Внешний рынок

Опасения относительно повышения ставок…

Наступившая неделя не принесла перемен в настроениях, которые остались негативными в связи с обеспокоенностью относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС. Позитивные данные по американской экономике, а также низкий объем выкупа казначейских нот в условиях роста доходностей вдоль всей кривой UST породили ожидания повышения ключевых ставок ФРС в перспективе года. В пользу повышения процентных ставок говорят и сделанные ранее Беном Бернанке заявления о том, что сокращение бюджетного дефицита является приоритетной задачей регулятора. На наш взгляд, негативная ценовая динамика рисковых активов связана в основном с фиксацией прибыли после минувшего длинного ралли, а такие факторы, как возможное повышение ставок, являются лишь поводом.

…снизили наклон кривой UST

Достигнув локального максимума в начале нынешней недели, доходности длинных казначейских нот продемонстрировали снижение на 7–8 б.п. При этом двухлетние бумаги, являющиеся наиболее чувствительными к коротко и среднесрочным ожиданиями стоимости коротких денег, остались на максимальных уровнях доходности YTM1,37–1,4%. В результате спред 10Y UST – 2Y UST сузился еще на 7 б.п. до 248 б.п.

Естественно, что в текущей ситуации высокой неопределенности значимость результатов аукциона по выкупу нот UST является высокой. На этой неделе интервенции затронут бумаги погашаемые в 2013–2016 гг. Сегодня состоится аукцион по размещению трехлетних казначейских нот в объеме 35 млрд долл.

Russia 30 подешевела вслед за нефтью

На долговых рынках развивающихся стран вчера единой ценовой динамики сформировано не было, в результате спред индекс EMBI+ остался без изменений на уровне 419 б.п.

Российский сегмент выглядел хуже долгов развивающихся стран, причиной чему стало снижение цен на нефть (которые потеряли 2 долл. относительно локального максимума 70 долл./барр.). Российские суверенные бумаги Russia 30 продемонстрировали негативную ценовую динамику, опустившись на 1,5 п.п. до 98,25/98,50% от номинала. Стоимость защиты (CDS) на пять лет от дефолта для российских суверенных бумаг выросла до 304/310 б.п.

Большинство ликвидных корпоративных выпусков, так же как и суверенные бумаги, оказались под давлением продавцов. В частности, размещенный двумя днями ранее выпуск RAB 14 потерял в цене около 1 п.п. Во втором эшелоне активность продавцов наблюдалась в телекоммуникационных бумагах МТС, Системы, Вымпелкома. Также наблюдался интерес на продажу облигаций Северстали.

Как стало известно из сообщения Reuters, РСХБ вскоре может вновь выйти на первичный рынок с выпуском номиналом 1 млрд долл. Мы не исключаем, что при условии благоприятной конъюнктуры еще ряд квазисуверенных заемщиков появится на рынке в ближайшее время.

Внутренний рынок

Рекордный спрос на длинную ликвидность

Вчера ЦБ впервые провел аукцион по предоставлению беззалоговых кредитов сроком на один год. При объеме предложения в 50 млрд руб. спрос на кредитные ресурсы составил рекордные 180,3 млрд долл., в 3,6 раза превысив лимит. Объем предоставленных средств составил 47,7 млрд руб. при средневзвешенной ставке 15,02%. При этом ЦБ объявил, что по причине неожиданно высокого спроса может увеличить объем предоставляемых кредитов сроком на один год. На сегодня запланирован 5-недельный аукцион на сумму 25 млрд руб. Однако мы не ожидаем столь ажиотажного спроса, какой был вчера, по причине избытка короткой ликвидности в системе. Несмотря на небольшой рост, стоимость короткой рублевой ликвидности по-прежнему держится ниже 7% годовых.

