Рынок еврооблигаций

НА РАЗВОРОТ ПОКА НЕ ПОХОЖЕ

Никаких важных новостей или интересных макроэкономических данных вчера не публиковалось, поэтому происходившее вчера на мировых рынках скорее было «эхом» пятничных событий. В начале торговой сессии американские индексы акций упали примерно на 1.5%, однако к концу дня ситуация выправилась, что позволило индексам выйти в ноль (Dow Jones +0.02%). Говорят, что событием, подстегнувшим покупателей, стал комментарий нобелевского лауреата П.Кругмана, высказавшего мысль, что во второй половине года мы можем увидеть положительные темпы роста ВВП в США и, возможно, в Европе.

Нам кажется, что рынки ни в коем случае не «разворачиваются», а лишь «консолидируются» вблизи уровней, достигнутых в ходе затяжного ралли. Наиболее популярным по-прежнему остается «инфляционный» сценарий выхода США из кризиса. Кстати, сегодня утром цены на нефть вновь принялись штурмовать локальные максимумы, приблизившись к 69 долл. за баррель.

Доходности US Treasuries вчера ощутимо выросли на коротком конце кривой: 2-летние ноты завершили день на отметке 1.40% (+11бп). Возможно, это связано с тем, что сегодня состоится размещение 3-летних UST на 35 млрд. долл. 10-летние ноты вчера вели себя достаточно волатильно, но по итогам дня остались практически там же (3.88%).

EMERGING MARKETS: РОЛЬФ

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера снижались вслед за европейскими индексами акций, однако спрэд EMBI+ остался неизменным – 416бп. Российский выпуск RUSSIA 30 (YTM 7.79%) в первой половине дня подвергся достаточно мощному давлению со стороны продавцов: за несколько часов его цена упала примерно на 1-1.5пп до 98% от номинала. Правда, к концу дня цена поднялась до 98.25-98.50пп. В корпоративном сегменте тон также задавали продавцы: по достаточно широкому спектру бумаг котировки сползли вниз примерно на 0.5-1пп. Правда, почти без сделок.

Подрастают котировки еврооблигаций ROLFGP 10: их цена за последние дни выросла с 26-28% до 34-35% от номинала. Нам нравится этот выпуск. Вчера мы опубликовали комментарий на английском языке «Rolf Group: A Bet On Oil Price».

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

Из-за коррекции цен на нефть бивалютная корзина вчера «взлетела» к отметке 36.90 рублей (+45 копеек). Центробанк, конечно же, в ход торгов не вмешивался. Интересно, что сегодня утром, несмотря на возобновление роста нефтяных цен, спекулянты не торопятся продавать валюту: корзина пока опустилась лишь до 36.75.

Кстати, вчера влиятельный инвестбанк Goldman Sachs повысил прогноз курса рубля к доллару: через год аналитики GS ожидают его на уровне 27.6 руб. Это стало логичным следствием недавнего увеличения прогнозов Goldman по стоимости нефти.

ГОДОВЫЕ ДЕНЬГИ ПОЛЬЗОВАЛИСЬ СПРОСОМ

Проведенный вчера первый годовой беззалоговый аукцион вызвал ажиотажный спрос среди банков: объем поданных заявок в 3.6 раза превысил предложение (50 млрд. руб.). По сообщению Интерфакса, регулятор также весьма впечатлен столь высоким интересом к новому инструменту. «Вполне вероятно, что будет увеличение объема по годовым аукционам», - цитирует информационное агентство представителя ЦБ. На наш взгляд, высокий спрос на годовые рубли по 15% вполне объясним, если вспомнить, что ставки по де-факто отзывным депозитам физлиц сейчас составляют 13-18%, по кредитам – от 20%, а по «репуемым» в ЦБ облигациям 1-го эшелона – 13-16%.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК И НОВЫЕ КУПОНЫ

Серьезных продаж в рублевых облигациях мы вчера не заметили. Конечно, цены некоторых выпусков 1-го эшелона снизились примерно на 30-50бп (Москва-45, РусГидро-1, РЖД-12, Газпромнефть-4), однако большинство инвесторов предпочли просто снизить активность На наш взгляд, это правильный выбор. Мы ожидаем продолжения ралли в качественных рублевых выпусках.

Вчера стало известно, что по выпуску Номос-банк-9 была определена новая годовая оферта с 15-процентным купоном (YTP 15.5%). Аналогичная ставка, но до 1.5-годового пут-опциона, была установлена по выпуску ТраснКредитБанк-2 (YTP 15.38%). Очевидно, что более интересным сочетанием риск/доходность является предложение государственного ТКБ.