Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[07.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Котировки КО США в пятницу демонстрировали отрицательную динамику на статданных с рынка труда. Хотя уровень безработицы в августе вырос до 9.7% с 9.4% в июле участники рынка позитивно отреагировали на менее существенное сокращение числа рабочих мест в экономике (216 тыс против прогнозируемых 230 тыс). В результате американские фондовые индексы прибавили более 1%, а доходности UST-10 выросли на 9 б.п. – до 3.44%. Кроме того, давление на казначейские обязательства оказал объем в $70 млрд UST, который Минфин планирует привлечь с рынка на этой неделе.

Этим утром определенную поддержку рынку оказывают итоги встречи министров финансов и глав ЦБ G20, на которой было заявлено о сохарнении текущих мер по поддержке экономики для выхода мировой экономики из кризиса.

На рынке российского долга активность оставалась слабой. Котировки российских евробондов остаются на довольно высоких уровнях, при этом желающих фиксировать свою прибыль инвесторов по-прежнему крайне мало. По итогам дня большинство бумаг остались на уровнях закрытия четверга, показав минимальные ценовые отклонения.

В суверенном сегменте Rus-30 прибавил порядка 30 б.п., закрываясь в районе 102.75% от номинала (YTM 7%). При этом благодаря росту доходностей UST-10 спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился сразу на 14 б.п. до 360 б.п. CDS-5 на Россию остался в районе 295 б.п.

Сегодня активность на рынке будет невысокой, поскольку на американских фондовых площадках выходной день вследствие празднования Дня Труда (Labor Day).

Рублевые облигации

Активность торгов в секторе рублевого долга в пятницу оставалась умеренной. В корпоративном секторе лидером биржевого оборота стал 2-ой выпуск АФК Системы, вышедший на вторичные торги. Облигации открылись более чем на 1 п.п. выше номинала, что соответствует доходности 14,58% годовых. В муниципальном сегменте свыше 300 млн руб прошло по 61-му выпуску облигаций Москвы, который был разблокирован в пятницу после купонных выплат. Облигации прибавили 130 б.п. в цене, компенсируя ценовой рост с конца августа, наблюдавшийся в секторе облигаций Москвы, что привело к снижению доходности выпуска на 40 б.п. – до 13,31% годовых.

Инвесторы по прежнему ждут решения ЦБ по ставке рефинансирования. Итоговые данные по инфляции оказались даже лучше предварительных оценок Росстата. Согласно окончательным цифрам, инфляция в августе была нулевой (ранее сообщалось о ценовом росте на 0,1%). В свете этих цифр инвесторы ожидают понижения ставки минимум на 50 б.п. и в случае меньшего понижения на рынке вероятна коррекция цен вниз.

Макроэкономика

Росстат опубликовал окончательные данные по инфляции в августе, понизив показатель до 0%; ПОЗИТИВНО

Предварительные цифры предполагали, что инфляция в августе составила 0,1%, что уже было существенно ниже июльского показателя в размере 0,6%. После опубликования окончательных цифр годовой показатель составляет 11,6% год-к-году. С начала года инфляция составляет 8,1%.

Цены на непродовольственные товары в августе возросли на 0,6%, тарифы – на 0,4%, цены на продукты питания понизились на 0,9% за счет снижения цен на плодоовощную продукцию на 11%.

Несмотря на хороший августовский показатель, мы считаем, что дефляция в сентябре маловероятна. Учитывая возросшее со 2кв09 денежное предложение в рамках финансирования бюджетного дефицита, в ближайшие недели мы ожидаем ускорения монетарной инфляции, что нейтрализует действие сезонных факторов. Таким образом, мы сохраняем годовой прогноз по инфляции на уровне 13%.

Стоимость российских внешних активов превысила внешние обязательства на $254 млрд; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщает газета Ведомости, стоимость российских внешних активов в конце 2008 г превысила внешние обязательства страны на $254 млрд – впервые после 2004 г. В конце 2008 г стоимость внешних активов России составляла $1010 млрд (включая $427 млрд резервов ЦБ), а внешние обязательства $756 млрд (включая $377 млрд внешнего долга).

Хотя в принципе эти данные позитивны для рубля, мы полагаем, что внешние российские активы невысокого качества. Изменение инвестиционной позиции России, впервые вышедшей в положительную область начиная с 2004 г, отражает бегство из рубля в иностранную валюту. Из $1010 млрд внешних активов $53.3 млрд приходится на денежные средства в иностранной валюте, а еще $71.5 млрд – на валютные текущие счета. Таким образом, с нашей точки зрения эти данные не являются позитивными.

Минфин планирует понизить прогноз дефицит бюджета в 2010 г, сократить расходы Резервного фонда

После пересмотра прогноза цен на нефть Минфин планирует понизить прогноз бюджета на 2010 г примерно до 7% ВВП «или чуть больше» с 7,5% ранее. За счет этого расходы Резервного фонда на финансирование дефицита бюджета будут сокращены при сохранении планов по заимствованиям – как на внешнем, так и внутреннем рынках. В этом случае Резервный фонд не будет полностью израсходован в 2010 г, как предполагалось ранее, а часть его перейдет на 2011 г.

ЦБ планирует разрешить банкам получать рефинансирование под векселя и кредиты, выданные под госгарантию

Банк России внес изменение в положение 312-П, согласно которым, банки смогут получать рефинансирование под векселя и кредитные требования компаний, получающих кредиты с государственными гарантиями. Соответствующие изменения находятся сейчас на регистрации в Минюсте. После изменения механизм госгарантий предполагает солидарное участие государства. Первые кредиты с госгарантиями были выданы ВТБ в конце августа.

Статистика показывает, что сейчас из всех активов, которые привлекли в качестве обеспечения по положению 312-П, 70% - это активы 1-ой категории качества. С количественной точки зрения лишь 18% активов были приняты в залог в упрощенном порядке (то есть находятся в перечне). Однако в стоимостном выражении на их долю приходится 78%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: