Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[09.04.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

Начало апреля сложилось удачно для инвесторов в рублевые долговые обязательства – большинство выпусков дружно прибавили в цене на фоне стабильно низких ставок денежного рынка. Дополнительным импульсом для покупок стало расширение котировального списка А1 ММВБ за счет ряда ликвидных выпусков облигаций. На этой неделе внутренние факторы, скорее всего, продолжат оказывать поддержку рынку, в то время как внешние факторы на фоне роста инфляционных ожиданий в США могут иметь сдерживающее влияние на рост котировок облигаций первого эшелона и ОФЗ. С точки зрения первичных размещений предстоящая неделя выглядит не слишком насыщенной. Наиболее интересными обещают стать аукционы по продаже облигаций Русской медной компании, Группы Магнезит и ЕЭСК, предварительные оценки которых будут представлены в разделе «Первичные размещения». В сегменте облигаций первого эшелона по-прежнему самыми привлекательными остаются выпуски АИЖК, премия которых к ОФЗ составляет около 120 б. п. Также перспективно выглядят обязательства ФСК, где наибольшую премию к ОФЗ предлагает выпуск ФСК-5. Относительно привлекательно на кривой доходности Газпрома смотрятся инструменты Газпром-8 и Газпром-7. Среди облигаций энергетических компаний может продолжиться рост котировок выпусков МОЭСК-1, Ленэнерго-2 и ОГК-5.

Оживление последних дней распространилось и на сегмент обязательств операторов розничных сетей. Сверхагрессивное размещение второго выпуска облигаций
Магнита возродило интерес к долговым обязательствам Пятерочки, где динамику лучше рынка продемонстрировал более ликвидный второй выпуск. В пятницу также был отмечен спрос на облигации Копейка-2 и Дикси-1. Мы не изменили своих фундаментальных оценок перспектив данного сегмента рынка – скорее всего, розничные операторы останутся наиболее активными заемщиками на долговом рынке в 2007 г. Однако временное отсутствие предложения новых облигаций и привлекательные уровни доходностей вполне могут способствовать росту котировок отдельных выпусков. Безусловно, одним из самых перспективных инструментов в данном сегменте рынка является выпуск Детский мир-1, обладающий потенциалом сужения спрэда к ОФЗ до 50 б. п. В пятницу покупки этих облигаций проходили уже на уровне 100.40.

Стратегия внешнего рынка

Инвестиционная активность на развивающихся рынках по-прежнему остается низкой, так как многие участники рынка еще не вернулись с пасхальных каникул. В понедельник торговые обороты также будут невысокими: Ассоциация по финансовым рынкам рекомендовала провести сокращенную торговую сессию в Японии и не проводить торги в Великобритании. В то же время волатильность на развивающихся рынках на  этой неделе может увеличиться. Опубликованная в пятницу статистика по американскому рынку труда может несколько негативно отразиться на настроениях инвесторов. В марте количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 180 тыс., а уровень безработицы неожиданно снизился до минимального за последние пять лет значения 4.4% против 4.5% в феврале. Кроме того, показатели за январь и февраль были пересмотрены в сумме на 36 тыс. рабочих мест, средняя почасовая заработная плата выросла на 0.3% к предыдущему месяцу, а продолжительность рабочей недели увеличилась до 33.9 часов. Благодаря повышению числа рабочих мест в марте на 180 тыс. (против консенсусного прогноза на уровне 130 тыс.) средний показатель за два месяца составил 146 тыс. рабочих мест. С учетом этого трудно прогнозировать скорое снижение учетной ставки ФРС США, и ослабление ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики отразилось на уровне доходностей американских казначейских обязательств. Доходность двухлетних КО США выросла более чем на 10 б. п. до 4.74%, а доходность десятилетних КО – на 7 б. п. до 4.75%. На этой неделе предстоит публикация важных показателей по инфляции, а также протокола заседания Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США от 21 марта, поэтому инвесторы в высокодоходные долговые обязательства будут еще более осторожными. Котировки еврооблигаций на развивающихся рынках в начале недели, скорее всего, будут снижаться в ответ на изменение доходностей КО США в пятницу. На наш взгляд, на этом этапе стоит воздержаться от покупки облигаций с длинной дюрацией.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: