Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[08.04.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Во вторник на фоне коррекции на рынках акций вновь вернулся спрос на безрисковые активы – обеспокоенность инвесторов по поводу дальнейшего развития кризиса остановила снижение котировок казначейских облигаций США. В результате доходность UST’10 снизилась на 2 б.п. - до 2,90%, доходность UST’30 – на 1 б.п. - до 3,72%. Одной из причин коррекции на рынке акций стало заявление Дж. Сороса, что текущий подъем американского фондового рыка может оказаться кратковременным. Кроме того у инвесторов вызывают опасения отчеты компаний за I кв. 2009 г. – начало «сезона отчетности» уже было положено негативными результатами крупнейшего в мире производителя алюминия - компании Alcoa Inc. Сегодня должен состояться аукцион по размещению UST’3 на $35 млрд. Также в соответствии с графиком сегодня ФРС будет выкупать бумаги с погашением с апреля 2010 г. по февраль 2011 г., что должно поддержать рынок treasuries. Вместе с тем, прошедшее вчера размещение защищенных от инфляции облигаций (inflation-protected securities) на $6 млрд. несколько разочаровало рынок – доходность бумаг на аукционе составила 1,589% при ожидании доходности на уровне 1,558%. При этом спрос превысил предложение на аукционе в 2,25 раза, что оказалось ниже значения на предыдущем размещении – 2,48х. Завтра также состоится размещение UST’10 на $18 млрд. Инвесторы ожидают, что в результате полугодовой программы ФРС по выкупу UST на $300 млрд. в течение текущего месяца доходности UST’10 могут снизиться до 2,6%. На торгах в Токио сегодня доходность UST’10 составила 2,88%, снизившись еще на 2 б.п. к закрытию торгов в США. Текущий рост treasuries, по нашему мнению, несет в себе значительную долю спекулятивного настроя инвесторов на фоне искусственного снижения доходностей со стороны ФРС. Негативные данные по состоянию экономики США будут лишь усиливать спрос на защитные инструменты. Вместе с тем сохраняется значительный риск роста инфляции из-за текущей политики США в борьбе с кризисом.

Облигации в иностранной валюте

Суверенные еврооблигации РФ

Дальнейший рост котировок суверенных облигаций РФ вчера был остановлен коррекцией на мировых фондовых площадках. По итогам торгов доходности бумаг изменились разнонаправленно - выпуск Rus'28 показал снижение на 6 б.п. – до 8,60%, Rus’30 – рост на 8 б.п. – до 8,04%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 10 б.п. - до 514 б.п. Негативные тенденции преобладали и на других развивающихся рынках - индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг стран ЕМ к UST, вырос на 9 п. до 577 п. Основное давление на российские бумаги будут оказывать снижающеся цены на нефть из-за падения потребления и роста запасов в США, которые на прошлой неделе выросли на 6,9 млн. барр., при ожидании роста на 2,1 млн. барр. В результате котировки нефти марки WTI опустились ниже $50 за барр.

Корпоративные еврооблигации

Общий негатив из-за океана передался и инвесторам рынка корпоративных еврооблигаций российских эмитентов. Были заметны продажи в длинных бумагах 2012 – 2013 гг., а также перегретых коротких выпусках 2009 г. Вместе с тем пока сохранились покупки в евробондах 2010 – 2011 гг., заметный спрос был на бумаги AkBars-11.

Однако на рынке явно начала сформировываться уверенность в неизбежности коррекции в ближайшее время – вместе с явной перекупленностью бумаг с погашением до 2012 г. к продажам подталкивает и внешний негатив с мировых фондовых площадок.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Во вторник активность торгов в секторе ОФЗ неожиданно выросла почти на 50% по сравнению с понедельником – до 386 млн. руб. Всего в течение торговой сессии было заключено 25 сделок.

• Другим любопытным событием стали покупки в долгосрочных ОФЗ – максимальный объем прошел по ОФЗ 46020 с погашением в 2036 г. Также покупки были в 12-летних ОФЗ 46018, а также 7-летних ОФЗ 46017.

• Мы не расцениваем данные покупки как новую тенденцию на рынке, скорее это были единичные сделки со стороны госбанков или ПФ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• На торгах во вторник в секторе корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций по наиболее ликвидным бумагам наметилась коррекция - снижались котировки РСХБ, 03, ВТБ, 06, Газпром, 04, РЖД, 06 и пр. Вместе с тем на денежном рынке ставки остаются стабильными. ЦБ фиксирует рост рублевой ликвидности на 15% ко вчерашнему дню – до 675 млрд. руб., в частности за счет проведенного вчера депозитного аукциона Минфином.

• Во II-III эшелонах также отмечалась понижательная динамика котировок, однако активность инвесторов сохраняется низкой.

• Лидером вчерашних торгов по объему сделок стали бумаги АФК «Система». Вчера Система и ВТБ официально объявили о том, что банк покупает 51% «Системы-галс» за 60 руб. При этом, сумма долга девелопера перед ВТБ -23,5 млрд. руб., общий долг (на 30 сентября 2008 г.) - $1,3 млрд., по итогам торгов на LSE проданный пакет стоил $50,2 млн. Безусловно, потеря части активов для Системы не лучшая новость, однако по долгам девелопера, превышающих его капитализацию, рассчитываться придется теперь ВТБ. Это позволит Системе сконцентрироваться на других бизнес-направлениях и снизить долговую нагрузку компании.

Московская область готовится держать осаду от кредиторов – область сменила главу финансового блока, ФАС возбудила дело в отношении Мособлдумы, предоставившей ИКМО госгарантии на 750 млн. руб., пишет «Ъ». Мы не ожидаем дефолта по бумагам самой области (21 апреля должно состояться погашение облигаций на 9,6 млрд. руб.), однако выплаты по бумагам «дочек» области, скорее всего, будут приостановлены, в т.ч. с помощью, привлеченной к работе ФАС.

• В целом на рынке наблюдается дефицит бумаг эмитентов с высоким кредитным качеством. Именно поэтому вчерашнее сообщение Газпромнефти о начале размещения облигаций на 5 млрд. руб. вызвало большой интерес инвестсообщества. Вероятно, это будет одно из первых рыночных размещений за последнее время. Не исключено, что примеру Газпромнефти последуют и другие эмитенты I – II эшелонов.

• Вместе с тем, мы считаем, что на значительное снижение ставок в начале мая, обещанное ЦБ, рассчитывать не стоит – пока сохраняется значительное инфляционное давление на экономику. В связи с этим мы рекомендуем консервативно оценивать свои инвестиции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: