СКОРО

Минфин 15 июля проведет аукцион по продаже ОФЗ 25065 с погашением в 2013 году на 6 млрд руб. На последнем размещении этой серии, которое прошло 1 июля, средневзвешен- ная доходность составила 12.11% годовых, доходность по цене отсечения – 12.35% годовых.

Газпром нефть открыла книгу заявок на бонды объемом 8 млрд руб., ориентир по купону составляет 15.0–15.75% годовых. Закрытие книги ожидается 17 июля. Размещение на бирже предварительно запланировано на 21 июля.

СЕГОДНЯ

Фонд ЖКХ 9 июля предложит банкам разместить 11 млрд руб. на 2 недели. На внешнем рынке сегодня ожидается размещение UST30.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Вчера Москва разместила облигации 63-го выпуска на 3.6 млрд руб. по номиналу. Ставка отсечения составила 15.58% годовых в результате значительного спроса. На аукционе было подано 76 заявок, 36 из которых были удовлетворены. Всего объем заявок превысил 10.25 млрд руб. с учетом накопленного купонного дохода.

В очередной раз глава Москомзайма вчера заявил, что, возможно, в этом году Москва больше не будет проводить аукционы по размещению облигаций, однако, если бюджет города и программа заимствований будут пересмотрены, то Москомзайм проведет аукцион в конце сентября – начале октября.

Интервью Улюкаева – в ожидании снижения ставки рефинансирования. Вчера первый заместитель председателя Центробанка Алексей Улюкаев дал интервью Интерфаксу, в котором отмечается, что в июле ЦБ может еще понизить ставку рефинансирования. На наш взгляд снижение цен на нефть в последнее время и соответственно девальвация рубля могут несколько усугубить эти намерения, и мы полагаем, что Банк России возьмет паузу до конца лета в снижении процентных ставок, после чего динамика валютного курса и инфляции определят дальнейшую судьбу процентных ставок.

По словам Улюкаева, большая часть притока, которая наблюдалась в июне это краткосрочный спекулятивный капитал, ориентированный на нефтяные цены, поэтому он может скорректироваться. Представитель ЦБ заявил, что в июле по ожиданиям динамика будет около нуля.

Внешний рынок

Сильный спрос на аукционе UST10. Вчера на аукционе по размещению 10-летних казначейских облигаций США на $19 млрд спрос превысил предложение в 3.26 раза, что оказалось максимальным по меньшей мере с 2001 г. сообщает Bloomberg. При этом, непрямые заявки составили почти 44% выпуска. Более того, ставка отсечения оказалась на 6 б.п. ниже рынка, в результате рекордного спроса, что давно уже не наблюдалось. Остается констатировать, что вложения в казначейские облигации США пока остаются без альтернативы. Следом за сильным аукционом, доходность UST10 вчера упала на 15 б.п. до 3.31%, но в перспективе до конца года мы ожидаем рост доходности до 3.5–3.75%.

ТМК хочет скорректировать ковенанты. В российском сегменте вчерашний день также был насыщен событиями. ТМК предложила держателям выпуска LPN ТМК-2011 изменить ковенанты по займу (увеличение обеспеченного долга от 15% до 40% активов, расширение возможности увеличивать долг американской дочки и т.п.). Несогласные с изменениями условий займа могут предъявить бумаги к выкупу досрочно по цене 90% от номинала до конца июля, а позже по цене 87% от номинала. Премия для согласившихся изменить ковенант составит 5% от номинала, если согласие выражено до конца месяца. Следом за предложением ТМК, агентство S&P понизило рейтинг компании на одну ступень до «В», а прогноз сохранило «негативным». В комментарии к изменению рейтинга S&P пояснило, что вследствие снижения спроса на трубы нефтегазового сегмента ожидает значительного ухудшения кредитоспособности компании. В частности, агентство ожидает снижения прибыли и денежного потока ТМК, в результате чего отношение Долг/EBITDA превысит 4.5. Кроме того, компания не сможет сгенерировать достаточный объем операционного денежного потока для того, чтобы существенно сократить долг.

На наш взгляд предложение ТМК весьма неоднозначно – с одной стороны оно свидетельствует о хороших отношениях с крупными госбанками (предположительно ВТБ), которые готовы увеличивать кредитные лимиты для компании в текущей сложной ситуации. Представители ТМК в телефонном разговоре уверили нас в том, что с рефинансированием второго выпуска ТМК 2009 проблем не будет и компания находится в финальной стадии привлечения кредита с одним российским банком. Тем не менее, для держателей выпуска ТМК-11 выбор остается сложным, т.к. цена обратного выкупа невысока по сравнению с котировками вчера (95–96% от номинала), а кредитное качество компании на фоне безусловного сворачивания инвестиционных программ нефтяных компаний ухудшится.

Евраз разместился. Вчера Евраз завершил размещение конвертируемых облигаций на $600 млн с погашением в 2014 г. с купоном 7.25%. Облигации конвертируются в GDR по цене $21.12. Глобальные депозитарные расписки были размещены по цене $16.5 за штуку.