Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[08.08.2006] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Рынок останется крепким в ожидании ФРС, российский спред – 104 б.п. Мы считаем, что еврооблигации металлургического комплекса с высокой дюрацией (Евразхолдинг-15, Северсталь- 14), Газпромбанк-15 по-прежнему недооценены.
Рублевый долговой рынок. Ставки МБК подросли, но ликвидность в норме. Для снижения цен оснований пока нет, а для дальнейшего роста рынку необходим сильный импульс, который может сегодня поступить с внешнего рынка.

Внешний долг РФ

В понедельник на рынке российских еврооблигаций немного снизились после публикации данных по потребительскому кредиту в США, которые показали рост. Доходности на американском рынке немного подкорректировались вверх, однако развивающиеся рынки сохранили оптимизм, что привело к сужению спредов. Спред Россия-30 к 10-летним КО США сузился до 104 б.п.

Рынок ожидает решения ФРС по поводу ключевой ставки, которое определит состояние финансовых рынков (валютного, фондового, долгового) на ближайшее время. Ожидания повышения ставки на августовских фьючерсах составляют около 16%, причем в течение понедельника участники рынка пересмотрели свои ожидания по поводу долгосрочной перспективы и все больше рассчитывают на то, что ставка ФРС не будет повышена в текущем году. Основное внимание будет обращено на текст заявления Комитета по открытому рынку, на основании которого будут сделаны прогнозы по ставке на будущее. Развивающиеся рынки прочно вошли в фазу роста, и только неприятный сюрприз от ФРС сможет сбить их с курса. Наш позитивный прогноз сохраняется, поддержка поступает с сырьевого и валютного рынка, смежных развивающихся рынков, которые рассчитывают на повышение суверенного рейтинга Бразилии. Мы считаем, что еврооблигации металлургического комплекса с высокой дюрацией (Евразхолдинг-15, Северсталь-14), Газпромбанк-15 по-прежнему недооценены.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

На рынке рублевых ресурсов активность резко сократилась, цены как в сегменте корпоративного долга, так и на секции ГЦБ, изменялись разнонаправлено. Участники рынка заняли выжидательную позицию перед сегодняшним заседанием ФРС, которое может в корне изменить ситуацию на финансовых рынках.

Основной объем торгов приходился на 1-й эшелон (Газпром, РЖД) и банковский сектор.

Точечные продажи, вызванные снижением ликвидности, встречали уверенный спрос. Для снижения цен оснований пока нет, а для дальнейшего роста рынку необходим сильный импульс, который может сегодня поступить с внешнего рынка.