МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[08.09.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке продолжилась коррекция, в большей степени снизились котировки длинных выпусков ОФЗ и Москвы, продажи корпоративных бумаг носили менее агрессивный характер. Стоит отметить, что котировки снижаются в рамках фиксации прибыли, говорить о начале масштабной коррекции на рынке пока не приходится.

Котировки длинных выпусков ОФЗ снизились в пределах 0.1-0.3% на фоне возросшей активности инвесторов, лидерами торгов стали облигации ОФЗ 46017, доходность которых выросла на 4 б.п. до 7.13% годовых. Вслед за коррекцией на рынке госбумаг снизились котировки длинных выпусков Москвы. Облигации 39-го выпуска Москвы потеряли в цене порядка 1 б.п., расширив спрэд по доходности к ОФЗ до 31 б.п. В коротких и среднесрочных выпусках преобладали покупки. В субфедеральном секторе котировки 4 и 5 выпусков Мособласти снизились в пределах 0.3%. Цены остальных выпусков потеряли в цене 0.2-0.5%. Котировки корпоративных бумаг показали разнонаправленную динамику в пределах 0.1-0.5%, четко выраженных агрессивных продаж не наблюдалось. В ближайшей перспективе мы ожидаем активизацию покупок на рынке, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке US Trys продолжилась коррекция. Доходность 10Y UST, которая в первой половине дня торговалась в районе 4.08-4.1% годовых, после выхода экономических данных выросла к закрытию в Нью-Йорке до уровней 4.13-4.15% годовых. Котировки российских бумаг следовали за рынком US Trys, сохраняя спрэд на уровне 120. Россия-30 потеряла в цене 0.125 п.п, закрывшись в Москве на уровне 114.5 при спрэде в 119-121 б.п. Сегодня с утра Россия-30 торгуется на уровне 114.375-114.5 при спрэде 119-121 б.п.

Котировки большинства корпоративных выпусков потеряли в цене порядка 0.125-0.25 п.п. Неплохую динамику вчера показали бонды МТС и Мегафона, котировки которых вслед за ростом евробондов ВымпелКома во вторник, прибавили вчера 0.125-0.375 п.п

Стоит отметить, что Россия-30 за 8 месяцев выросла с 102 до 115, сократив спрэд к US Trys до 125-130 б.п. Мы рекомендовали к покупке Россия-30 при доходности 10Y UST порядка 4.4% годовых, ожидая снижения доходности американских бумаг до 4% годовых уже к началу осени. Сейчас наши ожидания полностью оправдались. В связи с этим мы меняем нашу рекомендацию по Россия-30 с «покупать» на «держать».

Мы рекомендуем начать фиксировать часть позиций по Россия-30 (до 25% от портфеля), а при дальнейшем снижении доходности 10Y UST (до 3.8-3.9% годовых), сокращать позиции в Россия-30.