Комментарий по рынку

На прошедшей неделе в корпоративном секторе долгового рынка сохранилась тенденция к повышению доходностей в бумагах "первого эшелона", котировки которых просели в течение недели в среднем на 0,5%. Однако после достижения в среду доходностями бумаг своих локальных минимумов продажи существенно снизилась. При этом, на фоне растущего предложения на первичном рынке, инвесторы не спешили откупать сильно просевшие бумаги. Также интерес наблюдался в бумагах с высокой доходностью, поддержку которым оказали новости о начале выкупа своих облигаций эмитентами, попавшими под технические дефолты.

На этой неделе закрывается книга подписок по облигационному займу РЖД объемом 20 млрд руб. Как ожидается спрос значительно превысит объем предложения по выпуску, а ставка первого купона будет находиться в районе 8,5% годовых. Таким образом, премия к рынку составит порядка 50-60 б.п. Столь существенная премия к уже торгующимся выпускам, вероятнее всего, приведет к подтягиванию доходностей до этих уровней не только выпусков РЖД, но и послужит новым ценовым ориентиром для всех «голубых» фишек. Помимо РЖД на этой неделе ожидается размещение еще ряда эмитентов на общую сумму 13,68 млрд руб. На фоне этого участники торгов заняли выжидательную позицию и в ближайшее время возможно возобновление негативной тенденции.

Лидерами падения в "первом эшелоне" по итогам недели стали выпуски: "АИЖК-9" —3,83%, "АИЖК-10" —2%, "АИЖК-11" —1,74%, 8-й, 7- й и 6-й выпуски "АИЖК" подешевели на 0,8%. Выпуски облигаций "ЛУКОЙЛа" снизились в среднем на 0,5%. Также негативная динамика наблюдалась в выпусках "РЖД-7" (-1,2%), "Россельхозбанк-3" (-1,46%), "ВТБ -5" (-2,86%).

На прошедшей неделе на рынке российских еврооблигаций после продолжительного падения наметилась тенденция к стабилизации котировок, которая в основном вызвана техническими факторами. В настоящее время большинство отечественных евробондов являются существенно перепроданными, что предполагает определенный потенциал повышения. Однако сохранение общего негатива на мировых фондовых рынках оказывает давление на котировки, стимулируя процесс "бегства в качество". Так за последнюю неделю доходность RUS-30 выросла на 3 б.п. и достигла уровня 5,69%. В сегменте американских казначейских облигаций в связи с выходом противоречивой статистики и празднования Дня независимости существенных изменений не произошло, и стоимость UST-10 снизилась на 0,1%, - до 99,156% номинала, что соответствует доходности в 3,98% годовых. А спред между UST-10 и RUS-30 за неделю расширился на 4 б.п. и составил 172 б.п. На этой неделе на рынке внешнего госдолга, вероятнее всего, будет наблюдаться консолидации на достигнутых уровнях с возможностью небольшого технического подъема.

На этой неделе на рынке рублевого долга основное внимание участников торгов будет приковано к первичным размещениям, что, может привести к дальнейшему снижению котировок. Однако поддержку рынку будет оказывать возросшая рублевая ликвидность в банковском секторе, объем которой на минувшей неделе превысил 1 трлн рублей.