ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс американской валюты по итогам вчерашнего дня составил 26,5 руб. (-4 коп.). Объем продаж долларов и валютных интервенций был небольшим. Сегодня стало известно, что рубль укрепился по отношению к бивалютной корзине. По отношению к доллару рубль вырос на 10 копеек, а по  отношению к евро – почти на 14. В процентном отношении укрепление было одинаковым - 0,4% (146% годовых) по отношению как доллару, так и к евро. Банк России, по всей вероятности, решил перестраховаться и, несмотря на достаточно низкие цифры по январской инфляции, все-же укрепить рубль. Мы полагаем, что по итогам сегодняшних торгов курс американской валюты составит около 26,38 руб. Не исключено, что спекулянты возобновят продажи долларов в расчете на дальнейший рост национальной валюты. На мировом валютном рынке курс евро не изменился, составив 1,2984. Сегодня запланировано заседание ЕЦБ. Как ожидается, денежный регулятор оставит ставку без изменения, на уровне 3,5%, но существует большая вероятность того, что ставка будет повышена на мартовском заседании. Более того, инвесторы предполагают, что к середине 2007 г. ЕЦБ доведет уровень ставок до 4%. В условиях роста доходностей в странах еврозоны и ожидаемого снижения – в США мы рекомендуем занять стратегические длинные позиции по евро в расчете на его рост в полугодовой перспективе. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности за вчерашний день подрос на 8,5 млрд. руб. до отметки 696,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 08.02.07 составило 6,4 млрд. руб. Несмотря на то, что банковская ликвидность находится на высоком уровне, сегодня с утра ставки подросли до 3,5-4%. Мы пока не видим фундаментальных оснований для роста ставок и полагаем, что к вечеру общий уровень ставок понизится.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера доходность UST10 вновь снизилась на 2 б.п. до 4,75% после хороших результатов аукционного размещения десятилетних облигаций. Снижению ставки UST10 также способствовала публикация низкого показателя стоимости рабочей силы в США в четвертом квартале. Сегодня запланировано проведение аукциона 30-летних казначейских нот. Мы допускаем, что под давлением первичного предложения рынок UST 10 может просесть. Однако позитивные итоги двух прошедших аукционов показывают, что спрос на казначейские ноты остается устойчивым, поэтому существенного роста ставки мы не ждем.

Российские еврооблигации Котировки российских еврооблигаций по итогам вчерашнего дня составили 112,31% от номинала (+0,6 п.п.). Спрэд EMBI+ Russiа чуть вырос - 100 б.п. Сегодня у нас нейтрально-позитивный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера цены на рынке государственных рублевых облигаций изменялись разнонаправленно с небольшим смещением котировок вниз. Очевидно, что легкая позитивная динамика на рынке еврооблигаций и постепенный рост банковской ликвидности не впечатляют инвесторов, которым нужен «вулкан страстей». В целом же стоит отметить, как нам кажется, небольшое ослабление  исключением корпоративных облигаций о которых речь пойдет ниже). Мы надеемся, что это явление будет недолговечным и скоро на рынке ОФЗ возобновятся покупки.

Корпоративные облигации Негосударственные облигации вчера подросли на фоне благоприятной внешней и внутренней конъюнктуры (роста цен российских евробондов и низких ставок МБК). Хорошую динамику после реструктуризации Мосфинагенством муниципального долга показали длинные облигации Москвы. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку рублевых долгов. Внимание инвесторов будет сосредоточено на аукционном размещении облигаций АИЖК-9. Мы полагаем, что выпуск интересен с премией около 15-20 б.п. к уже обращающимся облигациям 7 и 8 серий. Мы рекомендуем также обратить внимание на длинные выпуски эмитентов первого эшелона – ГАЗПРОМ-8, ЛУКОЙЛ-4 FW, а также облигации электроэнергетики – МОЭСК-1, ОГК-5 и банковского сектора – ГазпромБ-1, РосселхБ-2.