ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[08.05.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Выходной в Лондоне ограничил ликвидность рынков Emerging Debt
• Ставки на рынке Treasuries стабильны перед FOMC и аукционами
• Новая методология Moody’s: последствия для России и Казахстана

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Тишина и покой на рынке рублевого долга
• Грядущие пополнения в А1
• До четверга значительных изменений не ждем

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Сумма остатков на корсчетах и депозитах – снова рекорд
• Инфляция в апреле прекратила замедляться

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Распадская (Ba3/NR/B+): кредитный комментарий

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Evraz 15. Сделка с IPSCO близка к срыву, ухудшения кредитного качества Евраза не будет, а спред Evraz 15 к Severstal 14 сейчас на 20 бп шире, чем обычно
• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп