ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Инвесторы сыграют в не слишком горячее и не слишком холодное?

• Российский спред резко сузился

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ликвидность против курса валют

• Минфин предложит RUB10.0 млрд. ОФЗ

• ВТБ-Лизинг выйдет на рынок с RUB5.0 млрд.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки продолжают обновлять годовые минимумы

• Замедление инфляции указывает на слабый спрос

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТНК-ВР – investment-grade, теперь и по мнению S&P

• Банк Москвы проведет допэмиссию акций, в ходе которой планирует привлечь около RUB22 млрд. (Интерфакс)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых бумаг в первом эшелоне нам нравятся выпуски РЖД-10 и Газпром нефть-3, доходность которых к погашению предоставляет небольшую премию к другим бумагам первого эшелона. По-прежнему неплохо смотрится АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5, но сейчас лучше поучаствовать в первичном размещении АФК Система-3. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, среди еврооблигаций первого эшелона эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. В банковском секторе мы обращаем внимание на необоснованно широкий спред между долгами Русского Стандарта и ХКФБ: его справедливое значение – не более 100 бп. На наш взгляд, наиболее привлекательными являются выпуски Russian Standard 10 и Russian Standard 10N. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom 18 против продажи TNK-BP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, по нашему мнению, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Оферта КМБ-Банк

• Погашение VTB 24 09