итогам торгов вчера доходность данного выпуска увеличилась на 2 б.п. – до 12,13% годовых.

• По данному размещению можно ожидать аналогичные результаты – объем размещения 2 – 3 млрд. руб., премия к рынку 0 – 5 б.п.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Рынок корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ на вчерашних торгах утром под воздействием внешнего негативного фона попытался скорректироваться, однако уже к обеду покупатели взяли вверх.

• За счет сохранения рекордной рублевой ликвидности сделки по бумагам I эшелона проходили объемами по 100 – 200 млн. при спрэдах bid/offer на уровне 50 б.п. – инвесторы разделились на 2 лагеря: стремящиеся избавится от рублевых бумаг под действием внешнего негатива и желающих разместить свободные рублевые средства в ликвидных выпусках эмитентов I эшелона.

• Мосомзайм вчера разместил облигации 63 выпуска Москвы на 3,6 млрд. руб. на аукционе и доразместил на вторичном рынке бумаги еще на сумму около 2 млрд. руб. при эмиссии в 15 млрд. Доходность выпуска составила 15,58% годовых, что оказалось ровно посередине ранее объявленного диапазона Москомзаймом - 15,55% -15,60% годовых. В целом размещение прошло без каких-либо сюрпризов.

• Также заметным спросом пользовались 58 и 54 выпуски Москвы – инвесторы ожидают скорого включения бумаг в список А1. Новому 63 выпуску вчера S&P присвоило долгосрочный рейтинг на уровне BBB, что также является первым шагом включения в список.

• Не ослабевает поток заявлений о новых размещениях - Газпром нефть вчера открыла книгу заявок по 7-летним облигациям 3 серии на 8 млрд. руб. Ориентир по купону - 15% - 15,75% годовых, что соответствует эффективной доходности 15,56-16,37% к оферте через 3 – 4 года. Эмитент снова предлагает неплохую премию к рынку (100 – 130 б.п.), однако при текущей нестабильной ситуации все же предпочтительней был бы более короткий срок оферты.

• Вероятно, в ближайшие дни противостояние быков и медведей на рынке продолжится - силы пока у обеих «особей» примерно одинаковые. Мы ожидаем, что инициатива на сторону быков с дальнейшим снижением доходностей может перейти, только если остановится падение нефтяных цен и снижение курса рубля. Определенным подспорьем также станет ожидаемое снижение ставок ЦБ.