Фондовый рынок

За прошлую неделю РТС вырос на 0,47%Поддержку отечественному рынку оказала позитивная динамика мировых рынков. Мировые рынки, в свою очередь, поддержал ряд корпоративных новостей, среди которых следует отметить выход отчетности швейцарского банка UBS и допэмиссию инвестиционного банка Lehman Brothers. Во вторник банка UBS предупредил, что по итогам I квартала он спишет долговые активы, привязанные к американским ипотечным кредитам, на сумму 19 млрд швейцарских франков (~$19 млрд). Объем списаний UBS в I квартале оказался равен списаниям за III и IV кварталы 2007 года, поэтому инвесторы восприняли сообщение UBS как сигнал о том, что худший этап кредитного кризиса остался позади и списания долговых активов у банков скоро закончатся. Вслед за отчетностью UBS, американский инвестиционный банк Lehman Brothers сообщил, что разместил привилегированные конвертируемые акции на сумму $4 млрд (по некоторым данным, спрос на бумаги Lehman превысил $10 млрд), в настоящее время эксперты сходятся во мнении, что после проведенного размещения банкротство крупнейшему банку США не угрожает.

Товарно-сырьевые рынки

По итогам недели цена на нефть выросла на 4,32%. Факторами роста выступили официальное заявление властей Ирака о снижении прокачки нефти на 100 тыс. баррелей в сутки из-за проведения работ по восстановлению подорванного нефтепровода, остающаяся напряженной ситуация в Габоне, где из-за забастовки экспорт снижен на 90 тыс. баррелей в сутки, а также статистика EIA, согласно которой на прошлой неделе запасы нефти выросли на 7,4 млн баррелей, в то время, как запасы дистиллятов сократились на 1,6 млн баррелей, а запасы бензинов – на 4,5 млн баррелей (прогноз по снижению запасов бензина составлял 2,0 млн. баррелей).

Денежный рынок

Ситуация на российском денежном рынке на минувшей неделе заметно улучшилась. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов снизилась до 3,74% годовых (-255 базисных пунктов), на фоне роста остатков на корсчетах и депозитах банков в РФ до 793,1 млрд. рублей (+22,05% или 143,3 млрд рублей). Банковский сектор уверенно преодолел один из месяцев, на который, по словам представителей Центробанка, мог прийтись кризис ликвидности. Основную поддержку внутреннему денежному рынку оказали долларовые продажи Банком России. По различным оценкам объем валютных продаж на прошлой неделе составил $2,5-3 млрд. Оптимистичные настроения поддержали и заявления официальных лиц Минфина и ЦБ РФ. Центробанк заявил, что считает возможным начать проведение кредитных аукционов по предоставлению рефинансирования под залог нерыночных активов. Проведение таких аукционов может начаться уже в 2009 году. Потенциальный объем такого обеспечения в 2,4 триллиона рублей, в аукционах сможет принять участие более 900 банков.

На фоне роста американского фондового рынка укрепился и курс доллара США к единой европейской валюте. За первую половину недели падение евро составило 1,7%, однако в последний день недели Минтруда опубликовало данные о неблагоприятной ситуации на рынке труда. Число занятых в экономике США сократилось в марте 2008 года на 80 тысяч человек, а уровень безработицы достиг самой высокой отметки за последние два с половиной года – 5,1%. После столь негативной статистики курс евро вырос до отметки 1,5735, отыграв недельное падение более чем на 2/3 (+1,1%). В результате, снижение курса EURUSD за неделю составило всего -0,57%.

Рынок рублевых облигаций

Рост котировок долгового рынка в последний день квартала, инициированный крупнейшими банками для улучшения квартальной отчетности, оказался столь существенным, что, несмотря на последующую коррекцию, доходность большинства облигаций федерального займа и первого эшелона по итогам недели снизилась.

Определенный позитив в ситуацию на рынке внутреннего долга внесло резкое улучшение рублевой ликвидности и оптимистичные выступления представителей ЦБ и Минфина. В секторе ОФЗ наблюдалась разнонаправленное движение. Короткие выпуски росли в цене, длинные и средние – преимущественно снижались. Так, доходность выпуска ОФЗ-46017 по итогам недели снизилась на 3 базисных пункта, до уровня 6,09% годовых. Доходность выпуска ОФЗ-46017 выросла на 17 базисных пунктов, до уровня 6,65% годовых, доходность выпуска ОФЗ-46020 выросла на 4 базисных пункта, до уровня 7,21% годовых. Размещений и доразмещений облигаций федерального займа Минфин на прошлой неделе не проводил. Ближайшие доразмещения планируются на следующей неделе. В частности, 9 апреля Минфин проведет 2 аукциона ОФЗ на 15 млрд рублей – аукцион по доразмещению ОФЗ-46021 на 9 млрд рублей и доразмещение ОФЗ- 25062 на сумму 6 млрд рублей. Одновременно с этим, администрация Москвы планирует провести аукцион по 46-му выпуску на 5 млрд рублей, доходность к погашению по которому планируется на уровне 6,70%. По прогнозам участников рынка, основными покупателями на перечисленных аукционах вновь выступят государственные институты. После продолжительной консолидации на ценовых минимумах, котировки большинства бумаг первого эшелона на минувшей неделе показали рост, вернувшись на январские и февральские уровни.

