Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Опубликованные вчера результаты стресс-тестов американских банков соответствовали предварительной информации и не принесли сюрпризов. По данным ФРС половина тестируемых банков нуждается в дополнительных средствах суммарным объемом в $75 млрд. Проходившее вчера заседание ЕЦБ также принесло ожидаемые результаты – ставка Европейского банка была снижена до 1%. Одновременно ЕЦБ объявил о запуске программы по выкупу облигаций номинированных в евро в объеме до 60 млрд евро.

После поступления всех новостей на фондовых рынках началась коррекция, в результате которой ведущие фондовые индексы закрылись в отрицательной зоне, потеряв 1,2-1,3%.

Движения на рынке российских евробондов во многом повторяли движение мировых фондовых индексов. Прежде всего, это относится к суверенному сектору. Открытие российского бенчмарка Россия 30 происходило примерно на 0,5 п.п. выше предыдущего закрытия. В течение дня котировки выпуска достигали 101.00% от номинала (7.49%). Однако во второй половине дня произошла коррекция, и выпуск закрылся без изменений к предыдущему дню. В отличие от базового актива, кредитные спреды продолжили сужение, и 5-летний CDS на Россию пробил отметку в 300 б.п., закрывшись на уровне 273 б.п..

В корпоративном секторе, помимо продолжающего прибавлять в цене Газпрома, наблюдался ценовой рост и в евробондах Евраза, а также в длинных выпусках Вымпелкома. Так, например, Evraz 13 вырос в цене сразу на 3,45% , закрывшись на уровне 75% от номиналу (YTM 17,96% годовых). Аналогичный ценовой рост наблюдался и в Vimpelcom -16, -18, что соответствует ценовым уровням в 76-76,5% от номинала и доходности на уровне 13,66-13,76% годовых.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок продолжил демонстрировать ценовой рост, подкрепленный дальнейшим укреплением рубля к бивалютной корзине (на 13 коп за день) и оптимизмом на западных площадках. Вместе с тем, сделки по-прежнему сконцентрированы в «голубых фишках» с невысокой дюрацией (до 2 лет), облигациях телекоммуникационного сектора (в преддверии размещения облигаций МТС-4), бумагах Москвы.

Так, облигации Москвы вчера показали очередной скачок цен в пределах 1 п.п., наиболее активно торговались Москва-59 (YTM 13,09%), Москва-54 (YTM 15,97%), Москва-50 (YTM 15,14%), и Москва-45 (YTM 15,55%). В корпоративном сегменте доходность Газпромнефти-4 прочно закрепилась на уровне ниже 15% годовых, тогда как цена в ходе торгов достигала отметки 104,1% от номинала. В телекоммуникационном секторе активность наблюдалась в облигациях Сибтелекома-6 (+3,18%, YTР 15,72%), Вымпелкома (+0,1% YTР 15,02%), УРСИ-10 (+0,04%, YTР 15,2%).

В противовес рынку вчера наблюдались продажи в облигациях РЖД: РЖД-9 (-0,4%, YTР 13,83%), РЖД-13 (-0,35%, YTР 15,05%).

Макроэкономика

ЕЦБ понизил ставку, объявил программу выкупа облигаций, номинированных в евро

В ходе заседания ЕЦБ понизил ключевую процентную ставку на 25 б.п. – до 1% годовых. Это решение соответствовало ожиданиям аналитиков. Вместе с тем, в комментариях после заседания глава ЕЦБ Ж-К Трише заявил, что не Банк не считает нынешний уровень ставки "самым низким" из всех возможных и таким, "какой мы никогда не пересечем, независимо от того, какими могли бы быть будущие обстоятельства". Таким образом, ЕЦБ дал сигнал о возможности дальнейшего снижения ставки в зависимости от состояния экономики.

Глава ЕЦБ объявил также о ряде дополнительных финансовых мер по стимулированию банковской и экономической активности в еврозоне. В частности, было объявлено о чрезвычайной программе скупки облигаций, номинированных в евро, на сумму 60 млрд евро. В рамках чрезвычайной программы ЕЦБ будет скупать так называемые обеспеченные облигации, которые являются корпоративными ценными бумагами, гарантированными ликвидными активами. Традиционно они имеют высший инвестиционный рейтинг - ААА. Конкретные детали операции будут объявлены 4 июня.

В отличие от США и Банка Англии, уже в течение долгого времени применяющих подобные меры для поддержания ликвидности и кредитоспособности своих компаний, ЕЦБ до последнего момента воздерживался от подобного вмешательства в экономику.

Корпоративные новости

Счетная палата и Генпрокуратура заинтересовались ИжАвто

Сделка по продаже группой СОК контрольного пакета ИжАвто менеджменту компании привлекла внимание этих ведомств. Они подозревают группу СОК в выводе активов с завода. В связи с этим, Счетная палата совместно с Генпрокураторой намериваются провести проверку сделки.

В своем комментарии от 15 апреля мы уже высказывали негативное отношение к этой сделке и к тому, как она была оплачена. Для держателей облигаций ИжАвто интерес к сделке со стороны Счетной палаты и Генпрокуратуры является положительным моментом, так как по сути, эти ведомства защищают интересы кредиторов.