Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[09.06.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок.
По итогам вчерашних торгов курс доллара вырос на 13 копеек до 26,98 руб. Мы считаем, что сегодня курс доллара укрепится еще на 2-3 копейки. Уровень банковской ликвидности снизился на 29,1 млрд. руб. и составил 677,2 млрд. рублей. Сегодня с утра ставки на денежном рынке слегка подросли до 2-2,5%, но мы предполагаем, что к вечеру они опять снизятся.
Еврооблигации.
Рынок еврооблигаций ведет себя очень устойчиво на фоне снижения мировых фондовых индексов. Индекс EMBI+ немного расширился (220 б.п.), но преимущественно за счет снижения доходности базовых активов. Котировки Rus30 по итогам дня опустились на 1/16 п.п. и закрылись на отметке 107,125%. Мы предполагаем, что сегодня ситуация на рынке изменится мало.
Рублевые облигации.
08.06.06 на российском долговом рынке цены немного снизились. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,1 п.п., региональные – подешевели в пределах 0,2 п.п. по средневзвешенным ценам. Мы предполагаем, что сегодняшний день на рынке рублевых долгов будет завершен в нейтральной зоне.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок.
По итогам вчерашних торгов курс доллара вырос на 13 копеек до 26,98 руб. Объем торгов составил $2 245 млн., в том числе на ТОМ $1 536 млн. (+$285 млн.) и ТОD $710 млн. (-$72 млн.). День был насыщен событиями – международный банковский форум в Санкт-Петербурге, где выступал С. Игнатьев, интервью О. Вьюгина, заседание ЕЦБ, публикация статистических данных по экономике США – вот неполный перечень событий, которые в течение дня оказывали влияние на конъюнктуру рынка доллар-рубль. Самое сильное влияние на валютные курсы через рынок FOREX оказали итоги заседания ЕЦБ, а также публикация Initial Claims. После того, как завершились торги на ММВБ, на FOREX доллар еще немного подрос, и это движение отразится на внутреннем валютном рынке сегодня.

На FOREX курс евро упал против доллара на 1,5 цента и стабилизировался на отметке 1,2640.

В европейскую торговую сессию пара евро-доллар вплотную приблизилась к уровню поддержки 1,2760, около которого стабилизировалась до заседания Совета ЕЦБ, на котором, как и ожидалось, ставка рефинансирования была повышена на 0,25 б.п. до 2,75%. Игроков же больше интересовали комментарии Ж.-К. Трише на последующей пресс-конференции. В своем докладе г-н Трише остановился на позитивных изменениях в экономике Еврозоны, сказав, что ЕЦБ ожидает продолжения ее роста в 2006 г. На 1,8-2,4%. В то же время, прогноз темпов роста ВВП в 2007 г. был понижен до 1,3-2,3% из-за высокой стоимости энергоносителей.. Годовая инфляция в Еврозоне (HICP), по мнению Ж.-К. Трише, будет находиться в диапазоне 2,1-2,5% в 2006 г. и 1,6-2,8% в 2007 г. Что касается непосредственно денежно-кредитная политики, то она все еще остается стимулирующей, а ставки - низкими. Таким образом, Управляющий совет посчитал, что для сохранения ценовой стабильности в среднесрочной перспективе и сдерживания долгосрочных инфляционных ожиданий необходимо повысить ставку рефинансирования до 2,75%. В дальнейшем ЕЦБ также планирует постепенно ужесточать свою денежно-кредитную политику. Совершенно не ясно почему, но игроки расценили выступление г-на Трише как «неагрессивное». В итоге, пара евро-доллар пробила нижнюю границу диапазона консолидации и упала на 1,5 цента до 1,265. Негативный эффект на курс европейской валюты также оказал спрос на доллары на фоне падения мировых фондовых рынков.

Мы закрыли по стоп-лоссам наши индикативные длинные позиции в паре EUR/USD около отметки 1,27 и ждем дальнейшего развития событий. В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что падение курса доллара возобновится, однако если пара евро-доллар не удержится выше 1,26, то весьма вероятно, что на волне коррекции она опустится до 1,235.

Денежный рынок.
Уровень банковской ликвидности вновь снизился на 29,1 млрд. руб. и составил 677,2 млрд. рублей. Сальдо операций с банковским сектором на утро равно 24,3 млрд. руб. Мы предполагаем, что снижение уровня банковской ликвидности произошло в результате оттока капитала после выступления руководства Банка России и информации о том, что ЦБ не планирует в ближайшее время укреплять рубль.

