Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[09.04.2007]  Юрий Бодрин, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия

Рынок внешних долгов

Как мы предполагали, в пятницу базовые активы резко подешевели на низколиквидных торгах, после того, как Департамент Труда США опубликовал данные по занятости за март, которые сильно превысили ожидания и составили 180 тыс. человек. В итоге доходность индикативной 10-летней ноты выросла на 7б.п. до 4.75%, но более значительное движения наблюдалось в коротких бумагах, доходность которых подскочила сразу на 11 б.п. до 4.73%. Хотя на 10-летнем участке американской кривой доходности все еще сохраняет «нормальный» наклон, возврат к узкому спрэду между 2-х и 10-летними активами означает, что участники рынка пессимистично настроены в отношении скорого снижения процентных ставок. Дополнительным негативным аргументом может стать снижение уровня безработицы США с 4.5% до 4.4%, поскольку теоретически это означает усиления трудовой инфляции. Таким образом, доходность 10-летних американских бумаг достигла нашего целевого значения, и мы не ожидаем продолжения активных продаж. Вместе с тем, снижения ставок не ожидается ранее второй половины 2007 года: в пятницу вероятность этого события снизилась с 20% до 10%. Таким образом, ждет консолидации или даже небольшого восстановления рынка. Европейские долги не успели отыграть сильный отчет по труду США, поэтому, как мы ожидали, начнут новую неделю с падения.

В пятницу сегмент emerging debts практически не торговался, в большинстве стран рынки были закрыты по случаю пасхальной недели, а те, немногие игроки, которые оставались на десках, опасались открывать позиции на неликвидном рынке. На наш взгляд, пятничные отчеты по рынку труда должны оказать поддержку рынку рисковых долгов, поскольку подкрепляют приемлемое состояние американской экономики как крупнейшего рынка сбыта для развивающихся стран. В то же время мы отмечаем, что на прошлой неделе суверенные еврооблигации выросли на небольших объемах за счет снижения геополитических опасений и сократили свой спрэд до рекордно низких отметок 164 б.п. Поэтому мы предупреждаем вероятность небольшой фиксации прибыли, особенно если доходность базовых активов останется на достигнутом высоком уровне. Рекомендуем приготовиться к небольшим продажам и покупать латиноамериканские кредиты с рейтингом «ВВ» на более дешевых уровнях.

Рынок внутренних долгов

В пятницу рынок рублевых облигаций отметился разнонаправленными движениями. В корпоративном секторе покупки присутствовали в бумагах
Лукойла 3 (+1 б.п.), Газпрома А8 (+4 б.п.), РЖД 05 (+16 б.п.) и ФСК ЕЭС 02 (+3 б.п.). В то же время исключением стали облигации Лукойла 4 (-5 б.п.), Газпрома А4 (-2 б.п.), РЖД 06 и 07 (-5 б.п. и –15 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 03 (-10 б.п.). Во втором эшелоне четких тенденций также не сложилось. Спрос превысил предложение в облигациях – Иркут-03 (+5 б.п.), Виктория Ф (+10 б.п.), Каро 01 (+9 б.п.) и др. Снижение цен замечено было в бумагах энергетического сектора, выделить можно ОГК-5 (-5 б.п.), МОЭСК-01 (-15 б.п.), Мосэнерго 02 (-15 б.п.), Ленэнерго 01 (- 2 б.п.).

Котировки ОФЗ в пятницу в целом показали отрицательную динамику. Продажи присутствовали по всей кривой доходности ОФЗ. Такая динамика цен на рынке внутреннего долга, была вполне предсказуема. Снижение котировок, в пятницу, связываем с длинными выходными у нерезидентов и неуверенностью инвесторов в дальнейшем росте. Кроме того, многие спекулянты просто решили не рисковать и зафиксировали прибыль. Тем не менее, курс рубля к доллару, в пятницу, немного подрос. Ставки МБК держались на уровне порядка 3% годовых.

Сегодня на рынке рублевых облигаций, вероятнее всего, будет преобладать боковое движением. Активность торгов будет низкой. Связано такое положение дел будет с отсутствием идей у инвесторов. В дополнении ко всему в Европе и США сегодня праздничный день. В качестве основных факторов, которые смогут поспособствовать росту рынка внутреннего долга сегодня можно выделить – хорошую ситуацию с ликвидностью и крепкий курс российского рубля. В то же время снижению цен сможет поспособствовать выросшая доходность американских казначейских бумаг.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: