Рынок еврооблигаций

РЕГУЛЯТОРЫ ПОДДЕРЖАЛИ «БЫКОВ»

Европейские и американский рынки акций вчера продемонстрировали небольшой рост (Dow Jones +0.61%). Причиной для возвращения оптимизма стали сообщения о намерении правительств взвалить на свои на плечи дополнительные обязательства по спасению экономики и финансового сектора. Так, Япония заявила о готовности потратить порядка 150 млрд. долл. на стимулирование экономического роста. В США регуляторы предоставили доступ к программе Troubled Asset Relief Program (TARP) страховым компаниям; в Германии собрались субсидировать процентные ставки по автокредитам на новые машины. Неплохая статистика по оптовым продажам в США и анонс сделки по объединению двух крупнейших американских застройщиков жилья также оказали поддержку рынкам.

Однако, как это водится, не обошлось и без «ложки дегтя». Так, из опубликованной стенограммы мартовского заседания FOMC стало ясно, что чиновники ФРС весьма пессимистичны в отношении американской экономики. Кроме того, в Германии была опубликована слабая макроэкономическая статистика.

Угол наклона кривой US Treasuries вчера снизился: доходность 2-летних нот выросла до 0.93% (+2бп), а 10-летних, напротив, снизилась до 2.86% (-4бп). Продажам на коротком конце способствовали рост аппетита к риску, низкий фактический объем покупок гособлигаций с погашением в 2010-2011гг.

Федеральной резервной системой и крупный аукцион 3-летних нот. Причиной же снижения доходностей длинных UST, насколько мы понимаем, послужила стенограмма заседания FOMC: чиновники сошлись во мнении, что имеет смысл увеличить покупки долгосрочных активов. Угроза же всплеска инфляции, по их мнению, невелика, что объясняется с ростом безработицы и спадом в производственном секторе.

ГАЗПРОМ ТОРОПИТСЯ, ПОКА «ОКНО» НЕ ЗАКРЫЛОСЬ

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера немного снизились, а спрэд EMBI+ расширился до 577бп (+8бп). Сдержанному поведению инвесторов способствовала новость о том, что агентство Fitch снизило суверенные рейтинги прибалтийских стран.

Ситуация в российском сегменте относительно стабильна. Если утром котировки RUSSIA 30 (YTM 7.97%) снижались до 93 3/8, то к вечеру они восстановились до 97 3/8. Спрэд к UST остался практически неизменным – 511бп (-3бп).

В корпоративном секторе вернулся спрос на среднесрочные выпуски (преимущественно банковские), а вот цены длинных бумаг продолжают медленно дрейфовать вниз.

Российский Газпром (Ваа1/ВВВ) пытается по максимуму воспользоваться оптимистичным состоянием рынков. Помимо того, что концерн увеличил на 100 млн. недавнюю сделку во франках (окончательные параметры – CHF500 млн., 2 года, купон 9.00%), он начал маркетинг более крупного долларового выпуска. По сообщениям СМИ, это может быть 10-летний бонд с пут-опционом через 3 года (на самом деле, правильнее сказать, что это 3-летний выпуск с опционом на удлинение), а его объем может составить до 2 млрд. долл. Ориентир по купону – около 9.5%.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ЦБ МОЖЕТ СНИЗИТЬ СТАВКИ В ТЕЧЕНИЕ 1 МЕСЯЦА

Банки продолжают наращивать объем средств на депозитах в ЦБ: к сегодняшнему дню их сумма увеличилась до 288 млрд. рублей – это почти рекорд с начала года. Проблем с краткосрочной ликвидностью сейчас нет, а ставки overnight держатся на уровне 7-8%. Кстати, это же означает, что, скорее всего, Центробанк продолжит снижать нетто-объем беззалогового кредитования.

Что касается валютного рынка, то вчера стоимость бивалютной корзины выросла до 38.62 руб., а вот сегодня утром на фоне вновь подорожавшей нефти курс корзины опустился до 38.50 руб.

Выступая вчера во ВШЭ, первый зампред ЦБ А.Улюкаев сказал, что в течение месяца может быть принято решение о снижении ключевых процентных ставок на 0.5-1пп. Неплохая новость для участников долгового рынка, которые, насколько мы понимаем, сейчас в большинстве своем предпочитают заниматься carry-trade, т.е. зарабатывать на разнице в доходности «репуемых» в ЦБ бумаг и ставке прямого репо.

Кстати, вчера ЦБ расширил список компаний, чьи обязательства могут быть рефинансированы в соответствии с Положением 312-П. В перечень были добавлены Аэропорт Толмачево, ОГК-2, Полюс Золото и Интер РАО ЕЭС.

На вторичном рынке рублевых облигаций обошлось без сколько-нибудь заметных изменений. Выпуски 1-го эшелона торгуются на прежних уровнях: спрос полностью уравновешивается предложением, котировки меняются в пределах примерно +/-15бп. Бóльшую активность покупатели проявляют в бумагах 2-го эшелона, которые еще предлагают достаточно высокую доходность: например, Мечел-2 (YTP 21.41%, +35бп), Тюменьэнерго-2 (YTP 15.67%, +30бп), Салаватнефтеоргсинтез-2 (YTM 18.3%, +23бп).