Ситуация на денежном рынке не изменилась. Ставки МБК остались на уровне 1-1,5%, по операциям РЕПО с корпоративными облигациями - около 3- 4%. Сегодня с утра ставки на денежном рынке слегка подросли, но мы предполагаем, что к вечеру они вновь снизятся. На наш взгляд, текущая высокая волатильность ставок МБК объясняется значительным увеличением менее мобильных депозитов в структуре ликвидности после того, ставки по депозитам были повышены Банком России.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Кривая доходности Treasuries продолжила выравниваться при общем неизменном уровне ставок. Доходности двух- и десятилетних нот по итогам вчерашнего дня оказались равными – 4,99%. Наблюдается хороший спрос на длинные бумаги на фоне ожиданий замедления темпов экономического роста и снижения фондовых рынков. Вчерашние данные оказали минимальное влияние на котировки. Число обращений за пособиями оказалось заметно ниже ожиданий, а аукцион по доразмещению $8 млрд. десятилетних нот прошел хорошо. Спрос превысил предложение в 2,73 раза, а клиенты первичных дилеров забрали 14,1%, что для доразмещения очень неплохо. Сегодня публикуются данные по экспортно-импортным ценам и торговому балансу. Мы не думаем, что ставки сильно изменятся: рынок ждет данных по инфляции, которые будут опубликованы на следующей неделе.

Российские еврооблигации.
Рынок еврооблигаций ведет себя очень устойчиво на фоне снижения мировых фондовых индексов. Индекс EMBI+ немного расширился (220 б.п.), но преимущественно за счет снижения доходности базовых активов. Котировки Rus30 по итогам дня опустились на 1/16 п.п. и закрылись на отметке 107,125%. Мы предполагаем, что сегодня ситуация на рынке изменится мало.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Цены на рынке государственного долга преимущественно снижались. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 5 385 млн. руб. (-1 226 млн. руб.). Вчера состоялся аукцион ОБР-2 объемом 1,8 млрд. руб., ставка составила 4,53%. Объем торгов без учета аукциона по размещению ОБР-2 составил 1 808 млн. руб., из них 1 151 млн. руб. (+885 млн. руб.) приходится на торговую систему, 657 млн. руб. (+430 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 226 млн. руб. (-668 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 25059 (0,0 п.п. при обороте 808,1 млн. руб., доходность 6,59%). Лидер роста – ОФЗ 25058 (+0,03 п.п. при обороте 112,1 млн. руб., доходность 6,12%), лидер снижения – ОФЗ 46020 (-0,14 п.п. при обороте 71,7 млн. руб., доходность
7,03%). Снижение цен ОФЗ было вызвано общей слабостью фондовых рынков развивающихся стран, в том числе и российского рынка акций. Сегодня с утра конъюнктура на фондовом рынке улучшилась, и мы подозреваем, что гособлигации завершат день нейтрально.

На следующей неделе запланирован аукцион по ОФЗ 46018 объемом 9 млрд. руб., в преддверии которого игроки могут спекулятивными сделками завысить доходность этого выпуска, но после аукциона все должно придти в норму.

Корпоративные облигации.
08.06.06 на российском долговом рынке цены немного снизились. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,1 п.п., региональные – подешевели в пределах 0,2 п.п. по средневзвешенным ценам. Вчерашний пессимизм рублевых облигаций был вызван теми же факторами, что и на рынке государственных долгов. Лидерами по изменениям за день стали облигации Газпром-5 (+6,62 п.п. при обороте 2,0 млн. руб., доходность 6,24%) и НОМОС-Банк (-6,92 п.п. при обороте 4,0 млн. руб., доходность 7,46%). Объем торгов сократился на 1,7 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 903 млн. руб. (против 878 млн. руб. накануне), в РПС – 5 713 млн. руб. (против 7 469 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вырос – 11 432 млн. руб. (9 312 млн. руб. днем ранее). Учитывая, что российские еврооблигации вчера не сильно пострадали, а внутренние факторы - низкие ставки МБК и пока еще высокий уровень банковской ликвидности продолжают оказывать поддержку рублевым долгам, мы предполагаем, что сегодняшний день будет завершен в нейтральной зоне. В краткосрочной перспективе мы слабо верим в рост цен на рынке негосударственных рублевых долгов, но и падения также не ждем. Опасения роста ставок на развитых рынках будут витать над emerging markets до следующего заседания ФРС и могут стать причиной оттока капитала. Однако банковская система уже накопила существенный запас ликвидности и может «без последствий» выдержать вывод за рубеж $8-10 млрд. Фактически эта сумма может оказаться в 2-3 раза меньше или даже вообще остаться незамеченным на фоне продаж экспортной выручки. Россия выглядит гораздо лучше сопоставимых с ней экономик стран Латинской Америки и Азии, а недооцененность курса национальной валюты даже в текущих условиях делает рублевые долги одним из наиболее привлекательных вариантов для инвестирования.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: