СКОРО

Минфин 10 апреля проведет аукцион по размещению ОФЗ 26210 на 10 млрд руб. и ОФЗ 26212 на 25 млрд руб. Доходность 7-летних ОФЗ 26210 вчера составила 6.45% годовых (-12 б.п. за день), доходность 15-летних ОФЗ 26212 составила 7.04% годовых против 7.23% годовых днем ранее. Отметим, что в среднем доходность ОФЗ снизилась на 16 б.п., поэтому ориентир по доходности ОФЗ 26212 мы ожидаем в пределах до 6.45%, годовых, доходность по 15-летнему выпуску, скорее всего, будет в диапазоне до 7.05–7.1% годовых.

Кредит Европа банк планирует с 15 по 17 апреля провести сбор заявок инвесторов на трехлетние биржевые облигации серии БО-05 объемом 5 млрд руб. Техническое размещение бондов запланировано на 19 апреля. Ориентир ставки 1-го купона составляет 9.75–10% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте в размере 9.99–10.25% годовых. Облигации будут иметь 6 полугодовых купонных периодов.

В настоящий момент в обращении находятся 5 коротких выпусков Кредит Европа банка с дюрацией от полугода до года. Выпуск КЕБ БО1 с погашением в конце апреля 2014 г. торгуется по доходности со спредом к ОФЗ на уровне от 390 б.п., тогда как ориентир по новому 2-летнему выпуску предполагает спред к ОФЗ в размере до 310–335 б.п. Отметим, однако, что ОФЗ резко подорожали за последнюю неделю, тогда как доходность облигаций банков второго эшелон по большому счету стоит на месте. Спред КЕБ к кривой Промсвязьбанка составляет примерно 100 б.п., что объясняется меньшим объемом бизнеса КЕБа и сильной зависимостью от одного сегмента кредитования (автокредитов). С учетом доходности выпусков Промсвязьбанка БО2 и БО4 на уровне 9.4% годовых, получаем справедливую доходность по новому 2-летнему выпуску в размере 10.4% годовых.

СЕГОДНЯ

Бюджетный аукцион. Росказначейство сегодня проведет отборы заявок кредитных организаций на размещение свободных средств федерального бюджета на депозиты соответственно на 35 дней (до 15 мая) с лимитом 50 млрд руб. Минимальная ставка установлена в размере 6% годовых.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Бюджет исполнен с профицитом в марте. Минфин РФ уточнил оценку сальдо федерального бюджета за первый квартал 2013 года: дефицит составил 141.1 млрд руб., тогда как по предварительной оценке дефицит оценивался в размере 130.8 млрд руб. или 0.9% ВВП.

С учетом того, что федеральный бюджет РФ в январе–феврале 2013 года был исполнен с дефицитом в размере 259.5 млрд руб., в марте профицит бюджета составил 118.4 млрд руб. Профицит бюджета в марте привел к оттоку ликвидности из банковской системы, но Минфин на текущей неделе намерен предоставить банкам средства на депозиты общим объемом 100 млрд руб. на срок 1 и 3 месяца.

Ломбардный кредитный аукцион ЦБ со сроком 12 месяцев признан несостоявшимся, что вновь подтверждает прогноз участников рынка о снижении ставок в краткосрочном плане. В начале апреля Банк России снизил ставку по РЕПО на 1 день на 0.25 п.п., до 7.75% годовых. Замедление инфляции и слабая статистика по промпроизводству и инвестициям предполагают снижение ставок ЦБ уже на ближайшем заседании в мае.

Минэкономразвития прогнозирует инфляцию в апреле на уровне 0.3–0.5% после 0.3% в марте. За год по оценкам МЭР инфляция в апреле составит 7.1–7.2%. С учетом сезонного замедления инфляции в апреле, оценки ведомства нам кажутся несколько завышенными. Инфляция в апреле в среднем за последние 3 года составила 0.3%, и пока не прослеживается причин для ее ускорения. Поэтому мы прогнозируем инфляцию в апреле на уровне 0.3%, за год соответственно значение составит 7%, как и в конце марта.