ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Акции вопреки всему вновь растут
• ФРС дразнит продавцов Treasuries
• Российский рынок вновь оживился
• Газпром не мелочится, проблема в том, что он вряд ли один такой

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Цены встали
• ЦБ обещает снизить ставки в течение месяца
• Биржевые облигации могут быть включены в ломбардный список

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Задолженность по беззалоговым аукционам сокращается, денежный рынок стабилен

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Промсвязьбанк: результаты 2008 г. по МСФО
• Господдержка устремляется в энергетику
• АВТОВАЗу помогут российские госбанки и Societe Generale
• ЮТК: отчетность за 2008 г. по РСБУ
• Fitch поместило рейтинги АФК «Система» и ее «дочек» в список RW с негативным прогнозом
• Система-Галс готовится к размещению дебютного выпуска рублевых облигаций на сумму RUR3 млрд. (РБК daily)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

• В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

• Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal 13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• Доразмещение UST10 объемом US$18.0 млрд.
• Оферты АКБ СОЮЗ-2, Лаверна-1, Национальный капитал-1
• Погашение Дикая Орхидея-1