Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[08.09.2006] Промсвязьбанк

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

• Казначейские облигации США вчера сделали попытку продолжить снижение. Однако к сегодняшнему утру рынок вернулся в исходное состояние. Доходность UST-10, поднимавшаяся по ходу дня до 4,84%, в итоге не изменилась и составила 4,8% годовых.

• Из макроэкономической статистики стоит отметить снижение прогноза риэлторов США по продажам домов. Это вписывается в сценарий ФРС по плавному замедлению экономики, а посему позитивно для долгового рынка.

• А вот инфляция продолжает беспокоить денежные власти Штатов. Об этом в четверг заявила глава ФРБ Сан-Франциско Дженет Йеллен. По ее мнению, на приведение в норму стержневого индекса личного потребления (core PCE) может потребоваться не один год. Данные слова можно трактовать так, что если на неизменность ставки ФРС рассчитывать можно, то надеяться на скорое начало цикла ее снижения пока слишком оптимистично.

• Российские евробонды с погашением в 2030 г. выросли в доходности на 3 б.п. до 5,89%. Спрэд к UST остался в пределах 110 б.п. и, по нашему мнению, выше без существенных оснований не пойдет. Сегодня базовые активы, скорее всего, не продемонстрируют резких колебаний. Россия-30 может снизиться в доходности на 2-3 б.п., оказав тем самым умеренную поддержку рублевому рынку.

Рынок ОФЗ-ОБР вновь демонстрировал избирательную активностью при высоких оборотах, составивших 2,3 млрд. руб. Характерной особенностью последних дней является увеличение спроса в коротком и среднем секторах рынка и отсутствие интереса к длинным бумагам. Так лидерами роста вчера стали ОФЗ 25058 с погашением в апреле 2008 г. (+25 б.п.) и ОФЗ 25059 с погашением в 2011 году (+17 б.п.). В минусе же были ОФЗ 46017 с погашением в 2016 г. (-15 б.п.) и самые длинные ОФЗ 46020 с погашением в 2036 г. (-19 б.п.). ОФЗ 46018 в цене не изменилась.

• Спрос на бумаги с относительно невысокой дюрацией говорит о защитных действиях инвесторов, на фоне волатильности в базовых активах и коррекции на рынке более рисковых негосударственных долговых бумаг.

• Сегодня рынок сохранит текущие уровни. Длинные ОФЗ 46020 могут взять локальный реванш за предыдущее падение, которое, к слову, происходило за счет единичных сделок.

• Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 2,55-6,65, в 2008-2010 гг. – 3,71-6,16%, 2011-2036 гг. – 6,33-7,91%.

Рынок негосударственных облигаций замедлил снижение. Индекс корпоративных облигаций ММВБ потерял 2 б.п. и составил 101,45 б.п. Обороты остаются высокими – 10,4 млрд. руб. Из 218 торговавшихся выпусков 75 выросли в цене, а 91 – подешевел. При этом на подорожавшие бумаги пришлось 30% торгового оборота, тогда как на упавшие – 49%.

• Сегмент московских облигаций в целом немного подорожал притом, что изменения котировок отдельных выпусков были разнонаправленными. Как и на рынке ОФЗ, спросом пользовались преимущественно недлинные бумаги. Облигации Мособласти, выступающие своеобразным барометром настроений рынка, умеренно подешевели на 8-9 б.п. Газпром и ФСК завершили день в слабом плюсе, РЖД – в небольшом минусе. В телекомах – разнонаправленные движения.

• На первичном рынке прошло размещение 4-летнего выпуска Московского областного ипотечного агентства на 3 млрд. руб. с офертой в декабре 2007 г. Купон установлен на уровне 7,99% годовых. Также состоялось частное размещение Сибура. Параметры купонов не раскрываются. Исход размещения Иркутской области организаторы займа до сих пор не обнародовали.

• Сегодня на вторичке давление со стороны продавцов, на наш взгляд, еще сохранится, но будет ослабевать. Ставки на межбанковском кредитном рынке остаются низкими. Нервозность, характерная для фондовых рынков РФ в последние дни, постепенно спадает. Таким образом, сегодня ждем «боковик».

• Рекомендуем обратить внимание на доходные телекомы с небольшой дюрацией: СЗТ-2 и ЮТК-2. Полагаем, что они способны выступить защитными активами в случае продолжения коррекции. Ну а спекулятивно привлекательными считаем бумаги ТМК, МИГа и УВЗ.