Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков

[07.08.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Коньюнкутура на внутреннем валютном рынке на прошедшей неделе практически не изменилась. Объем торгов был небольшим. Оборот составил $9,2 млрд., в том числе $5,6 млрд. (-$0,5 млрд.) на ТОМ и $3,6 млрд. (+$0,3 млрд.) на ТОD. Курс доллара по итогам недели снизился на 15,5 коп. до 26,6825 руб. вследствие падения американской валюты на FOREX. На FOREX курс евро вырос против доллара на 1,3 цента до 1,2876. Позитивная динамика евро была вызвана двумя основными факторами – повышением ставки рефинансирования ЕЦБ на 0,25 п.п. до 3% и публикацией данных о числе вновь созданных рабочих мест в США.

Повышение ставки ЕЦБ, было учтено в ценах уже давно, но видимо, рынок ждал повторения тандема: повышение ставки – мягкий комментарий. Этого не произошло. Комментарий сохранил все тезисы июльского доклада Ж.-К. Трише:
1. Ставки в еврозоне все еще остаются низкими, а денежно-кредитная политика – стимулирующей.
2. Экономика развивается в соответствии с базовым сценарием ЕЦБ.
3. Базовый сценарий предполагает плавное ужесточение денежно-кредитной политики.
4. ЕЦБ продолжит бдительно следить за инфляцией.

На наш взгляд, основным стимулятором возобновления покупок евро стало сохранение фразы, указанной в п. 4. Пятничные данные по Payrolls в четвертый раз подряд оказались существенно ниже ожиданий. Рост числа новых рабочих мест в июле без учета сельскохозяйственного сектора составил 113 тыс. при прогнозе 142 тыс. После публикации данных усилились ожидания, что ФРС на августовском заседании сделает паузу в повышении ставки рефинансирования. На предстоящей неделе запланировано заседание ФРС. Мы полагаем, что FOMC на этот раз выдержит паузу в повышении ставки рефинансирования и евро вырастет против доллара на 1-2 цента.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам прошедшей недели снизился на 74,5 млрд. руб. до 512,1 млрд. руб. Ставки МБК в течение недели были невысокими – около 1,5-2%, но в пятницу выросли до 3-3,5% в связи с повышением Банком России ставок по депозитным операциям на 0,5 п.п. Банк России установил ставки по операциям «tom-next», «spot-next», «до востребования» на уровне 2%, а по операциям «1 неделя», «спот-неделя» - 2,5% годовых. Зампред ЦБ К. Корищенко в интервью сообщил, что повышение ставок по депозитным операциям связано с «продолжением последовательной политики на сближение кредитных и депозитных ставок». Мы считаем, что доходности на денежном рынке еще продержатся на уровне 3- 3,5% некоторое время, а потом снизятся до 2-2,5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США Доходность десятилетней ноты по итогам недели снизилась на 10 б.п. до 4,89%. Первой значимой новостью на прошедшей неделе стала публикация PCE. Расходы на личное потребление в июле оказались в рамках прогноза, прибавив 0,4%. В годовом исчислении стержневой PCE вырос на 2,4% при консенсусе 2,3%. Позже были опубликованы данные по Payrolls. Показатель Nonfarm Payrolls вырос на гораздо меньшую величину, чем ожидал рынок, составив 113 тыс. (прогноз – 142 тыс.). На этой неделе запланировано заседание ФРС. Пакет макростатистики, опубликованной на прошедшей неделе, убедил рынок в возможности паузы в повышении ставки рефинансирования. Мы присоединяемся к консенсусу.

Российские еврооблигации Rus30 по итогам недели выросла на 1,38 п.п. до 109,875% от номинала. Спрэд сузился до 108 п. (-8 п.). Умеренная инфляция, а также слабые данные по рынку труда в США способствовали продолжению покупок emerging debt. Российские долги на этом фоне были «лучше рынка» - индекс EMBI+ сузился на до 193 п., а EMBI+ Russia – на 6 п. до 196 п. На предстоящей неделе состоится заседание ФРС, по итогам которого мы ждем продолжения роста котировок Rus30.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Спурт

Контакт-центр