Денежный рынок

С наступлением новой недели рублевый курс начал подвергаться серьезному давлению со стороны покупателей иностранной валюты. За понедельник по отношению к бивалютной корзине рубль потерял порядка 13 коп., закрывшись в конце дня на уровне 37,04 руб. На фоне укрепления американской валюте к евро, ослабление рубля к доллару превысило 20 коп. до 31,48 руб. Традиционно, основным фактором, обусловившим такое развитие событий, выступили цены на нефть, которые в рамках общей коррекции, наблюдающейся на глобальных площадках, вчера упали ниже 64 долл. за баррель. К сегодняшнему дню нефтяные котировки стабилизировались и держатся на вчерашних уровнях, и очевидно, вследствие этого корзина пока торгуется в районе 37,05 руб.

Тем временем обстановка на рублевом денежном рынке выглядит весьма умиротворенно. Ставки на межбанке не выходят за рамки диапазона 5-7%, а уровень цен по сделкам в сегменте валютный своп в целом придерживается 5-6%.

Ситуация с ликвидностью также опасений не вызывает - по итогам дня объем банковских средств, располагаемый на корсчетах и депозитах в ЦБ, превысил 1,1 трлн руб. При этом доля депозитов осталась на прежнем уровне - 67%.

Вчерашний беззалоговый аукцион Банка России объемом 175 млрд руб. на 5 недель сопровождался довольно невысоким спросом. ЦБ удовлетворил все выставленные заявки в объеме 45,6 млрд руб., причем средневзвешенная ставка составила 12,75%, что, по сути, не сильно отличается от минимальной 12,5%. Низкий интерес участников говорит о том, что банки чувствуют себя вполне подготовленными к наступающим в среду обязательствам, максимальный объем которых составит 187,5 млрд руб.

Аукцион ЦБ по сделкам 3-месячного РЕПО, как и неделей ранее, особым успехом не отличился – размещение было признано несостоявшимся, поскольку интерес к таким ресурсам был проявлен лишь со стороны единственной организации.

Сегодня пройдет новый аукцион на этот раз Минфина, предложившего 65 млрд руб. сроком на 3 месяца. Круг потенциальных участников этого размещения остается весьма узким, главным образом, в силу минимальной заявки объемом 10 млрд руб.

Долговые рынки

Очередная волна опасений, что мировая экономика в ближайшей перспективе не сможет «освободиться» от пресса финансового кризиса, стала поводом для коррекции рынков в понедельник. Иллюстрацией этого стал обвал на рынке нефти до 63-64 долл. за барр. и сопровождавшая его коррекция фондовых площадок, которая, хотя и ограничилась для американских индексов снижением в 0,5%, все же активизировала спрос инвесторов на безрисковые активы. В этом свете наблюдалось моментное укрепление доллара к евро до 1,39 на фоне существенно возросшей волатильности на валютном рынке. В то же время в сегменте американского долга амплитуда ценовых колебаний UST на фоне общерыночного напряжения также возросла. Несмотря на то, что по итогам дня доходность 10-летних долговых госбумаг выросла к уровню предыдущего закрытия всего на 1 б.п. до 3,51% годовых, в течение торгов она варьировалась в диапазоне от 3,47% до 3,56%, достигая максимального значения сразу после выхода индекса ISM Composite непроизводственного сектора, который составил 47 при прогнозе в 46 (напомним, что уровень, характеризующий экономический рост, превышает 50).

Сегодня UST находятся под давлением факта нового аукциона по 3- летним treasuries на 35 млрд долл., однако, несмотря на это, спрос на американский госдолг сохраняется достаточно стабильным. Отсутствие сколь-нибудь значимых данных позволяет полагать, что рынок сегодня сохранит высокую волатильность, следуя импульсам преобладающих на рынке настроений, которые, отметим, весьма неоднородны.

В российских еврооблигациях активности не прибавилось. Котировки суверенных бумаг Russia-30 «дрейфовали» в диапазоне 98,25% - 98,5%. В корпоративных бумагах участники без агрессии предпочли зафиксировать часть позиций в бумагах Газпрома, РСХБ и ТНК-ВР, следствием чего стало снижение котировок в пределах 25 б.п. Не исключено, что стимулом для фиксации в евробондах ТНК-ВР стала новость о планируемом road-show новых бумаг, которые, огладываясь на примеры прошедших размещений, наверняка, обеспечат премию к рынку.

Игроки рублевого сегмента пока не предпринимают каких-либо скоропалительных решений о том, чтобы закрывать позиции, ожидая «допинга» для рынка со стороны финансовых регуляторов в условиях коррекции нефтяных цен. Вместе с тем, нельзя не отметить преобладание сделок на продажу, затрагивающих выпуски, демонстрировавшие в последнее время впечатляющий рост. Так, по итогам понедельника снижение котировок по наиболее ликвидным бумагам составило в среднем от 5 б.п. до 15 б.п. В госбумагах, это было наиболее заметно в сериях 25064 (YTM 11,91%), 25063 (YTM 11,86%). В корпоративных бондах – в выпусках Газпром нефти (YTP 13,97%), биржевых бондах Лукойла, доходность которых составляет порядка 13%, ВК-Инвест (YTP 13,91%), МТС-4 (YTP 15,08%), Система-1 (YTP 14,28%), ИКС5-4 (YTP 18,05%), РЖД-12 (YTP14,86%), РЖД-16 (YTP 14,66%). В облигациях Москвы самая глубокая переоценка на уровне 40 б.п. зафиксирована в выпуске серии 54, в остальных же снижение котировок ограничилось 10 б.п.

В списке дефолтов новое имя – «Баренцев – Финанс», что только усиливает среди инвесторов убеждение в правильности выбора стратегии, ориентированной на выпуски наиболее крупных и понятных с точки зрения оценки текущего финансового состояния эмитентов.

Сегодня будет происходить формальное размещение облигаций серии 02 ТГК-1, которое, как мы полагаем, отвлечет на себя часть внимания игроков, желающих принять участие в размещении, обещающем премию. При этом сопровождающий выпуск переспрос станет причиной того, что фактически размещение произойдет на уровне существенно ниже ранее обозначенного ориентира. На текущий момент новые облигации ТГК-1 уже котируются на форварде в диапазоне 101% - 102% от номинала. Кроме того, сегодня будет проходить размещение облигаций Банка ЗЕНИТ, которое, на наш взгляд, также может быть интересно для участия в силу присутствия предыдущих выпусков банка в Ломбардном списке ЦБ.