Наибольшим спросом пользовались выпуски с короткой дюрацией. Так, доходность выпуска Газпром, 4 выросла на 18 базисных пунктов, до уровня 7,11% годовых, доходность выпуска Банк Зенит, 3 выросла на 22 базисных пункта, до уровня 8,68% годовых, а доходность выпуска РЖД, 6 – на 15 базисных пунктов, до уровня 7,33% годовых. В настоящее время, перечисленные выпуски консолидируются на достигнутых уровнях. Нейтральные настроения, наблюдаемые в последние дни, на предстоящей неделе, вероятно, продолжатся, так как предпосылок к продажам пока не наблюдается. Значительная часть игроков долгового рынка занимает выжидательные позиции. В среду прошел съезд Ассоциации российских банков, на котором выступил председатель ЦБ РФ С. Игнатьев. По его словам инфляция по итогам года не превысит 10%. При этом, ЦБ не исключает дальнейшего повышения ставки рефинансирования и отчислений в ФОР в целях борьбы с ростом цен. Чистый приток капитала в 2008 году ЦБ РФ прогнозирует  а уровне $20-60 млрд. На минувшей неделе опубликовал неаудированную отчетность Банк Возрождение. Активы банка за прошлый год увеличились до 111,0 млрд. рублей (+51%), капитал за счет успешной допэмиссии акций, проведенной в мае 2007 года, почти удвоился. Рост кредитного портфеля составил 49%. Показатели финансовой устойчивости и рентабельности по сравнению с 2006 годом улучшились.

В целом, можно отметить, что оптимизм инвесторов в настоящее время поддерживается комфортной ситуацией с ликвидностью и низкими ставками денежного рынка. Однако в апреле предприятиям и организациям предстоит выплата квартального НДС, которая может кратковременно «убавить» и рублевой ликвидности, и оптимизма участников рынка.

Рынок еврооблигаций

Спрэд между UST10Y и UST2Y на прошлой неделе заметно сузился в условиях опережающего роста доходности UST2Y (на 22 базисных пункта до уровня 1,86% годовых) по сравнению с ростом доходности UST10Y (+7 базисных пунктов до 3,51% годовых). Позитивная динамика коротких казначейских обязательств была вызвана положительными корпоративными новостями с фондового рынка США и Европы. Среди них, как отмечалось выше, результаты IPO американского инвестиционного банка Lehman Brothers и рекордное списание швейцарского банка UBS долговых активов, привязанных к американским ипотечным займам на сумму $19 млрд, расцененное участниками рынка, как завершение этапа списания долговых активов у крупных банков. Кроме того, в среду-четверг перед Конгрессом выступил нынешний глава ФРС. Б. Бернанке заявил, что на протяжении первого полугодия 2008 года рост экономики США будет слабым, возможна даже негативная динамика. Ожидания на вторую половину года у главы ФРС оптимистичные. Он прогнозирует, что темпы роста экономики восстановятся и могут даже превысить средние исторические. Вместе с тем, Бернанке недвусмысленно подчеркнул, что дальнейшего снижения ставки пока не планируется. По его словам, все необходимые меры на сегодняшний день уже приняты и они должны обеспечить поддержку роста во втором полугодии. В индексах Emerging Markets продолжилось сужение спрэдов. EMBI+ Global достигал значения 288 базисных пунктов (-39 базисных пунктов с достигнутого 17 марта текущего года локального максимума). Снижение спрэда EMBI+ Global по итогам недели составило 9 базисных пунктов. Спрэд EMBI+ Россия за прошлую неделю также сузился до 185 базисных пунктов (-6 базисных пунктов). Доходность выпуска Россия, 2030 продолжает находиться в узком диапазоне 5,37-5,42% годовых, у минимумов с начала года.

В корпоративном секторе еврооблигаций на минувшей неделе преобладал рост котировок. Основным стимулом роста выступило размещение двух траншей еврооблигаций Газпрома на общую сумму $1,5 млрд, которое вместо того, чтобы снизить котировки российских еврооблигаций, наоборот, способствовало их росту. Так, в понедельник служба Bond Radar распространила информацию о приблизительных ориентирах по доходности новых долларовых еврооблигаций Газпрома. Премия к Mid swaps по 5-летнему траншу составила 400 базисных пунктов, по 10-летнему траншу – 425 базисных пунктов. Участников рынка такие ориентиры насторожили, т.к. премия к текущей кривой доходности газовой монополии, учитывая данные ориентиры, составила 80-100 базисных пунктов. Ранее, даже в периоды не самой удачной конъюнктуры, премия не превышала 40 базисных пунктов. Однако, в ходе размещения Газпром скорректировал премию до уровня 55-70 базисных пунктов. Кроме того, значительная доля выпуска была приобретена крупным американским фондом. В итоге, неудовлетворенный спрос инвесторов вылился на вторичный рынок. В новых траншах Газпрома после размещения наблюдался рост котировок до 102,5-103,0, соответствующий снижению доходности на 40-50 базисных пунктов. Столь мощное ралли в новых выпусках Газпрома спровоцировало покупки в просевших ранее длинных выпусках других российских корпоративных эмитентов, которые по итогам недели продемонстрировали заметный рост. По мнению участников рынка, такой схемой организаторы размещения и эмитент «поблагодарили» американский фонд, обеспечивший «костяк» спроса на выпуск.