И рубль не избежал коррекции

Следуя за ценами на нефть, рубль вчера отступил после непрерывного укрепления в последние недели. По итогам торгов стоимость бивалютной корзины ЦБ выросла сразу на 42 коп. относительно закрытия прошлой недели. Открывшись на уровне 36,58 руб., корзина в течение дня продолжала дорожать и закрылась у отметки 36,91 руб. Объем сделок купли-продажи валюты вчера составил 4,1 млрд долл., и торги, по нашим наблюдениям, вновь прошли без участия регулятора. Как сообщили вчера, в мае ЦБ купил валюту на общую сумму около 19,2 млрд долл. что более чем в два раза превышает объем покупок в апреле. Дальнейшие объемы валютных интервенций ЦБ, на наш взгляд, будут зависеть от ситуации на глобальных рынках, которая в краткосрочной перспективе пока не располагает к увеличению участниками своих рублевых позиций, и так избыточных. Доллар на вчерашних торгах подорожал на 56 коп. относительно рубля, завершив день на уровне 31,27 руб. Ставки годичных валютных контрактов NDF поднялись до 12,5%.

Рынок облигаций немного отступил

На фоне глобальной коррекции, сопровождавшейся ослаблением национальной валюты, рублевый рынок вчера оказался под давлением. При достаточно высоких торговых оборотах наиболее ликвидные выпуски первого эшелона (в частности, облигации РЖД и Москвы) потеряли 30–40 б.п. Лучше рынка выглядели бумаги МГор-50 (+73 б.п.).

Среди выпусков второго эшелона наибольшая активность была сосредоточена в бумагах энергетических и телекоммуникационных компаний. При этом в «телекомах» единой динамики не наблюдалось: выпуск МТС-4 (YTP 15,09%) потерял 13 б.п., а бумаги ВК-Инвест-1 (YTP 14,37%), напротив, подорожали на 35 б.п. Интерес на покупку сохранился в выпуске ОГК-2 (YTM 13,71%), прибавившем 97 б.п.

Второй торговый день подряд повышенная активность наблюдалась в субфедеральных и муниципальных бумагах, что связано с активизацией эмитентов на первичном рынке, а также с пересмотром рейтинговым агентством Moody’s прогнозов по ряду субфедеральных образований. Размещенный на прошлой неделе выпуск Карелия 12 (YTM 19,28%) потерял 1,21 п.п.

После объявления в пятницу новой ставки купона в размере 25% годовых, выпуск КБ РенКап-3 вчера подорожал на 43 б.п. до 99,6% от номинала.

Денежный рынок

Длинные деньги в цене

Состоявшийся вчера первый аукцион по беззалоговым кредитам ЦБ сроком на один год показал, что длинные деньги пользуются высоким спросом со стороны банков. Объем заявок составил 180 млрд руб. при объеме предложения равном 50 млрд руб. В итоге банки привлекли 47,7 млрд руб. по средней ставке 15,02% – самой высокой с 20 мая. Сегодня ЦБ проведет аукцион по пятинедельным беззалоговым кредитам на сумму 25 млрд руб., и мы ожидаем, что спрос на них будет существенно ниже. Средства, привлеченные в ходе обоих аукционов, поступят в банковскую систему завтра.

Ситуация с ликвидностью остается стабильной, и ставки межбанковскеого рынка остаются на уровне ниже 7%. Ставка Mosprime по однодневным кредитам выросла вчера на 17 б.п. до 6,92%.

Остатки на счетах кредитных учреждений в ЦБ сократились на 6 млрд руб. до 387,9 млрд руб., а депозиты банков в ЦБ выросли на 15,4 млрд руб. и достигли 538,3 млрд руб. Объем операций РЕПО с ЦБ увеличился на 17% относительно предыдущей сессии и составил 17,5 млрд руб.

Вчера курс доллара к рублю вырос на 2%, или на 66 копеек, до 31,44 руб./долл. ввиду укрепления доллара на мировых торговых площадках и снижения цен на нефть. Сегодня цена на нефть должна обеспечить более значительную поддержку рублю, так как Brent вернулась на уровень 68 долл./барр., хотя доллар пока не сдается. Таким образом, мы ожидаем, что в начале торгов курс доллара к рублю будет находиться на уровне выше 31,4 руб./долл.