Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Коррекция американского долгового рынка вниз вряд ли продлится долго – статистика не дает особых поводов для оптимизма. Продолжаем следить за движением фондовых рынков.

Внутренний долг РФ Продажи на внутреннем долговом рынке возобновились. В перспективе нескольких месяцев поводов для оптимизма нет: ЦБ ожидает более жесткого дефицита ликвидности в марте-апреле по сравнению с осенью прошлого года. При этом неизвестно, подействуют ли новые инструменты Банка России по рефинансированию банковской системы.

Внешний долг РФ

Вчера на американском долговом рынке прошел аукцион 30-летних КО США на $9 млрд и по доходности 4,449% годовых. Спрос на бумагу оказался весьма слабым и превысил предложение всего в 1,82 раза. Доходность продемонстрировала рекордно низкий уровень. Данный аукцион проходил вслед за продажей 10-летних бумаг на $13 млрд в среду. Доходость там составила 3,62% годовых. Спрос превысил предложение в 2,34 раза. Участники рынка посчитали такой уровень доходностей заниженным, что вызвало вчерашние продажи КО США. Это происходило на фоне небольшого роста фондовых индексов – в пределах 1%.

Однако нужно заметить что в азиатскую сессию цены постепенно корректируются вверх. Вчерашняя статистика не дает особых поводов для оптимизма. Количество первичных обращений за пособием по безработице еще немного выросло, будущие продажи домов упали на 1,5% при прогнозе снижения всего на 1%, а уровень потребительского кредитования в декабре составил $4,5 млрд против $17,1 млрд в прошлом периоде. Таким образом, мы можем сегодня ожидать возвращения КО США к ценовым уровням начала недели.

Россия-30 продолжает вести себя достаточно спокойно. Спред сузился до уровня в 158 б.п. 5-летний CDS продолжили покупать – он вырос до 130 б.п., что отражает настороженность инвесторов. Ситуация сейчас действительно довольно сложная, поэтому необходимо вкладывать средства с учетом возможного снижения котировок.

Рынок рублевых облигаций

На внутреннем долговом рынке вчера возобновились продажи наиболее ликвидных активов – прежде всего, «голубых фишек», ОФЗ, облигаций Москвы, - как реакция на снижение российских фондовых индексов. Дополнительное давление оказывали результаты аукционов, прошедших в среду, где эмитенты заняли жесткую позицию, отказавшись давать премию ко вторичному рынку даже невзирая на негативную конъюнктуру рынков. Снижение котировок в этих секторах составляло 0,25-0,50%.

В среднесрочной перспективе давление на рынок также оказывают наблюдающееся уже в течение недели укрепление доллара, которое вероятно продлится и дальше вслед за ослаблением евро на международном рынке после заседания ЕЦБ. Кроме того, зампред ЦБ Алексей Улюкаев обрисовадл вчера нерадостные перспективы март-апрель. По его словам Банк России ожидает серьезного ухудшения ликвидности в этот период. Потребность банков в рефинансировании может быть более значительной, чем в октябре-ноябре прошлого года, когда спрос на РЕПО достигал 300 млрд руб, а ставки overnight приближались к 10% годовых. При этом, задача по борьбе с инфляцией, недавно возложенная правительством на ЦБ, ставит под сомнение его возможность поддержать ликвидность банковской системы. Вчера были обнародованы меры, на которые готов пойти ЦБ для увеличения ликвидности банковской системы. Однако насколько они будут эффективными в условиях надвигающегося кризиса ликвиднсоти пока сложно судить.

Все эти факторы приведут к росту стоимости заимствований и вызовут потребность у отдельных инвесторов сокращать свои портфели, что будет оказывать давление на рынок рублевого долга в ближайшие месяцы.