ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На международном рынке FOREX курс евро составил 1,375, снизившись против доллара на 0,5 цента. На этот раз покупки долларов происходили уже на фоне уменьшения опасений замедления темпов роста американской экономики, в то время как в конце июля позитивная динамика доллара объяснялась бегством мирового капитала в treasuries. Сегодня у нас в целом нейтральный взгляд на рынок. В долгосрочной перспективе мы ждем возобновления роста пары евро-доллар.

На внутреннем валютном рынке рубль вырос по отношению к нашим корзинам валют 60/40 и 50/50. Курс доллара составил 25,4276 руб. (-3 коп.). Валютный рынок «отметил» начало возвращения капитала в Россию, чему мы несказанно рады. Мы считаем, что сегодня курс доллара подрастет против рубля вследствие роста курса американской валюты против евро на FOREX.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах подросла на 29,2 млрд. руб. до 975,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 08.08.2007 г. составило 49 млрд. руб. Ставки MIACR (overnight) вчера находились на уровне 3,41%. Мы полагаем, что сегодня ставки денежного рынка снизятся.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации На рынке Treasuries – коррекция. Результат вчерашнего заседания FOMC, как мы и надеялись, охладил панические настроения игроков относительно ипотечного кризиса в США и, как результат, внимание участников рынка переключилось на американский фондовый рынок и Emerging Markets, а их капитал начал покидать «тихую гавань» UST. Итак, ставка ФРС осталась без изменения – 5,25%, а итоговый Statement не содержал даже намека на то, что пресловутая тема subprime-кризиса серьезно беспокоит монетарные власти страны. Единственной опасностью для американской экономики были названы инфляционные риски, которые, как мы помним по последним цифрам core PCE, сейчас не вызывают опасений.

Такой комментарий к заседанию успокоил инвесторов, вернув им аппетит к рискам: суверенные бонды EM – Аргентины, Венесуэлы, Бразилии - начали уверенно расти, как, впрочем, и акции американских компаний. В свою очередь, казначейские долговые бумаги испытали отток средств, доходность UST10 по итогам сессии выросла до 4,78%. Сегодня публикуются второстепенные данные по американской экономике – индекс ипотеки за неделю, оптовые запасы и продажи, а также запасы нефти – поэтому мы ожидаем продолжения начавшейся коррекции UST, цель по доходности в ближайшие дни нам видится около 4,90%.

Российские еврооблигации Несмотря на проснувшийся у инвесторов аппетит к рискам, Russia30 вчера не торопилась расти – цены по итогам дня не изменились, составив 110,0%, подрастая в течение сессии до 110,5%. Суверенный спред сузился на 5п. до 128п. Латиноамериканские EM, напротив, начали стремительно расти в цене уже вчера, прежде всего Бразилия, спред EMBI+ уменьшился на 4п. до 212п.  Сегодня мы ожидаем дальнейшего сужения суверенного спреда, как за счет дальнейшего снижения US Treasuries, так и за счет роста Russia30, которая на волне оптимизма инвесторов вполне может достичь в ближайшие дни отметки 111,0% от номинала.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации В сегменте государственных облигаций вчерашний день был завершен небольшим ростом котировок. Активность была сосредоточена, преимущественно в среднем и длинном сегментах, хотя более половины всего рыночного оборота прошло по одной бумаге - ОФЗ 46018. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок. Мы считаем, что рост будет возможен благодаря росту котировок российских суверенных еврооблигаций и снижению ставок МБК. Мы рекомендуем покупать самый длинный сегмент рынка – ОФЗ 46020.

Корпоративные облигации В сегменте корпоративных долгов возобновились покупки, носившие, правда, выборочный характер. Спрос концентрировался в выпусках первого, а также второго эшелонов. Мы полагаем, что сегодня рост котировок рублевых облигаций продолжится на основании тех же факторов, что и на рынке ОФЗ.