КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

МТС досрочно погасит кредиты – позитивно для компании, нейтрально для котировок

Новость: По информации Ведомостей, 5 февраля МТС направили кредиторам безотзывное уведомление о досрочном погашении займов на 360 млн долл. и 238 млн евро, привлеченных во 2-м кв. 2009 г. Погашена будет основная сумма долга плюс проценты за период фактического использования средств. Расплатиться МТС планирует до 24 февраля. Текущая стоимость обслуживания кредита составляет LIBOR + 6,5%.

Комментарий: Решение МТС досрочно погасить крупный кредит является вполне логичным, учитывая достаточно существенную собственную денежную позицию – около 3,8 млрд долл. на конец 3-го кв. 2009 г. (до выплаты 1,32 млрд долл. на покупку 51% Комстара и выплаты дивидендов в размере 1,29 млрд на долл.). При этом мы не сомневаемся в том, что сейчас МТС способны занимать по ставкам ниже, чем ставка по данному кредиту. Евробонд МТС-12 в настоящее время торгуется с доходностью, предполагающей спред к базовому активу (UST) около 380 б. п. (доходность порядка 4,8%). Исходя из оценки кредитного риска компании на публичном рынке, любой кредит по ставке LIBOR+400 б. п. выглядит дорогим для МТС. В целом досрочное погашение дорогих кредитных ресурсов в валюте – позитивная новость с точки зрения кредитного профиля МТС, которая, впрочем, вряд ли может оказать какое либо влияние на котировки торгуемых бумаг компании.

Мoody’s повысило рейтинг АФК Система до Ba3

Новость: В пятницу рейтинговое агентство Moody’s объявило о повышении кредитного рейтинга Системы с В1 до Ва3, прогноз по рейтингу «Стабильный». Основным фактором, повлиявшим на решение агентства, стала позитивная оценка консолидации башкирских активов и перераспределения долга, за счет которого они были приобретены, с уровня холдингового центра на уровень дочерних компаний (путем выпуска Башнефтью рублевых облигаций и выкупа акций других башкирских предприятий у материнской компании холдинга Система).

Комментарий: Moody’s понизило рейтинг Системы в апреле, после объявления о покупке контрольных пакетов в башкирских компаниях на заемные средства (кредит ВТБ). До сих пор агентство занимало наиболее консервативную позицию – оно было единственным из «Большой тройки», оценивавшим рейтинг Системы ниже уровня «double B». В целом агентство не добавило ничего нового к оценке кредитного профиля Системы, и мы полагаем, что сам факт повышения рейтинга не должен существенным образом повлиять на котировки. В то же время мы отмечаем, что рублевые бонды Системы по-прежнему выглядят привлекательно для покупки, учитывая довольно существенный спред к кривой МТС.