Внешние рынки

US Treasuries

Вопросом больше, чем ответов

Трудовой отчет, публикации которого ждали целую неделю, оказал на финансовой рынок довольно сильное и не совсем однозначное влияние. Снижение безработицы до уровня 10% привело к росту доходностей казначейских облигаций по всей длине кривой. В частности, по 2-ух летним КО доходность вернулась к июльским максимумам. При этом рынок акций поначалу отыграл новость сильным рывком вверх, а затем скорректировался практически к уровням открытия. В это время пара EUR/USD обвалилась вниз более чем на 1,5% до уровня 1,4836.

С одной стороны, все довольно понятно. Падение безработицы в купе с разговорами о пересмотре ФРС подходов к процентным ставкам усилили опасения скорого повышения ставок, с чем и было связано падение цен на рынке облигаций, а также укрепление доллара. При этом позитивная реакция рынка акций объясняется улучшением взгляда инвесторов на финансовое положение эмитентов в связи с восстановлением экономики. С другой стороны, довольно сложно предугадать, как поведут себя рынки в дальнейшем. Понятно, что потенциально сильное укрепление американской валюты (одно только сворачивание операций carry-trade может вызвать падение курса евро к доллару на 10%) вызовет очередной переток резервных и спекулятивных средств в долларовую зону. Однако куда они будут направлены. На наш взгляд, сильный рост акций маловероятен, поскольку фундаментально, текущие котировки, разогретые избытком ликвидности, выглядят неоправданно высокими. Другими словами, при текущих довольно вялых темпам восстановления экономики США потенциал роста прибылей весьма органичен, тогда как рост рынка акций с минимумов уже впечатляет. Остается одно – покупка новых выпусков госбумаг США с премией к рынку. Таким образом, мы полагаем, что доходности казначейских облигаций продолжат расти, тогда как рынок акций либо будет держаться вблизи текущих уровней, либо и вовсе скорректируется вниз.

Сегодня внимание рынков будет обращено к выступлению главы ФРС Бена Бернанке в Вашингтоне. Кроме того, вечером будет опубликованы данные по потребительским кредитам.

Внешние рынки

Еврооблигации

А нам все равно

На рынке российских евробондов без перемен: Russia 30 упорно держался у отметки в 113,5% от номинала, игнорируя все вокруг. Аналогично вели себя и корпоративные выпуски.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Тихая гавань

Пятница прошла на редкость спокойно. Ликвидные рублевые облигации стояли без движения. Много было сделок технического характера, связанных с исполнением форвардных контрактов по вышедшим на вторичку выпускам МДМ-Банка и Россельхозбанка. Наибольшая активность была зафиксирована в выпусках: РЖД-9,-11, -13,18, ВТБ-5, Уралсиб Лизинг-2 и Северсталь БО-1.

Достаточно бодрое закрытие фондовых рынков в пятницу не вызвало ажиотажа на долговом рынке по причине ощутимого падения доллара. В понедельник укрепление американской валюты продолжит оказывать сдерживающий эффект на рублевые долговые бумаги и даже может спровоцировать продажи.